这轮行情，有别以往任何一轮行情，我在此前的评论中一直称之为“这种行情”。

这种行情有一种先天不足，那就是没有政策的明确引导。

这轮行情走到现在，政策没有直接释放流动性，比如说人们熟悉的降准、降息之类。行情缺乏明显的主流热点。但政策为市场营造了相对宽松的大环境，比如说一系列“政策喊话”。行情的主要推力，更多来自市场对后市行情的向好预期。迅速扩张的资金流量，正是市场多渠道资金的汇聚涌入，有一哄而上的特征。正如古人所说“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往”。短期超出市场预期的资金流量汇入股市， 形成了一时无二的A股短期繁荣。幸福来得太突然了，人们没有看清楚，也无法想清楚，就已经陶醉在突如其来的牛市氛围中。一种莫名而久违的兴奋与激动。其实人们在心理上还没有准备好，牛市却一头撞入了人们的怀胞......

这是与以往传统牛市最大不同之处。现在回头想想，其实绝大多数投资者更适应过去的那种政策牛市。

过去政策牛市的基本特点是：熊市久了，宏观经济需要股市活跃配合经济复苏，或配合某种相对明确的政策目标。比如上一轮杠杆大牛市，再上一轮“四万亿”刺激， 再上一轮全流通改革等。政策直接出利好，持续释放流动性。这时候，投资者几乎是本能的能够感觉到牛市要来了，于是大家纷纷抄家伙，跟着政策走就行，该干嘛干嘛。

现在这轮行情，也有流动性，影影约约，感觉也有政策利好，但比较宏观，比如“政策喊话”。市场流金流量主要来自于市场的投资热情与良好预期。所以表面看气势汹汹，其实底气明显不足。表现盘面，没有明确的投资方向，几乎是乱炒一气。只要是低价的，只要是小盘的，只要是题材的，逮着谁炒谁。而且这种行情表现在个股上几乎不要过程，直奔结果，连续拉涨停板。你不仔细看，还以为是新股上市呢！自从A股市场发现了现有新股发行方式，新股上市就是连续涨停板。新股中签者的收益区别，只看谁的运气好，新股上市后涨停板持续时间更长一些。前不久听一位管理层在公开场合对目前的新股发行提出了异议，估计新股发行方式，又可能面临改革与创新。

看看东方通信的上涨过程，短期最大涨幅十倍左右，谁看了谁怕！这种行情将题材炒作推向了极端。

但这种行情，不论是否赚钱，投资者却莫名的兴奋着、幸福着，也担惊受怕着，总感觉来得太突然、太生猛的行情，有点像梦，一睁眼就会突然消失一样。毕竟，我们已经习惯了政策牛市，习惯成自然。现在的困惑是，没有明确具体的政策利好，政策没有直接释放流动性，资金流量来了，行情也来了，但总感觉心里没底，不踏实。盘面一有风吹草动，总希望政策有个说法。比如说单日万亿的资金流量来自哪里？政策警示“自查场外配资”，大盘开始缩量调整至今，一大批连续拉涨停板的题材股，开始降温下跌至今......

这种行情属于因市场预期改变，一激动，一哄而上。因为熊市久了，熊得太狠了，突然看到了机会，于是“揭杆而起”。问题可能就出在这里：这种行情明显先天不足，政策还没有释放流动性呢，市场自己却已经东拼西凑，短期内涌出单日过万亿的资金流量！在政策市特点突出的A股市场，市场激动早了，存在先天不足的问题。开始还不觉得，大跌的时候，人们才会想到那句著名的歌词：“冲动是魔鬼”。

小时候学习历史，大概知道历史上农民起义为什么开始时轰轰烈烈，最后都以失败告终。就是因为他们无组织，无纪律，想到哪儿，就打到哪儿。没有正确的领导。没有明确的革命目标，没有建立根据地等等。

目前这种行情，游资主导，短线为主。如大漠流沙，聚散无形。大风起兮，飞沙走石。风停了，大漠黄沙，无尽天涯。最近的震荡调整，是对此前暴涨行情的纠偏与修正。突然暴涨的题材股，赶上了风口可上天。但猪借助外力上天，但猪就是猪，肉多毛少，只适合地上行走。没有业绩支撑的题材股，垃圾股，涨多了必跌，这是股市主要规律之一。

今天大盘继续下调。主动下跌，或跌幅最深的品种，仍是那些此前大涨，暴涨的题材型品种。上市公司年报信息不断披露，这些短期涨幅巨大，股价高高在上，但业绩太差的股票，主动下跌释放风险是无法避免的。这些股票此前大涨，现在大跌，也是合情合理。现在的问题是，这些股票大跌殃及池鱼，其它没涨、或涨幅相对有限的股票也会跟跌。就像大盘股没涨，但如果大盘股下跌，大盘股只是小跌，其它股票则可能大跌一样。盘中一旦出现大面积主动下跌的股票，总会自带负能量，拖累左邻右舍跟风下跌。

这种行情，涨的时候政策面保持平静，跌的时候，政策面也保持着平静。落花有意，流水无情。

这种行情，来时气势汹汹，一哄而上。走的时候，则可能一哄而散，就像受到惊吓的兔子，喊都喊不回来。不过这是行情最后才会出现的结果，不是现在。现在的行情，因为初期上涨过急，资金流量涌入过大，现在趁年报推出，趁沪市科创板加快推出快速回荡调整，但并不意味着行情结束。市场看好后市的人气基础仍然存在，今天跌成这样，沪深两市涨停的股票，仍然多于跌停的股票。今天两市成交资金7683亿，明显少于平时的资金流量，市场并非恐慌性出逃。

被动下跌的潜力滞涨品种，现在跟风下跌，可视为介入机会，应跟踪关注。年报期间，选股、换股、持股，应考虑业绩，应考虑股价是否被低估，应考虑公司及行业成长性。

文章转载、讲座及其它合作，请联系叶弘邮箱：yehong968@sina.com 或公众号（见配图）留言。