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买方思维

(2010-12-31 01:24:58)
标签:

股票

分类: 投资
这篇东西不是报告,我也不知道出处,没有目标价没有盈利预测没有评级,但逻辑清晰,且具备买方思维,又明显不是买方报告。觉得比较欣赏这种思维逻辑,所以拿来分享。

重点申明:并非推荐该股,本人不做任何个股买卖建议,不对本文中的内容真实性负责,也不为任何买卖行为负责。


在研究员看来,天坛生物(600161)具备成为11年医药行业牛股的潜质,主要逻辑是:

1. 疫苗业务底部回升:09年,发改委对计划内疫苗的出厂价进行调整,主要是降价,占天坛生物疫苗收入一半的计划内疫苗“麻风二联、麻腮风三联和乙肝疫苗”的出厂价大幅下降,导致10年疫苗业务业绩出于谷底,未来再次下调出厂价的概率很小;同时,北京亦庄新厂区的二期疫苗产能将在11年释放,供不应求的二联、三联疫苗及无细胞百白破疫苗将因此受益;综述,疫苗业务有望于11年开始底部回升。

2. 血制品业务贡献增量:公司于09年4季度并表成都蓉生,本部血制品业务已转移至成都蓉生进行生产。整合蓉生后,公司有14个血浆站(本部4个+蓉生10个),公司本部投浆量100吨,蓉生投浆量258吨,预计10年总投浆量将超400吨(本部100+蓉生300),血制品业务规模居行业第2,仅次于华兰,且计划11年再建5个浆站,我们判断未来3年内血制品行业仍将处于景气高位,血制品价格高企、投浆量增长和浆站的不断建立将带来业绩的持续提升。

3. 整体上市预期并没有发生变化:中生集团借天坛生物整体上市的预期并没发生变化,只是时间会延迟,可能先H后A,集团旗下另外4个生物制品研究所预计10年利润近10亿,新增市值应在400亿以上。

4. 从市值角度:目前天坛总市值仅110亿,是目前人用疫苗行业上市公司中市值最低的,其中华兰270亿、智飞生物140亿、沃生生物130亿。

5. 公司股价今年以来-15%,而行业整体26%,跑输行业41个点,有补涨需求。

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