节前我们在猪年话股中，除了对未来可操作的板块进行了简评，还对股指作了简单评论。因是应编辑命题，所以，讲股的部分多了点，讲股指就少了。其实，我们着重指出的是深综指在运行到775士5点前不会有系统性风险，以及未来出现的第4子结构的修正是应该小心的。因为节前众股指已经运行到了第3-V段，这个第V段什么时候涨完无法预计，随时都可能结束。所以，尽管还是建议诸位持股过年，但也只是框定在中小板以及低市盈新股范围内可逢低布仓。

事实上，节后首日市场只让大家高兴了一天，第二天深综指的高点就是780.43点，达到了我们预计的目标。之后就惨了，第4修正爆发了。当日的跌势创了十年之最，许多人吓得目瞪口呆。但实际上这样的下跌我们早有提示，第4修正必然是以急跌的锯齿形态出现的。牛市中有个特征，往往大蓝筹率先阶段见顶后，会引起一轮急杀。这样的急杀看似很吓人，实际上却是以退为进的虚张声势之举。原因还是在于市场外围的资金过于充沛，急杀肯定不是为了出货，而是为了让更多的资金能够有进场的好点。但为什么会这么离谱地杀跌，非得杀个众人翻肠倒胃，把个大好的年景搞得凄凄惨惨的？很多人罗列了一大堆利空传闻，但那些东西很多是老传闻新用，并没有太大的实质性意义。实际上，我们从中央登记公司公布的数据可以得出较为客观的结论。2月26日节后首日，A股市场的开户数再次创出了历史新高，单日放量达到了110373户，比此前的1月23日的9万余户还要多出不少。这让我们想起去年5月16日也是这样的情况，A股开户数突然暴增，使得市场进入中期调整。其实，节后的首日开门红，当属散户型放量追高。新股民的投资冲动，往往会遭到机构的闷杀。市场涨升到如此地步，很多股票已经远超出估值范围，如果不是外围资金足够多，应该早就得有象样的调整了。可资金多了就有人无奈，新发的基金它不买也得买，有合同约定在那里逼着它三个月内必须要建仓到60％，哪容得它不买。既然要买，散户们一冲动冲进来了，就不妨先倒出去，然后利用一两个诸如良心坏掉的中国人寿那样的权重股按盘，将股指压出个震憾性的效果，由不得散户们不惊慌。这么个跌法，也算是让新股民接受点风险教育，要不他们以为买股票买基金是包赚不赔的，而且还有利息拿。

市场已经跌下来了，总是个风险的集中释放。前面我们就说过，从1月4日新年度依始，新资金进场的成本就是沪指的2798，所以，不管后面怎么调整，沪指都不应该偏离这个点位太多。或者可以这么讲，这个位置的震荡，并不是在构筑中期顶，而是在打造一个牛市的中继平台。实际上，我们很早就说过，衡量市场的真实状况是不能仅看沪指，市场的整体状况要用深综指与沪深300进行评判，只是其中差别一个是普通股，另一个则是蓝筹股。既然股指的急挫，造成了基金净值的损失，那就必然会引起基金的惯性赎回。所以，进入第4修正后，股指的调整就会持续一段时日。只是这并不代表市场没有机会，往往在蓝筹股歇菜之时，普通股是最活跃的。比如我们在《猪年话股一》文中所提的一些中小板品种，就是最近股指调整期中的亮点。此前，我们也明示了第4修正的第一下跌冲击波过后，那些新年度资金刚刚增仓的、去年10月以后上市的次新品种，会走出独立的主升行情，市场的机会即在于此，你能说股指调整就一定要全线清仓不玩了？更何况按波动结构假设如果为真，则后面不久就会出现主升末段的第三-5段推动上行，第五推动往往是靠讲故事，它也不是以大蓝筹为主流的行情。所以，市场的机会反而要比仅仅大象起舞时要多。这样的机会放弃了，会不会觉得可惜？

其实，早在一月中旬，我们就推论这个位置会有四个级别的第四修正结构重叠。以深综指为例，最小的一个是在1月18日低点，其后是2月6日低点。这次的调整性质现在还不好定论，但以最悲观的假设应对调整市是对操作最有利的。所以，我们倾向于用第4修正进行推论，如果是这样的话，市场的调整最大的可能性是再次回到或者稍破前一低点，不会再多了。波动怎么着都得遵守自然波动法则。我现在这么说很多人不相信，更多的人会更愿意相信是中期顶。其实也无所谓，市场的走势往往是出于多数人的预料。我们作这样的判断，是有充分依据的，而事实上过往的大跌势中，很多时候也是这样。

短期股指的波动细节，已经表明了周二高点的下行，不是一个大级别的推动下行，所以，这位置作 5-3-5锯齿型假设是合理的。但是，由于“两会”不日将召开，不管是出于政治上的需要，还是市场本身资金层面的需求，都不太可能再出现大幅的下挫。而且，以目前几个领跌权重股的态势看，下跌增量的走势，也表明了低位承接盘开始加强。所以，当此下跌动力消失，市场整体应该呈现的是局部的小箱型整理。由此，我们认为，这个假想中的第4修正，可能形式会更复杂些，或许它会是一个锯齿加平台的复合型修正，比众人想象的还是要强些。此后，无论再调整是不是创新低都不是很重要了，逢低回补做多还是主要策略。

其实，现在有很多人手里还是拿着蓝筹股，这都是去年底到今年1月被忽悠进去的新散户，这批人现在还在死守，所以，这批股一时还不会有好的套利机会。倒是汽车、钢铁走势未尽，后面还会冲冲。但真正领涨市场的力量，可能会先用人气较好的通信类个股。但是，这样的股远离我们所说的安全边际，说实话，它们不是无经验新投资人的选择。好的品种范围不大。核心还是去年三季时上市的那批次新品种，它们集中在中小板与低市盈新股中，而能给市场带来赚钱效应的品种，应该是有资产注入题材的品种。近期国防科工委发布的国防科技工业发展指导意见，应该会对航天军工板块有所刺激，不妨关注一下这个板块里早有资产注入传闻，却迟迟没见运作的品种。

后面的行情实际上没那么悲观，该做还是得做。因为这次杀跌杀得过狠了，所以，风险已经经过集中释放后，市场不会有太大了风险了。当然，市场的很多个股还存在着很大的风险这是事实，所以，用心选择安全边际的品种，要比冲动追高好得多。本阶段市场还是很情绪化，很脆弱，所以，保守的策略是半仓半币本股差价，除非能找到好股就另当别论了。

莫大       2007/03/02    8:58