坐等创业板指数的崩溃

陶博士

以下几段文字全部摘自大卫·德雷曼（David Dreman）的《逆向投资策略》（Contrarian Investment Strategies：the Psychological edge）原书2011年第4版的第一章。

股市的上涨很波澜壮阔，但牛市的结束令人毛骨悚然。

尽管股价在上升的过程中带来了几乎无穷尽的快乐，但泡沫一旦被戳破，就像是跌入了但丁笔下的第八层地狱。并且，泡沫并非只是股市偏离正常轨道这样的随机事件，像我们将会看见的那样，泡沫与市场行为是一个整体。它们显著放大了市场的过度反应，而且永远在和投资者的最大收益背道而驰。泡沫生成机制以及泡沫破裂时市场的反应，长期来看非常一致。遗憾的是，人们往往不善于从错误中学习。

在每一次泡沫中，专家们都被投机情绪所俘虏，不仅不质疑上涨的股价，还预言未来的股价会更高。毕竟，在每一次泡沫中，人们都会认为他们有足够好的理由，认为这次机会比所有曾经见过的机会都要好得多。

（2013年7月2日星期二）