基金定投，是一种定期、定额购买基金的方法，本身就是一种简单易行的策略。

 

在基金定投与普通的基金买卖，也就是纯粹的“被动与主动”投资方式之间，结合时机的掌握、估值的判断、资产的再平衡等，又有了各种让人眼花缭乱的投资方式。

 

一、股票的投资三要素

其实，无论是股票型基金，还是指数型基金，最终都是股票的买卖，而从股票个股的投资角度来说，离不开对象、时机、力度的三要素。

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对象，是买卖的股票，对于价值投资者来说，最喜欢的是独具眼光的“未来优势型”公司，或者是“当前优势型”公司；

 

时机，是适合买卖的环境，比如优质公司的潜力未被发现，被严重低估，或者整个市场陷入了大熊市，极度低迷的时候，就是买入的好时机；

 

力度，是买卖的数量，也就是仓位控制，这是最为关键的因素，也是新手最容易忽略的。

 

这三个因素是价值投资策略的基石，比如发现了好的对象，遇到了千载难逢的时机，那么买入一定要大力度，只有稳准狠，才能有大回报。

 

二、基金定投的三要素

与股票投资一样，基金定投，也可以总结为三个要素：对象、时机和力度。

 

对象：买卖的基金，是单个基金，还是一个基金组合；是主动式的混合型、股票型，还是被动式的指数型基金；是代表规模、市值等的“宽基”，还是代表行业的“窄基”等，都是对象的范畴；

 

时机：固定时间买入，是每月一次，还是两周一次；“半固定时间”买入，比如每月肯定会有买入，但具体时间不固定，根据市场的走势来确定；

 

力度：每次固定金额买入；还是根据基金净值的变化、均线走势等各种因素，低了多买、高了少买的不固定金额方式。

 

虽然市场上的各种“智能”定投层出不穷，但万变不离其宗，根据这三个要素，以及牢牢不忘“风险&收益”的基本投资准则，可以简单的分为四种基金定投策略，分别对应不同级别的投资者。

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注：

1. 这里的基金，指主动股票型基金，或者指数型基金。债券型、货币型基金不在讨论范畴。

2. 由于基金经理更换、基金风格漂移、低估值与资产再平衡策略、手续费等诸多原因，建议首选指数型基金，或者久经考验的增强型指数基金。

3. 这里的策略，指的是中长期基金定投，基于各种短期趋势的基金操作不在讨论范畴。

 

三、初级投资者------传统定投

传统的定投，就是定期、定额购买固定的基金，纯自动的方式。

 

根据自身的财务状况，确定好每月的可投资金额后，做好自动的设定即可，例如每月定投两次，到时系统（银行、基金公司、其他第三方网络代销平台等）会自动扣款买入，最为省时省力。

 

这种“纯被动式”的投资方式，好处是强制投资、自动化建仓，无论股票市场处于什么样的大环境，看似无脑，长期来看可以实现8-10%的年化收益率，稳享资本市场的收益(例如定位高股息股票的红利型基金，来做为养老金目的的长期定投等）。

 

因为是定位在初级投资者，有些细节要再提醒下。

 

• 基金的选择：建议指数型基金中的“宽基”，例如上证50、中证500、中证红利等。如果实在看好某行业，要考虑“窄基”的话，也建议做个基金组合，以“宽基”打底。

 

• 定投开始的时机：按道理最好是在熊市开始定投，但试图寻找最低是Mission Impossible。基金定投的好处是长期平摊成本，据统计每隔一段时间开始定投，即使是在当年6000点的高峰，长期下来也可以实现盈利。如果目标是在未来的山顶卖出，又何必在乎现在的小山丘。

• 基金再平衡：对于一个合适的组合来说，选择的是不同类型的标的，可以考虑每年一次的资产再平衡操作，比如年底对已有基金资产，进行预定比例的调整，定投的策略不做更改。

• 资金池：基金定投，是把资金分批投资到基金上，如果是投资者每月收支结余一部分的话，那不用考虑资金池的问题；如果是初期已有的一大笔资金，则要考虑资金池的利用率问题，建议考虑“货币型基金 + 定期理财”的方式对闲置资金进行打理，以免影响到资金的整体收益率。

四、中级投资者------低估值定投

股票赚钱是低买高卖，基金盈利也是低买高卖，如果能对基金进行粗略的估值判断，只买低估值的基金，那收益率不就可以有所提高了吗？

 

股票的估值，除了看公司的基本面、未来的发展前景之外，一般用PE市盈率、PB市净率、股息率等来判断，但个股的估值有很多不可控的因素，市场瞬息万变，累积半年的上涨，可能在两天的跌停板之后就打回原型；

 

相对于个股的估值，指数型基金包含了一篮子股票，整体的估值相对更靠谱些。指数过去的PE/PB/股息率等指标，都在一定的区间波动（当然是不规则的区间），所以过去较低的指标，“大概率”意味着价值低估。

例如，中证500的PE低于25、中证红利的PE低于10.5、证券指数基金的PB低于1.8等，就可以认为进入低估区间（没有严格的标准）。

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备注：

1. 股票的PE有TTM（以过去12个月为基础）和LYR（上一年度为基础），基金的PE估值，又有总股本加权法、等权平均法、中位数法等不同的统计方法。

2. 基于历史走势的总结，只是“大概率”上可以预测未来，可以结合PE/PB/股息率等综合来看。

整个股票市场，包含不同种类的指数，而这些指数的估值也不是同步的，还可能是轮动的，比如这半年的冷门是大盘股，而明年又可能是创业板股票。如果买入的都是较低估值的指数，那长期价值回归后的收益肯定更好。

 

这种低估值定投策略，适合中级投资者。定投买入的对象，是个可变的低估值组合，而定投的时间和金额却是固定的。比如，最初是一个三只低估基金的定投组合，每半年检查一次，把不再低估的定投暂停，选择另外低估的新品种开始定投，长此以往......

