证监会：资本市场不可能重回股权分置老路

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 2008年09月06日　证券时报　于扬

本报讯 近期不少市场人士将股市暴跌归咎于股改影响，认为应该对已解禁的“大小非”重新锁定股份或是征收所谓的“暴利税”。对此，中国证监会新闻发言人昨日接受记者采访时表示，资本市场绝不能走回头路，不可能重新回到由于股权分置造成的弊端丛生的状态中，股改的成果来之不易，我们要加以珍惜。

他认为，政策预期的不稳定，只会导致“大小非”不能按正常经济规律出牌，加大非理性抛售，进而导致价格的进一步扭曲，“其结果只能是事与愿违。”而对于市场昨日击穿2245点再度深跌，发言人也明确回应称，证监会对此非常关注。

发言人指出，中国股市已经进入全流通时代，针对全流通形势下出现的新情况，只能通过基础性制度建设来应对解决。在股改过程中，与非流通股股东达成的对价安排，是两类股东平等协商决策的结果。而现在再提出限制流通权、征收暴利税，无异于改变当事人之间达成的契约安排，在法律上既没有这样的权利，客观上也容易导致预期的不稳定，加速“大小非”的进一步出逃。

此外，当前社会上还流传着所谓由新老划断后发行公司暂未进入流通部分所形成的“堰塞湖”比“大小非”还要大的舆论，并有市场人士建议，应该对这部分股份也进行限售。对此，发言人澄清说，这一认识的前提就存在误区，股改后恢复的新股发行就已经是全流通发行，不再区分流通股和非流通股，发行之后上市公司股票都是流通的。

至于为何没有实现全部股份发行后立刻进入流通领域，发言人说，这是因为现行《公司法》有要求，公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。但是在法律上，这部分股份仍是流通股的性质。而即便是在境外的全流通市场上，发起人取得股份的成本也会有所不同，并没有对其做出限制性措施，这是市场游戏规则所致。

“当前亟需澄清上述两个认识误区。”证监会新闻发言人进一步强调称。他表示，中国股市已经进入全流通时代，投资者在进行股票投资的时候要进行估值，就必须考虑全流通市场的基本事实。决定一个企业价值高低的应该是企业的业绩，而不是这个企业流通股数的多少，这就是全流通机制下的基本市场规则。

发言人表示，证监会非常关心大量股份集中进入竞价系统所带来的问题，并采取了很多措施。包括进一步完善大宗交易系统，增加减持透明度，准备完善二次发售机制，对自由增持做出制度安排，推出可交换公司债等。而对于大宗交易系统出现的“过桥减持”行为，发言人表示，证监会正在调查这类行为是否属于关联交易行为，调查结果将会及时对媒体公布。今后，监管部门也会继续关注全流通市场出现的新问题，及时采取措施予以疏导完善。

发言人指出，事实上，股权分置改革对市场的意义是有目共睹的。股改后，大小股东的利益趋于一致，大股东行为模式发生了根本性转变，从原来的争相“掏空”变为积极“注入”，情况发生明显变化。从2007年到今年上半年，共有327家上市公司通过并购重组实现了集团整体上市或者行业整合，一共注入了优质资产2520亿元，每股收益率平均提高了65%。

而股改也推进了市场创新，推动了发行制度的进一步市场化改革，询价制度改革、上市公司非公开发行、AH股同发等都得以实现。“而如果我们不坚持全流通，再回到股权分置，这些积极变化还会回到以前的状态。”发言人指出。

此外，通过股权分置改革的配套措施，还使得市场的一些历史遗留问题得到彻底解决。据不完全统计，在股改过程中共有97家上市公司得以剥离不良资产，剥离资产面值是235亿元；59家公司的非流通股股东结合承接债务的方式进行股改，共承债93亿元；134家公司结合股改平稳解决了社会法人股等遗留问题，涉及127亿股股份；270家上市公司借股改彻底清理了股东登记名实不符等问题，涉及100多万公众股东的利益；138家上市公司通过以股抵债、以资抵债、红利抵债等各种方式，解决了大股东占用资金问题，涉及金额合计259亿元。

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没有全流通，就没有与国际一致的市场游戏规则．

让任何惊吓大小非的言论从此消失．市场定将走上更健康的道路．