对“中粮重组方案框架确定”该则新闻的个人看法

http://finance.sina.com.cn 2006年12月14日 07:06 新京报

 　 本报讯（记者刘宝强）昨日，记者从市场人士处获悉，中粮集团对丰原生化(5.49,0.22,4.17%)（000930）的重组方案已基本确定。包括：中粮集团进入丰原生化以后，将重点发展生物质能源和生物化工业务，逐步清理和调整食用油等低效业务以及与主营业务无关的资产；中粮集团未来将有关优质资产置入丰原生化；中粮集团未来将进一步增持丰原生化。

　　12月11日，中粮集团受让丰原生化2亿股，并持有20.74%股权成为公司控股股东。

    就该则新闻谈下个人的看法。

    一、“将重点发展生物质能源和生物化工业务”。中粮已确定"生物质能源的开发，作为国内生产燃料乙醇的先行者和主要提供者，努力为国家能源安全和环境保护做出贡献。"这一战略发展目标,这跟丰原生化的原先定的战略目标是一致的(大家可以看下丰原[2006-09-07]G 丰 原：董事会澄清公告 三、关于公司产业调整的有关问题)，这也是中粮收购丰原的目的，所以中粮“将重点发展生物质能源和生物化工业务”这是不用质疑的。

二、“逐步清理和调整食用油等低效业务以及与主营业务无关的资产”。从有关宁高宁董事长的公开信息中了解到，宁高宁是非常赞赏GE（通用电气）企业和它的董事长杰克·韦尔奇的，对中粮的改造有很多也是向GE学习的。比如某项业务必须做到在该行业中的数一数二战略，否则出售或关闭、整合。同时非常重视业务的净资产回报率，太低的必须改造或舍弃。所以估计丰原生化的食用油等低效业务会被整合（有可能通过资产置换）到中粮油脂部（中粮在食用油加工方面在全国来讲也占有相当的市场分额和采购、生产等规模优势）。至于其它与“主营业务无关的资产”估计会出售出去。

三、“中粮集团未来将有关优质资产置入丰原生化”。什么是“有关优质资产”，这对丰原生化来讲是非常重要的。从宁高宁在主政华润的时候可以看出，一间上市公司对应的是一个行业。丰原的主业是“生物质能源和生物化工业务”，个人认为中粮在未来极有可能将生化能源事业部属下的几间生化能源公司（这是一笔很大的资产）置入（有可能把各间公司的部分或全部股权置入）丰原生化。这样丰原生化将成为真正整合中粮能源生化的平台。

四、“中粮集团未来将进一步增持丰原生化。”中粮要做大做强生物质能源和生物化工事业，肯定要增持的。关键的是如何增持？个人认为采用向控股股东中粮集团（这要等过户完）定向增发是最佳的途径，而且对目前所有的流通股东和中粮本身来讲是双赢。为什么呢？如何操作？个人看法是，中粮不会拿现金来认购定向增发的股份，而是将与丰原生化主业有关的优质资产（看第三条，中粮几间生化能源公司部分或全部股权或其他相关优质资产，而不是现金）来认购定向增发的股份。

这样的好处是什么？一是获得了绝对的控股权，二是丰原生化也成为中粮生化能源和生物化工的真正整合平台（一间上市公司对应一个行业，宁高宁对中粮的改造是将目前30几个业务单元整合为有限几个非常突出的业务单元）。三是不会影响现有的流通股东利益（大家可自己去了解下“定向增发”），而是带来利好。

个人非常认同“中粮重组方案”这则新闻，也估计中粮会这样来重组丰原。这方案的实施需要的是时间，不同的实施阶段对丰原未来股价的走势产生最根本的影响。（所以对操作丰原来讲要讲究中长线和短线结合，不同的阶段要采用不同的操作策略）

 个人看法，只作参考。