中行这大家伙总算是在市场安下身了，这家伙的上市把上证指数完全给破坏了。首日虚增的涨幅，好似为上证指数涂抹上了一层厚厚的粉。硬是要玩游戏规则混淆视听，那也是没有办法的事。千七点虽是因此突破了，可实在看不出上交所如此粉饰太平有什么实际的意义。这么玩指数有意义吗？那好，大家都不要涨，你多发几只超大盘股就能把股指拱到2000点上面去，看看年底报政绩的时候该会有多风光。让人厌烦的是，交易软件里面这种虚假的东西，天天在引导着人们拼杀。知道是假的，你还拿出来吓人，这就是你不对了，还不如换个其他失真度较小的东西给人看。诸位，从此再也不要拿上证综指出来说事了，这个东西已经不能代表市场本身。涨又如何、跌又如何，都是个虚。对行情的指导，还是看看没有受污染的深成指（或者深综指）会好些。

上周我们指示市场后面还会有高点，市场的运行结构实际上也是如此的，虽然这个高点并没有走出很远，但它也是第五末升段中的初升行情的一部分。由于中行的上市，短期市场的波动节律受到了一点干扰，但是，基本还是按照事前模拟的运行轮廓进行的。现在市场各种声音都有，有人认为中行上市后，会给市场带来一个新行情；也有人认为市场会因中行上市进入一次中级调整。其实这两种说法都不对，市场的新的上升行情早就开始了，从6月14日的低点上行，市场就已经走在第五末升段之中。我们前面指正，第五末升行情的初升段，就是从6月14日的低点开始的。所以，它并不是因中行上市才存在的。而说中行上市后市场要进入中级调整就更没依据了，我们可以不看沪指，看看深成指就知道了。自周7月4日早盘高点4403.93点下行，其细级别波动的结构仍然不是下行推动，所以，就不能说这里会形成阶段行情的高点。波动原理本来就很简单，只要你不能举证目前是处于下行推动，就不能断言目前的下行是大级别的调整。而在初升段行将结束之时出现的稍大一点的向下修正，很多时候只是同级的修正结构，其后必然还会有新的一级推动上行在等着我们。所以说，后面即使有调整，也不会是大级别的中级调整，而它只是一个次级调整。在前面我们对大主升行情的第五末升段中的初升段描述时，我们提到过这个小级别的初升段完成后，市场会进入一个同级的2浪调整，从波动的定义可知，第二浪的调整最大可能幅度可以达到100％的回拉，但不可以创出新低。而且第二浪的特质，往往会使人生产身处于大调整之中的错觉。所以，我们前面要说，后面会有一次让很多人都相信是中期调整的调整出现，但实际上它并不是。只是市场的低量与游移不决的态度，造成了各路人马上攻时未尽全力，因此而导致了市场的交投变得沉闷。

现在众指数群体，上海的几乎都没法看了，没有一个能如实地反映市场真实的走势，除了上证180与上证50稍好一些。而深圳的指数则相对更能反映市场的实际情况，其中，代表多数股运运状态的深综指，走势会更加规范一些。深成指因地产权重股拖累，走势会相对滞重一些，但总的说还是要比上海的各指数好得多。其实随着以估值水平为衡量标准的资金总量的增多，严格意义上讲分析股指的意义也不是太大。但这里面条件是，必须大的波动结构是顺向的，那样的操作才会是轻松的。从股指大环境的波动看，目前仍然是处于一个很大级别的主升段之中，所以，如果不是很计较短期波动的话，也没必要为短期波动操太多心。只是，我们的市场有太多不稳定因素了，很多人习惯上还是爱按股指的波动进行增减仓操作。既然是如此，就必须找到一种能代表市场真实波动的参照物作参考，否则的话就太容易被虚假的东西所误导。而在观察众指数的波动情况看，我们认为目前最能综合体现中短期波动的东西就是深成指或者深综指。基本上市场大的波动节点，参照上述两指数综合研判就可以得出较为客观的结论。

上周我们说道，中行上市后，由于短期心理层面的压力，股指会再次陷于更大一个级次的修正结构中，而现在市场所进行的调整就是处于这样一个时期。从微观角度上看，深综指的第五末升段之初升段，已经可以判定为接近尾声，这里会不会走出第V延伸结构目前还看不出来。不过，好在自周五高点下行的分时结构，依然不是推动下行结构，所以，现在还不可以很武断地就说，整个初升段已经完成。假如按第V段还会延伸模拟，那么它后面最乐观的结果是以下图形式进行演变（见图）。但是，从小时线已经处于顶背离的状态看，后面即使还会有高点，也已经走不了多远了。所以，我们不应该以最乐观的预期去指导我们的操作，还是要以最悲观的假设，对待可能发生的风险。在此我们还是要提醒诸位，后面应该要注意点回调风险了。从策略上讲，本图下方的上行趋势线，是一个较好的参照物，只要该线后面没有被跌破，原则上依然是持股做多。如果破了，则根据个股的波动状况，看看是不是有做差价的减仓空间，个股区别对待，不好一概而论。

图：

但是，应该注意的是，本段初升中的末段行情，很可能是以非主流品种的上行所推动。由于深综指本身就反映着市场多数普通股的运行状态，在这个系统中非主流资金掌控的品种会更多些。而且，我们从现在市场的各板块指数运行状态看，主流资金的持仓指数波动结构上有明显的差异，其中，以基金的持仓指数表现最差。这是不是因为基金也面临在半年报的调仓，如果不愿意让人明了持仓组合的变动，多半在基金半年报前，基金的重仓过气股会完成它的调仓动作。所以，我们觉得在各路神仙没有形成合力的当下，即使短线股指还会有冲高，也不会冲到哪去。而反而是基金主力不动时，非主流机构更愿意拔高自己控盘的票子，以吸引市场的注意力。周四市场的普遍性上扬，正好是对此现象的阐释。

对于中观层面的走势，我们依然是以前那个观点，此时初升段结束后，市场会进入较大一个级别的第2子浪调整。而整体主升段第五延伸末段上行并没有完成，其后的主升第五浪3才是最值得期待的行情。所以，如果股指出现调整，也没有什么好恐慌的。市场的大级别顶点距现在的位置还远，后面还会有一段更好的行情等着市场各方力量一起疯狂。短期只要做到张驰有度就行了，也不必太患得串失了。

莫大 sulon@21cn.com   06/07/07 15:13

附深综指大波动结构划分图供参考：