加载中…投中一个IPO，不同轮次的投资人能赚多少倍？每一轮投资估值应该涨多少倍？
(2020-02-20 19:40:00) | 分类： 创业创新 |
一、不同轮次的投资人在IPO时能赚多少倍？
我们先来看，IPO时，不同轮次的投资人能赚多少倍。这个课题估计做投资的朋友都想了解。
具体每家的数据因为太多，就不放了。直接上每轮次投资回报的计算结果，如下表。
注：
（1）
（2）
（3）
（4）
（5）
我们来看这个统计结果，有很多有意思的发现：
（1）
（2）
（3）
（4）
（5）
（6）
（7）
二、不同轮次融资后，多久能上市？
接下来我们来研究下，这些公司不同轮次的投资人分别经历了多久才上市。数据如下：
注：
（1）
（2）
来看看有哪些有意思的发现：
（1）
（2）
（3）
（4）
三、一些总结与思考
结合上面的一些数据，个人有一些启发，也跟大家讨论一下：
（1）
（2）
（3）
（4）
（5）
（6）
（7）
上面是一些初步的发现和研究，本来还想结合退出时间和回报倍数算下IRR，应该还有一些有意思的发现。
再次申明，做这些研究只是基于个人对投资这件事情的兴趣的探究，不存在任何其他目的。通过这些研究，会得到一些启发，验证一些观点，想明白一些事情，所以对我个人还是很有帮助的。
我在上一篇文章中研究了如果一个项目IPO了，不同轮次的投资人能赚到多少钱。有一些朋友说，揭了行业老底。
投资是一个十分符合“知行合一”的事情。了解我们做的事情能赚多少钱，自然可以更好的指导我们的投资行为。
坦白来说，很多时候，我们对于投资赚钱的事情的了解，是来自于未经严谨论证的新闻、口口相传，是片面的个案。所以在很大程度来说，我们对于投资的收益、风险如何，并没有十分深刻的理解。
比如，当你跟同行吃饭吹牛时，XX说他投的项目多少IPO了，你会觉得牛逼闪闪。但是可能他这个ipo并没有赚到多少钱，可能还不如你投的一个项目隔一轮退了赚得多。
我之所以持续在研究、思考这些问题，是因为我入行还太浅，对很多问题还没想明白，对这些事情了解的不够深刻，总希望通过研究、统计来提升自己。初心并不是为了“揭开行业老底”以博取大家的眼球。
在我自己整理、总结、统计、分析这些数据的同时，至少我觉得我是有所收获的。在我将这些收获应用于我自己的投资实践时，已经在多个案例中得到了验证和帮助。
我更希望看到的是，也许大家看了这些碎碎念式的文章，能触动大家一些思考，印证大家的一些想法，对大家的投资有一点点帮助。
当然，也有可能你们觉得说的狗屁不通，毫无意义，我也非常希望大家能告诉我，帮我提高和改进。
既然花了那么多时间统计了上市公司的融资信息和数据，是不是可以从多个角度来利用这些数据？
做风险投资，估值是一个永恒的话题。教科书常用的PE/PS/PB/DCF等等方式，在互联网面前都显得苍白无力，以至于很多VC阶段的投资，某种程度上就是一个拍脑袋 讨价还价的过程。那么，过去我们的脑袋拍的到底对不对，只有回报的数据说了算。
今天我们继续用数据来分析：从最终回报的角度来看，每一轮投资时，估值应该涨多少才合理？
这个表格分为上下两部分，上面部分是13个美港股公司不同轮次投资人的投资回报，在上一篇文章中已经有详细分析；
下半部分算的是每家公司，下一轮投资的估值相比上一轮估值涨了多少倍，计算方式其实很简单。比如说，拼多多天使投资人赚了610.37倍，A轮投资人赚了168.87倍，那么A轮投资的估值就是天使投资的（610.37 1）/(168.87 1)=3.6.
值得说明一下的是，最后一列的平均是前面13家公司的简单加权平均。
我们先来看平均数：
13家上市公司，A轮投资人的估值是天使投资的4.69，B轮是A轮的3.25，C轮是B轮的1.91，D轮是C轮的1.67，E轮是D轮的2.8，F轮是E轮2.45.
由于E/F轮样本数量不多，A-D轮的样本可以作为一个参考。
看下面这个表格，可能更直观些：如果天使的估值是1，那么A轮的估值是4.69，B轮估值是15.24，融到E轮时，估值是天使轮的136倍。
也就是说，如果天使轮估值是1000万人民币，那么E轮估值则达到了13.6亿。
所以从估值的角度上来说，如果不算股份稀释之类，天使投资确实能赚100倍。
我们接下来看有哪些估值给的过高，导致这一轮的投资回报不高的情况。
上面的表格里，有标黄的部分，是我标记下来，这一轮次投资人的投资回报倍数明显相对较低。这个较低主要是从两个方面来看，一是相比上一轮投资人赚得太少，比如上一轮赚了40倍，这一轮只赚了5倍，那显然，如果估值谈的好点，那这一轮赚8-10倍是有大概率的；二是说跟其他项目相同轮次比较，赚的也不多。
可以看到，比如流利说的天使投资人赚了24.5倍，A轮投资人只赚了3.14倍，那么是不是说A轮的估值给的太高了（A轮/天使轮=6.16）？同样的情况也出现在小牛电动的A轮、云集的B轮、拼多多的E轮、亿航的A轮、流利说的A轮。
上表中，还有个标绿色的数据，即房多多的A轮/天使轮=1.3，说明A轮投资的估值压得比较低，使得A轮投资的回报和天使轮没什么差别。我又查了一下原因，原来是这两轮融资的时间相隔仅两个月。
回到投资的现实世界中，大家有没有感觉，A轮投资时，其实公司的数据和天使轮没什么太大差异，风险差不多大，估值却涨了挺多？
反应在上面的数据中，就是很多个项目，天使都赚了30-40倍，A轮却只有5-6倍的回报。
那么，哪些公司的每一轮估值给的相对较好呢？
从数据来看，我觉得荔枝FM、老虎证券、新氧、摩贝、瑞幸咖啡、以及拼多多的天使-E轮，都还给的不错。
我个人衡量这个不错，主要是说，每一轮估值上涨的倍数不是很大，每一轮投资人赚钱的倍数都还可以。
总结一下，通过这个课题，有几点发现：
-估值对于投资的回报倍数有明显影响，估值谈的不好，回报倍数相差甚远；
-一个合理的估值，应该是每轮次的投资人的风险和收益相对成正比，不会相差太大（比如说，上一轮赚了20倍，新一轮只赚了3-4倍）；
-可以参考的市场估值上涨倍数，A到D轮估值上涨倍数分别是4.5，3.2，1.9，1.6；
-看起来，A轮估值较高，是个普遍现象，大家在投资时可以适当考虑下。
喜欢
0
赠金笔