对防御型投资者的组合策略，普通股的选择是很简单的。下面提出应遵守的四个原则：

    ①应该有适当的但不是过度的多样化，这也许意味着有最少10种和最多大约30种不同的证券。

    ②所选择的每一个公司应该是大的、突出的、谨慎投资的。尽管这些修饰语是不确定的，但它们的一般意义是清楚的。关于该点的讨论被放在本章的结尾。

    ③每个公司应该具有一个长期的连续的红利支付的记录(在道·琼斯工业平均指数中的所有证券满足了这个红利要求)。为了明确这点，我建议连续红利支付的要求至少从 1940年开始。该点将简捷地把我们带进现在一般所指的“战前”时期。

    ①联系到过去7年的平均收益，投资者应该表明他将愿意为一个证券所支付的价格的界限。我建议这个界限设置为平均收益的25倍，并且不多于最近12个月的20倍。这个限制几乎将所有最强的和最流行的公司从组合证券中去掉了。特别是，它实质上取消了在过去很多年中被投机型和机构投资者所喜爱的整个成长股目录。

    因而，让我们回到一开始所作的陈述：要购买的证券类型和想得到的回报率不是取决于投资者的金融实力，而是与知识、经验、气质相联系的金融技能。

对聪明的投资者的一个基本要求，就是要有能力来抵抗那些在牛市期间出售新普通股的证券销售商的哄诱。即使通过严格的测试能够辨明一两种股票的质量和价值，但是搅和在这种业务中仍可能是一个坏的策略。当然，销售商将会指出这种证券有相当好的市场前景，包括某些证券在出售当天就诱人地上升，但所有这些只是投机气氛的一部分。此时，花钱很容易。对于你按这种方式运作的每一美元，如果结束时仅亏损两美元，你将是幸运的。

几年以后，当没人需要这些证券，即它们只能按实际价值的很小比例出售时，购买它们才是正确的。