2004-2005年间，资本通过贸易账户、虚报贸易信贷、转移定价、地下银行网络和其他渠道流入中国。渣打银行认为，目前中国的资本流向发生了逆转，而其主要原因是误差和遗漏.

长期以来，误差和遗漏被认为反映了非正式资本外流。王志浩说："我们已经找到了2006年上半年有大量资本外流的证据。这一判断意味着自2005年以来中国资本流动的局面发生了逆转。我们的计算方法告诉我们，这些是真正的'热钱'，即没有记录的资本流动。"

　　王志浩认为，2006年上半年的误差和遗漏为负84亿美元。这意味着中国的经常账户增量(916亿美元)和资本/金融账户增量(389亿美元)之和(1305亿美元)较外汇储备增量(1221亿美元)多出84亿美元。而渣打研究团队的汇率变动效果却显示误差和遗漏应该为正150亿美元。这就说明资本正在撤离中国，而这些资本外流却没有记录在经常/资本/金融账户中，这些外流资本共计240亿美元。

　　为什么热钱的流向发生了逆转？王志浩认为，市场对于人民币升值的预期并未发生大的变化，离岸无本金交割远期外汇市场预计12个月内人民币兑美元将升值3-5%。有人认为人民币和美元长期利率的差距不容小觑，但是近来利差的扩大并不足以吸引资本流向美元资产。此外，渣打银行也不认为利率套利是昔日资本涌入中国的主要动因。   李豫川    中国证券报