最近一年涨幅：95%

最近三年涨幅：20倍

历史低价：$0.18

历史高价：$9.54

Investools是一家为高端用户提供投资培训的公司。具体的说，这家公司以网络，培训班和讲座的形式，培训他的学员各种投资技术。

Investools成立之初，创建了一个叫“五步骤投资公式”的股票投资方法。包括1）寻找股票2）行业分析3) 基本面分析4）技术分析5）组合管理。刚成立时，公司没什么名气。所以只好和一些有名气的机构，如NET, Success Magazine合作，来招募首期的会员。通常公司或者这些合作伙伴会在一个地区或城市开免费的介绍讲座，通过电视，广播，印刷品和互联网广而告之。客户可以通过这些讲座来了解公司培训课程的情况，如果感兴趣，就可以报名参加公司初级班的培训，来学习“五步骤投资公式”的股票投资方法。毕业后，可以注册成为公司网站Investor toolbox的会员，来亲自体验和实践理论知识。初级课程的价格大概为900-3000美金不等。不便宜。不过本来公司的目标客户也是美国的有钱人，所以相比较而言，这点钱对这些目标客户不算什么。根据公司的统计，Investools的学员平均年收入在12.5万美元，人均拥有45万美元的退休金。在美国也算有钱人了。

不过，即使学费不便宜，公司在这些课程中还是要赔钱。毕竟这些课程要有广告投入，要租场地，设备，印刷材料等。而且公司的那些合作伙伴也不是省油的灯。如果学员是通过这些合作伙伴的推广活动而发展的，那么所有学费全部由合作伙伴享有，公司一分钱也拿不到。不过大家也不要为公司操心。Investools除了有初级课程外，还有一系列的中高级课程和拓展课程等着你那。一般学员在学到简单的“五步骤”后，初尝甜头但实践中又不是很够用，所以一部分学员就会接着学更高级的课程。这些课程就一点也不便宜了，往往要10000美金以上。另外，公司通过初级课程，在传授投资技巧的同时，巧妙地让学员熟悉和依赖其网站提供的种种投资工具。学员一旦有了依赖性，往往会注册成为公司网站的成员，从而为公司提供源源不断的收入。当然，公司还会根据投资市场的变化，不断推出新的课程。如最近几年外汇市场动荡，公司就推出了外汇交易的课程，也很受欢迎。公司堪称与时俱进的典范了！

当然，随着羽翼渐丰，公司的盈利模式也开始有了变化。首先，Investools开始提高自己招募学员的比例和力度，毕竟公司的名气越来越响。这样一来可以增加收入，同时也可控制学员质量。另外，公司开始全面向互联网教育转型，发展在线教育，学习班和讲座的比例越来越低。在线教育不用额外增加过多支出，也不用租场地和印刷材料，培训师也可以得到更充分的利用。公司发展初期的扩展瓶颈就是场地和培训师。如果大部分学员的学习通过互联网，那么这些瓶颈也就很大程度的缓解了，公司的费用比率会快速下降，更快的发展也就有了保障。很多互联网公司都有同样的特点。费用和收入不匹配。一旦达到盈亏平衡点，收入的增加可大部分转化成利润。这也就是所谓新经济的吸引力吧。

公司的课程真的有效吗？我没试过，不敢妄下评论。不过，目前有77家专业投资机构持有公司48%的股份，其中就包括Fidelity，JPMorgan chase, Wellington这样的著名机构。另外，公司的学员数量增长很快，今年2季度就增长了48%。目前公司有248000个学员和84000个网站注册会员。这些数字可能不惊人，但想一想他们的学习费用！所以我想，Investools的课程应该很有特点吧！

不过快速发展也给公司带来了一些小麻烦。按照美国的会计规则，公司在上市后的3年里，净利润一直为负。今年可能还不能扭亏。这样的公司，在中国铁定要ST,可能还要加个*.也可能被什么公司借壳了，注入个化工厂什么的。不过你可不要以为公司真的赔钱。公司钱多着呐，最近还一直在回购股份。原来，公司的会计处理原则是，收入（培训费和在线注册费）按收入发生的期限分摊，而所有的会员发展费用在发生时计入。比如，一个会员交了3000美金学习为期6个月的课程，而发展这个会员共花费了1000美元。那么，在第一个月，公司的收入仅为500美金（3000/6个月），而费用则为1000美金，自然公司第一个月的利润为-500美金。但3000的学费公司肯定是挣到了。公司在快速发展阶段，因为收入的基数较小，往往新发生的费用大大高于以前的收入分摊，所以就出现了亏损。但这也是公司的潜力所在。在某一天，如果公司的递延收入基数足够大，达到了盈亏平衡点，则公司帐面就有大把的利润了。

这里就涉及一个很有争议的问题。对这类所谓帐面亏损，但现金流充裕的公司，该如何估值。如果用市盈率或者EV/EBITDA, 那么都是负的。个人意见，如果你相信公司现金流和递延收入的质量，那么用市销率比较合适。另外，对EV/EBITDA指标可以做一个调整，就是把递延收入加回，算作当期收入。那么，EV/EBITDA指标就有意义了。这样估下来，公司相比于同类公司，就仍有上升空间了。不久，A股市场可能也会迎来一个互联网公司。对其如何估值，也许Investools有一定借鉴意义。

Investools之所以能快速发展，和美国股市多年的财富效应以及美国的文化有关。美国多年的牛市造就了无数的动辄涨幅上百倍的大牛股，财富效应令人眩晕。即使买入了彼得林奇的麦哲伦基金，也不如买入一只大牛来的痛快淋漓。加之美国的金领阶层普遍受过良好的教育，自诩为精英，自信心超强，而且美国人也有自己动手的传统。所以，Investools投其所好，开发出简单实用的投资技术，大力发展高端客户，也就成为他成功的关键。当然，这也是Investools的风险所在。一旦大熊市来临，不知还有多少人愿意花大钱学习他的投资技术。

归纳起来，这类牛股的特点：

1.       目标客户是快速发展行业中的有钱人

2.       有竞争力的产品和确定的盈利模式

3.       充分利用互联网对盈利和费用的“杠杆”作用。

中国的资本市场正在发展，相信未来也会有无数的牛股出现。能不能产生几个Investools， 让我们拭目以待。