090925收盘综述：震荡拉锯多空争夺依旧激烈，继续缩量变盘契机近在眼前

周五早市开盘两市未能惯性上冲再续升势，有色、煤炭等资源股大幅下挫将市场重心再度打低，大量个股疲弱泛绿使盘面延续颓靡普跌态势，而昨日护盘功臣金融与地产两大板块亦双双陷于回吐整理难以表现，仅有海通集团一家个股涨幅超过5%说明当前市场情绪依旧高度恐慌，抄底短多缺乏持股信心急于兑现利润令做空负压很难获得有效减轻。由于股指开盘击破昨日午后回拉第一波高点已经表明低点上推预期不成立，因此，即便盘初金融等权重仍有拉高动作也只能视为减仓腾挪谋取差价的机会。尽管指数再度回跌的幅度其实并不很大，但市场整体颓势难改却令场内资金处于惊惶状态，酿酒、通信、传媒、物流等热点散乱拉抬根本无法使做多人气有所聚集，交投萎缩无法令多空快速分出升幅令各股指滞留于低位震荡盘整，由于持续收窄振幅所形成的收敛三角形整理形态只具有中续整理意义，因此，并不排除指数上突分时三角形失败后向下飙升的可能性。持续窄幅拉锯使得场内交投氛围窒闷难忍，沪深两市至收盘前成交仅有500多亿元清淡成交令人昏昏欲睡，而随着汽车、军工、医药、纺织等早盘抗跌板块的跳水下杀，收敛至三角形末端的指数遭到权重指标股疯狂打压只能选择向下飙升，市场在低量环境下再次出现恐慌放量摔向2800点关口。至收盘时，各股指多以中阴报收。

消息面显示：浦发银行融资计划获得证监会通过，而最值得关注的是，此次融资并非采用众多银行偏爱的债券融资而转为非公开发行实现。市场人士表示：今年以来，伴随着上半年的“天量”放贷，以及银监会对资本充足率的监管约束，不少银行资本充足率纷纷告急，新一轮的融资热潮已悄然兴起，而浦发银行巨额融资的推出，就曾引起市场大幅震荡。而上市银行推出巨额融资方案的主要原因则是今年8月份银监会发布《关于完善商业银行资本补充机制的通知》，计划将银行交叉持有的其他银行次级债从附属资本中扣除。随后在9月3日，银监会又发布公告称，对上述意见稿作出适当调整，对银行间交叉持有的次级债从附属资本中扣除，将按照“老债老办法，新债新办法”来执行，同时，银行互相持有的新增次级债将分年从持有方附属资本中扣除。尽管前期银监会已经表示该规定的暂缓执行，但据推算，若关于完善商业银行资本补充机制的新规明年开始实施，将会有5家上市中小银行共需股本融资约为430亿元，共需补充附属资本约为466亿元。显然这一新规一旦实施，对于银行的资本充足率将是一大严峻的考验，因此，各银行通过再融资补充资本充足率已迫在眉睫。由于银行板块在大盘中的权重极大，故银行股可能出现的集体融资行为，将使市场面临变相扩容的考验。

午后开盘，石油双雄以及金融等指标股奋力弹升使市场重心得到明显提升，钢铁、有色等领跌板块止跌回拉一度令盘面氛围回温，但成交量能依旧保持低量态势却说明此番上行并没有得到做多合力的推动，中石油等大盘蓝筹干拉指数多少有着维稳做戏的成份。市场重心虽在权重蓝筹轮番助推下快速回升，红盘个股数量持续增多使整体颓势稍有好转，但观涨跌幅榜却明显可以看到个股回弹表现依然散乱无章，并没有足够有力的集中做多热点能够使抄底买气得到激发，不少个股仅是以情绪化楔形走势在跟随指数回弹。金融、地产等托盘权重普遍缺乏持续上行动能仍对市场信心造成明显拖累，主动性买盘数量稀少使得交投量能难振放大，股指尚未触及3067.84处下行以来的下降趋势压制就扭头跳水说明回升走势依然没有超出反弹预期。尽管权重蓝筹强推使得股指震荡盘升越过下降趋势压制，但连接两日分时走势来看，此处上行看上去更像是与昨日低点上行相同级别的反弹走势，且长航凤凰、风神股份、新华百货等个股放量拉高后逐波回跌也说明做空思维仍在占据上风，因此，即便工商银行等指标股仍在奋力助涨推举制造积极做多景象，投资者也不应贸然追涨入场。至尾盘，中国石油，中国平安等指标股冲高乏力转而全线跳水下行拖累股指泄水急挫，处于虚弱状态的中小盘个股无力抵抗接连暴挫令避险情绪陡然升温，收盘前涨幅在5%以上的个股仅余二十余家，而跌停个股数量则是创下近期调整的最高记录，短期市况之孱弱由此可见一斑，习惯性杀尾走势再度将追涨资金掩埋近半实在颓丧。收盘时，各股指多以十字星报收。

今日至终盘时上证指数报收2838.84点，下跌14.71点，成交金额834.87亿，较前一交易日减少306.39亿；深成指报收11384.16点，下跌91.71点，成交金额459.06亿，较前一交易日减少170.25亿。观全日市场呈缩量震荡拉锯状。本周股指单边震荡下行使得市场情绪持续颓靡，即便持续缩量下行本身已寓示主动做空动力衰竭，且周末也有金融等权重于盘中成建制拉抬维稳提振指数，但整体做空思维难以消除却令午后杀跌走势屡屡重现。不过，周四探低回拉时盘面已经显露积极企稳信号，各股指多已挑破起自3068.03点第一级下行的低点表明大级别下行推动的悲观可能并不成立，而若以简单调整形态来看，则自高点下行或许仅仅只是一个5-3-5结构的锯齿修正，只是由于低点上行依旧没有出现可靠的分时推动结构，故不排除此处出现锯齿加平台的复合型调整结构。市场基本按照上周给的中性走势运行，在周初尝试回抽三千点关口失败后再次进入与上周五杀跌同级的C段下行结构，若而度量已经完成的修正结构，我们甚至可看到此锯齿调整的A段与C段在空间上近似于等长。尽管自周四低点上行暂时仍无法判定为推动转势，但下跌幅度不断收窄却表明盘中做空动能已是持续衰减，而回拉后的调整低点保持逐波上移态势也为市场重心回复稳定的基本表现。不过，无论是周四或是周五的盘中低点上行目前并无法判定为推动转势，故不排除某级第二回调走势出现复杂变异，其完成锯齿调整之后面对浓厚做空氛围无法立即发动猛攻，只好在低点回拉之后再做一级平台修正以便积蓄更多动能发动有效上攻，若市场本真确为复合型调整走势，则无论市场是运行在后续平台的C段下行走势当中，或是A段结构当中的次级c下行，下周初杀破周五盘中低点就应做好返场回补准备，而探破2800点关口更应视为低补做多的机会。鉴于悲观的大级别下行推动可能已经得到排除，因此，无论短期市场如何震荡都只视为底部蓄势阶段，而非空头所担心的大C下跌中续结构，尤其在周五已经突破起自3067.84点的下降趋势线后，我们更应该以积极的眼光看待未来行情。建议投资者摆脱悲观循环的囚徒思维，把握股指震荡回踩所带来的低补机会，着手回补此前做空仓位，并对物联网、低碳经济等具有充分想象力的板块给予持续关注。