前阵，基金经理老鼠仓事件一度在投资市场闹得沸沸扬扬，很多人对此很疑惑，也因此对投资基金丧失信心。尘埃尚未落定，我来谈谈我的看法。

 

　　首先，要弄明白什么是老鼠仓？老鼠仓一般是指庄家用公有资金拉升某只股票之前，先用自己个人（机构负责人、操盘手及其亲属、关系户）的资金在低位建仓，待用公有资金将股价拉升到高位后老鼠仓会率先卖出获利。对于基金老鼠仓而言，庄家就是基金经理，共有资金就是基金资金。

 

　　其次，让我们分析分析老鼠仓事件发生的原因。涉及老鼠仓的基金经理为什么要这么做呢？因为他的收入与业绩没有直接关系。说到基金经理的收入，要先说说基金公司的收入。基金公司的收入来自哪里呢？来自基金的管理费。基金的管理费是如何计算的呢？是按照基金的规模（盘子）乘以固定比例（通常是1.5%）来计算的。也就是说，基金公司的收入只跟管理基金的规模相关，而与基金的业绩没有直接关系。当然了，基金业绩好，其规模也更容易变大。但是目前的情况是，基金投资者和股票投资者绝大部分都是非理性的。他们选择基金和股票不是靠观察和分析，而是靠道听途说，具有很明显的羊群效应。另外负责任的基金公司对其管理规模有非常严格的限制，并不会为获得短期的利益而盲目扩张规模。所以目前基金公司的规模与其业绩并不成正比。基金公司的收入如此，基金经理的收入模式也不可能有质的跨越。因此，当一个基金经理有好的业绩却不能获得相应的收益时，他可能会想其它办法，比如老鼠仓。况且，老鼠仓是很隐蔽的，很难查获。你说，如果你是基金经理，你会不这样做吗？

 

　　再次，老鼠仓事件的根源是什么？我们以官员为例，当其中非常少的一部分腐败的时候，我们可以认为是他们的道德有问题；但当其中大多数人都开始腐败的时候，我们就不认为是道德问题了，而是制度问题。目前公募基金业这种利益分配制度，不能对业绩进行有效的奖励。这样导致的后果或者是盲目扩大规模，变成泰坦尼克；或者是建点老鼠仓，赚点私房钱。在现有制度下，我敢断言，在公募基金经理中，至少有60%以上都有或大或小的老鼠仓。与之相反，私募基金经理的收入一般是从利润中提成的。他做得好，自然就赚得多。你说，他还会绕个大圈子，还冒着道德和法律风险，搞什么老鼠仓吗？

 

　　再再次，如何根除老鼠仓的发生呢？中国几千年来的传统是，依靠并指望道德去约束人的行为，而不是法律（制度）。这样的后果就是“潜规则”，就是“非典型性腐败”。因此，根除老鼠仓，不能依靠道德，或者说不能仅依靠道德。要依靠制度，不仅仅要依靠惩罚制度，还要依靠奖励制度。如果现有分配制度不变，即使把惩罚制度设计得很好，假设可以完全执行，或许会消除老鼠仓，但更有可能发生是，没有人愿意作公募基金经理。因此解决老鼠仓的根本，就是改变现有利益分配制度，使收益与业绩直接挂钩。我相信大多数投资人也愿意如此，谁不希望基金经理的利益与投资人的利益保持一致呢？

 

　　最后，对于上投摩根，我一直是很信任的。长时间的表现可以证明，它是一家负责任的基金管理公司。发生这样的事情，瑕不掩瑜。我这样说虽有广告之嫌，可谁让我是它的fans呢？而且还是一个相当理性的fans。