我想分两个方面来回答火力兄关于巴菲特投资方式的疑问。本帖是其中之一。

一、巴菲特不是价值投资理念的创造者。确切地说，他在接受格雷厄姆有关股票内在价值分析的理论的同时，也并没有把格雷厄姆推荐的投资方式照单全收。在投资策略方面，巴菲特是有所改革、有所创新、并具有自己鲜明的特色的。既然这位投资界的先贤都不主张教条式地照搬，为什么我们要愚蠢地这么做呢？教条式的照搬是错误的，因此否定价值投资理念就是正确的吗？显然比教条式的照搬更愚蠢吧？

二、把“买入并持有”看成是巴菲特投资理念的全部是片面的。事实上，“长期持有”只是巴菲特成功运用内在价值分析方法的结果，而不是原因。他判断出哪些公司具有投资价值并持有了它们的股票。这些公司在他持股期间的经营状况符合甚至超过了他的预期，这才使他没有抛出的理由。换言之，如果他持仓的股票基本面发生了无可挽回的恶化，我想他清仓会比任何人都坚决。如果说他在买入可口可乐股票的时候就能预见到他能持有到现在，我想任何人都会觉得这是荒谬的。因果关系的颠倒，是对巴菲特投资方式的重大误解。因此，因为现在找不到值得持有十年的股票，或者因为过去十年中持有股票的结果不佳，都不应该是反对价值投资的理由。盲目模仿“买入并尺有”的模式，只能说明他没有真正理解价值投资的精髓。

三、实际上，华尔街上接受价值投资理念的远不止巴菲特一个。他们在接受价值分析理论的同时，也并不是都照抄格雷厄姆的投资策略，而是根据自己的实际情况，形成了自己的投资风格。他们的共同特点，就是他们最后都得到了价值投资者梦寐以求的目标，即“持续和稳定的盈利能力”。正如巴菲特所说：读懂《证券分析》这本书的人，最后都发了财。

因此，关键是读懂，而不是照搬。

第二部分：

认为价值投资理念不适合中国股市的看法是片面的。当然，毋庸置疑，在中国股市提倡价值投资的困难是很大的。我愿意就这些困难谈谈看法。这构成了回答火力兄问题的第二方面。

一、我认为在中国股市中提倡价值投资，最大的困难是值得投资的优秀上市公司数量太少。价值投资者从来就是重个股，轻大盘的。因此，上市公司质量问题是他们关注的首要问题。这一点，与其归因于高管缺乏诚信，不如直指监管制度大欠完善。上市前包装、上市后变脸；恶意圈钱；关联交易掏空上市公司；违法MBO造成国有资产流失......这么多问题，完全可以归咎于监管不力！这是中国的价值投资者遇到的最根本的问题。

二、信息不透明，使得价值判断发生困难。隐瞒和虚假是显而易见的痼疾。

三、市场不规范，使得价值回归不可避免地缓慢。价值投资者最大的风险，也是无法避免的风险，就是价值回归过程中上市公司基本面的突然恶化。不规范的市场延长了价值回归的时间，提高了上市公司基本面恶化的可能，从两方面大大增加了风险。

那么是否可以得出结论，说中国股市不适合价值投资呢？我愿意指出，这些困难同时也带来了一些机会。结论还是由您自便吧。

一、优秀上市公司数量少，大大减轻了调查研究的工作量。彼得林奇说过，研究十家上市公司，可能只能找到一家值得投资的。中国市场上这一比例肯定比他高，因为备选的公司本来就不多。

二、信息不透明，使得找到黑马的几率大大增加。信息透明度高的市场，白马满天飞，黑马少得可怜。

三、市场不规范，使得绩优公司被低估的几率大大增加。规范的市场理性度高，虽然绩优公司比比皆是，便宜的却如凤毛麟角。

因此，正确地认识困难才是价值投资者应该做的第一步。

至于如何克服困难，说来话长。有一点，“等靠要”肯定不是办法。在下愿意在今后的帖子中不断与大家分享个人的一些体会。限于篇幅，只能到此为止了。