今天在群里被问到招商银行的看法，顺便我提了一下整个银行业的前景，这里就整理出来。现在大盘我已经不再作任何分析和预测了，之前该说的都说了改写的都写了，有没有谁听进去并且做了，那都是个人的事。

 

招商银行这是一直很特别的银行股，因为据我所知，有几家券商都一直把银行业研究的重点放在招商银行上，当然，这是因为招商银行的创新力比较强，信用卡业务也开始盈利，这是一支旗。

 

曾经机缘巧合，国信证券的高芳敏先生和我有过短暂的15分钟交流，因为了解到我当时的职业背景，就谈论了一下招商银行。

 

银行业务主要分两块，表内业务和表外业务。前者是存款信贷，后者就是中间业务。这两块业务目前的前景，我并不是十分看好。

 

就如我前阶段分析的调控政策，政府和央行现在把调控力度重点放在收缩信贷上，这一点是至关重要的。因为如今调控信贷，不是一个暂时性的行为，而是一种持续性，多样性的行为。之所以说它持续性，是因为上半年投放的信贷总量已经达到将近今年计划的90%，而这一势头要从一种巅峰状态下来，不可能一蹴而就，势必有不断的增强或减弱的政策出现。现在是两次提高存款准备金，收缩了商业银行的可贷资金，如果这还不奏效，当然不会排除加息政策。一旦加息，银行和企业的信贷成本均有所提高，势必会降低各自的盈利状况。

 

1985年的美国银行信贷危机就是在一种信贷极度扩张的情况下产生的，结果虽然有政府出面救助了一把，但还是死了一片中小银行。如今央行有前车之鉴，既然帮助银行补充了资本金，降低了各种恶劣的数据，那就要从体制上着手，解决以往坏账呆账的根源。

 

所以说，无论是为了调控固定投资还是建立健康的银行体系，银行信贷必然是遭罪的。那么，银行的表内业务，在未来的盈利，可以保持一种谨慎的态度。

 

再说中间业务，现在各银行的中间业务最大块的就是信用卡和代理。信用卡目前只有招商银行开始盈利，而代理业务上，的确收入颇丰。今年不知道新发多少基金，而大部分申购费认购费，都是补贴给作为渠道的银行的。但我们要认清一个事实，那就是2006年年底的状况。

 

2006年年底，外资银行的业务逐渐会被开放，包括境内人士的人民币业务，境外理财业务，信用卡业务。至少我知道，美元理财产品已经很丰富了，花旗汇丰的信用卡已经测试成熟，而代理境外的基金已经准备上架了。等到2007年，现有国内银行的一部分高端客户必然会流到外资银行，这样一来，对于本土银行又是一大冲击。

 

总结一句话，就是未来银行业的收益，并不会像今年这样出现高速的增长。毕竟银行是服务业，求得是稳定。信贷控制已经降临，而未来的高速扩张来自于外资银行，无论表内业务还是表外业务，本土银行的收益增长，我本人保持一个谨慎的态度。

 

现在银行股价的回落，应该就是一种价值的提前体现。