目前银行股低迷是不争的事实，市场估值特别低，其内在、外在的原因很多，其中的一条就是赚钱不少，资本缺口大，现金分红很少，经常需要融资。

（说句题外话：实际上国有银行的现金分红是相当高的，分红比较少的是股份制银行。以工商银行为例，去年的现金分红是每股0.184元，目前的股价为4.18元，其现金回报率达到了4.40%；预计2011年现金分红大概在0.24元左右，现金回报率将达到5.74%左右；大幅超过存款利率，也超过市场中绝大多数上市公司，也超过贵州茅台的现金回报率。所以，人们认为银行股现金分红很少的观点，实在是个不了解情况的结果。）

也就是说，在大多数人们包括某些专业人士眼里，投资银行股，投资回报不多，还经常问我要钱，岂有此理？！。有人说在未来的三年，银行股需要融资4000亿元，更有人说需要在市场融资1.30万亿。甚至有人抛出“银行股业绩增长越高融资缺口越大”雷人的观点。如此，谁还愿意投资银行股！所以，有必要说说这个问题，澄清一些似是而非的问题。

实事求是的说，从近两年银行股来看，融资确实比较频繁，此起彼伏的融资，让人们不胜其烦，导致人们怀疑，银行业究竟是怎么啦？怎么会如此没完没了的融资。

但是，就算如此，假如我们换一个角度看银行股融资，那么结论也是不一样的。据有关方面统计，银行股市场融资占整个市场融资的10%左右。我们要知道，我们的16家银行股，其上半年创造的净利润占整个市场的46.49%。也就是说，银行股市场融资占比10%，但创造的效益占比是46%，你说银行股融资多不多呢？不多也！假如我们的上市公司都能像银行这样贡献效益有多好啊。

实际上，银行股近两年频繁融资的根本原因是由于监管要求的提高。由于美国发生了百年一遇的金融风暴，有关方面觉得有必要对银行进行慎谨监管，提高银行业抗风险能力，便于稳定经济运行。所以，就有了从巴塞尔协议到巴塞尔协议2版，最终定格在巴塞尔协议3版本。简单的说，就是我们以前的核心资本充足率是4%，提高至目前的系统性重要银行8.5%，股份制银行的7.5%。也就是说，在这两年，我们的银行需要提高整整一倍的资本充足率。另外还要加上原本不计入风险资产的表外业务，比如说我们的信用卡有10万元的信用额度，以前是你在透支以后计入风险资产，有多少算多少，现在是需要把这个额度全额计入风险资产；比如说还需要计入与其他金融机构合作的表外业务；比如说还需要计入市场交易风险权重。再加上09年宽松的货币政策，大幅提高的新增贷款，更加大了银行对资本的需求。以上三个方面的原因，几乎是需要在原来的基础上额外增加150%的资本，导致银行自身的积累无法满足提高的监管要求，所以就只能在市场融资补充资本金。这就是这两年我们的银行股频繁融资的深层次原因，是有关方面监管要求提高的结果，不是银行业自身缺钱或者说圈钱的表现。

目前来说，通过两年的频繁融资，基本已达标。也就是说，以上的资本缺口因素已基本满足，未来银行业大规模市场融资的因素将不复存在，将进入常态融资需求。

好了，现在就言归正传吧。对于未来银行股资本的缺口究竟有多少的问题，需要从头说起。限于篇幅，我就尽可能的简单说一下吧。

什么是资本充足率？资本充足率就是银行资本相对于银行风险资产的占比。具体公式为：资本充足率=银行资本/银行风险资产。核心资本充足率=银行核心资本/银行风险资产。

银行的资本基本上有三个方面组成，一是净资产，二是坏帐拔备，三是银行对外发行的次级债及混合金融债与可转债融资等等。其中银行的净资产基本上等于银行的核心资本，银行需要在市场股权融资的就属于这一块，补充的是核心资本。其他的属于附属资本。银行发行次级债与混合债补充资本属于对外的负债，补充的是附属资本；也就类似于生产企业向银行贷款，补充运营资金，这个与银行在市场的股权融资没任何关系。比如说生产企业（上市公司）向市场配股或增发等股权融资属于融资，向银行贷款也属于融资，但是，你会把这两个融资行为视为相同吗？好玩的是，恰恰在银行上面，很多人把这两个不同的融资概念混为一谈，导致谈虎（融资）色变。

银行的风险资产，按照原来的监管要求，银行的风险资产就相当于信贷资产。按照现在的监管要求，还要加上银行的表外业务风险资产，还要加上市场风险权重。2012年开始执行新的资本监管要求。

根据上面的资本充足率公式，我们就可以明白一个道理，银行在执行、满足了新资本监管要求以后，只要核心资本的增长与风险资产的增长保持一致，那么资本充足率就保持不变，那么就不需要进行股权融资。

在这里，核心资本的增长率，可以理解为相当于银行本年度的平均净资产收益率。风险资产的增长率，可以理解为相当于本年度信贷增长率。

通常情况下，信贷（风险资产）增长率，相当于在名义GDP增长率（GDP增长率+通货膨胀率），再加上2-3个百分点左右。也就是说，在未来，假如名义GDP增长率在12%左右，那么信贷即银行风险资产的增长率在15%左右。

银行的核心资本增长率即平均净资产收益率，根据我本人对银行数据十几年的统计分析，在通常情况下，银行的平均净资产收益率在16%-22%左右。

通过上面的分析，我们就可以看见，在未来，银行核心资本的增长率将超过风险资产的增长率。如此，在不考虑现金分红或分红比例比较小的情况下，在不考虑个别银行超常规发展的情况下，未来的银行将并不需要进行股权融资。

另外，银行高管的观点也佐证了我的这个分析。招商银行高管在说明本次配股时，曾公开表示：招商银行在本次配股以后，在现行的现金分红政策下，未来的核心资本充足率将逐渐提高。

结论：未来银行股大面积频繁融资的情况将一去不复返，市场无需担忧。