次級債風暴下 中信證券或將踏上華爾街 

                  2007年08月26日 　趙文佳   華夏時報　

　　美國第五大投行貝爾斯登四面楚歌

　　幾乎蔓延全球的次級債風暴，使華爾街金融市場已經陷入危機，股市持續下挫，上市公司、投資銀行、基金公司等資產價值已經嚴重縮水，成為估值洼地。如果中信證券收購貝爾斯登，將是國內券商首次國際並購案，彰顯這家國內規模最大、盈利能力最強的證券公司的野心和擇機眼光。 　　 

　　最近有市場人士告訴《華夏時報》記者：中信證券正計劃收購美國第五大投資銀行——貝爾斯登(Bear Stern)。如果此事成行，則是美國次級債風暴下，國內第一家券商赴華爾街低價收購的案例。 　　 
　　千載難逢的收購機遇 　　 

　　貝爾斯登是美國第五大投資銀行，被認為是華爾街最難進入的投行之一，在美國信貸市場處於領導地位。但其在這次次級債風暴中陷入嚴重危機：該公司8月5日宣佈，由於受美國次級抵押貸款市場危機拖累，旗下一隻高級信貸策略基金和另一隻高級信貸策略杠桿基金(投資于次級房貸的對衝基金)倒閉。負責該基金運作的公司總裁兼聯席首席運營官沃倫·斯佩克特將引咎辭職。現在貝爾斯登旗下的第三隻基金也瀕臨倒閉邊緣。 　　 

　　危機使這些企業的價值嚴重縮水，是千載難逢的收購機遇。 　　 

　　今年以來貝爾斯登股票價格已經縮水1/3，公司市值從220億美元下滑至155億美元。美國證券交易所有價證券經紀人指數8月3日收于214.35點，為11個月以來的最低點。持有貝爾斯登債券的潛在風險升至近6年以來的最高點。 　　 

　　深圳同威資產管理公司總裁李馳也表示，中國外匯投資公司現在應該買匯豐銀行的股票，連高盛的債券都已經賣成垃圾債的價格了，這是多好的進入機會呀。 　　 

　　而被認為是華爾街最難以進入的投資銀行，如果不是因為次級債危機而陷入困境，要想以合適的價格收購貝爾斯登絕非易事。 　　 

　　戰略野心 　　 

　　《華夏時報》記者採訪了中信證券並購部、資產管理部等部門負責人，他們表示尚未得到公司收購貝爾斯登的確切消息。但即便有相關計劃，在目前階段資訊也只在董事會層面。 　　 

　　東方高盛是家並購研究機構，該公司張紅雨在接受《華夏時報》記者採訪時說：“中信證券作為一家券商上市公司，如果要介入貝爾斯登的話，我想可能是以現金的方式進入。”他表示，中信證券作為中國第一家上市券商，有著很好的現金流量，現在股價也很高，而且現在貝爾斯登也急需現金的注入，所以中信證券有可能使用現金收購其股權或增資擴股的形式進入貝爾斯登。 　　 

　　為了挽救公司，貝爾斯登要求股東按比例出資填補虧損。但由於數額太大，就不排除貝爾斯登與中信合作，以增資擴股的形式讓中信把資金注入到其受損的基金中。 　　 

　　中信之所以在短短幾年成為國內第一大券商，和其戰略眼光有關。從做的第一起收購業務——收購青島萬通證券，到重組華夏證券、收購金通證券，近年來，中信證券戰略擴張步伐未曾停歇。2006半年報顯示，中信證券實現營業收入18.2億元，同比增長865%，而中信證券新收購的子公司當期貢獻手續費收入就超過9億元，為母公司經紀業務收入的3倍。