 

这种定投策略，可以实现10-15%的收益率，但也有些一些细节需要注意：

• 指数基金的估值评价是个专业的活儿，低估也没有绝对的标准，个人投资者可以通过“抄作业”的方式，定期从网上获取指数基金的估值信息（例如蛋卷基金、雪球“银行螺丝钉”等的低估、中估和高估表），选取最为低估的来进行定投。

• 这种低估值定投，需要一定的主观判断，也需要投入一些时间精力。从完全被动的定投方式，迈出偏主动的第一步，投资纪律不强的话，也可能会跑偏。

• 建议定期（比如半年）检查一次组合，再做调整，这样占用的精力不多；对策略的收益率评价，要基于最终的整个投资组合（持有的基金数量会逐渐变多）。

• 每次定投的时间和金额不变，只是基金组合可能会变化，整体的风险还是比较可控的。

 

五、中高级投资者------“价值平均”定投

引入低估值，可以提高收益率，但如果低点多买，高点少买，收益率岂不是更高？

 

价值平均定投，严格的讲，就是买入的金额不定，低点多买高点少买，保证买入后目标市值是线性增长的，在本文中就泛指各种“定期不定额”的方式。

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                                  （蛋卷基金的“价值平均”智能定投）

“不定额”定投有各种不同的方式，也没有绝对的标准，比如：

以指数的低估PE市盈率为基础，按比例多买或者少买，如某指数基金低估市盈率的起点是25，月基础投资额度为1000元，在市盈率为20的时候，就投入1000*(25/20)=1250元，在市盈率为50的时候，就投入1000*（25/50)=500元（比如雪球“银行螺丝钉”的定投实盘）；

或者，严格按照“价值平均法”，随着基金净值的变化，计算每次需要买入的额度，跌了多买，涨了少买，以保证持有基金的资产呈线性增长（比如蛋卷基金的智能定投法）；

再或者，基于指数的均线走势、振幅相关趋势的综合因素，来确定具体的投资比例（比如支付基金宝慧定投法）。

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 （支付宝基金的“慧定投”）

 

这种“不定额”的投资方式，再结合低估值的“投资组合”，是比较适合中高级投资者的策略：买入时间固定，但需要一些手动操作（一些互联网平台也可以设置自动操作，但其策略是无法更改的），预期可以实现15-20%年化收益率。

 

高收益，高风险，这种定投策略，也面临者一些潜在的问题：

• 遇到持续的熊市，可能每次越投越多，投入的金额达到初期的两倍、甚至数倍，造成比较大的资金压力，可能面临定投终止的尴尬，投资者需要对自己的财务状况有很好的规划。

• 建议结合低估值的灵活“投资组合”，这样在组合上行走牛后，可以保证持续的仓位投入，否则投入资金量逐渐变小，会影响资金的整体收益率。

• 每次投入的金额不同，有时多有时少，对投入资金的流动性要求高。流动性资金池，要么投资货币型基金，要么投资短期的定期理财，收益性并不高。

 

• 定投策略的高收益率，是以流动资金的低收益率为代价的，聪明的投资者会衡量资金的整体收益率，而且也会考虑投入的时间、精力等其他无形成本。

 

六、高级投资者------灵活定投

最高级的投资者，艺高人胆大，可能喜欢一种更灵活的定投策略：不只是买入的基金品种不固定，定投的金额也不固定（或者类似加投的方式），即使是买入的时间，也是“半固定”的（比如雪球“ETF拯救世界”的熊市发车计划）。

 

所谓的“半固定”，是指在一段时间（比如每月）内都会有投入，但具体的时间是不确定的，会根据市场的变化来确定合适的买点，并且会选取低估值的指数基金组合。

 

可见，这个灵活定投，投资纪律的束缚已经很小了，比较接近纯主动的基金买卖了。但是，这个定投策略，和大部分人盲目的基金买卖相比，虽然看似只有一步之隔，却充满了大智慧，有着本质的区别：

 

• 这是一个完整的策略，在熊市开启的几年内，将资金逐步的投入（控制逐批建仓的节奏），投资者明白仓位的重要性，明白市场的不可捉摸，更理解难以抗拒的人性弱点。

 

• 投资者会结合海内外指数基金、债券基金、商品基金等做大类资产配置，灵活的买入低估值资产，并卖出高估值资产，不被传统的基金定投形式束缚。

• 历史可以统计，但未来不可预测，这类投资者是概率高手，是个敏锐的猎人，还有成熟的捕猎方法，>20%的年化收益率就是猎物。

• 潜在的收益高，风险也不容小觑，操作不当的话，精明的猎人也可能空手而归，还不如本分的庄稼汉收成好。

七、小结一下

• 基金定投的买入有三个要素，基金（买入对象）、时机（买入时间）和金额（买入力度）。

• 基金定投看似平淡无奇，但各种不同的变换方式，可以适合不同级别的投资者。

• 投资者需要根据自己的情况，选择合适自己的定投方式，形成自己的策略，很多时候知易行难，不要盲目高估自己。

• 从被动的传统定投，到主动的定投方式，务必考虑整体的资金收益率，勿忘流动资金池的成本，以及个人时间精力投入的成本。

• 回归本源，“主动 VS 被动”，“收益 VS 风险”，才是各种基金定投方式的根本，不要被各种妖魔化的智能定投所迷惑，再花哨的策略也离不开投资的本质。