根据目前基本确定的信贷消息,下半年新增贷款超预期基本无望,而且很有可能大幅低于预期.信贷成本目前不会提高,但新增量被压缩到最低限度,从这个角度考虑,许多机构下半年原本存在的投资逻辑-房地产投资上下游,将可能不复存在。因为失去贷款支持，房地产开发将基本无力。其他信贷相关的策略也将出现修正。随着投资增速的低于预期，消费的低弹性，下半年或许基本面的惊喜来自外贸。不过这是外事，不可预见性强，毕竟美国的失业率问题仍然没解决。企业的低成本(通缩+三费压缩)和宽松信贷环境创造的盈利复苏不牢固，资产价格复苏也不是经济回暖的充分非必要信号。