（2012年11月12日）回顾一个错误

陶博士

今年8月和9月的时候，我主观臆测可能会有一波中期行情，详见我的旧文《坚定坚决看多的几个理由2012-08-06》和《（2012年9月7日）继续坚定坚决看多的N个理由》。可是，并没有出现预期中的中期行情，市场选择了振荡横盘的走势，我的前述主观臆测错误。这里做一个简单回顾，记录一下我的成长之路。

我希望自己谨记：以“全然开放的心灵”，愿意接纳眼前的一切事物，避免心灵被污染，避免对市场的一切成见和妄想。

行情走到今天，后期走势可上可下。上则是大型圆弧底，下则可能是最后的中期寻底过程（可能长达数月）。暂不再做任何臆测，等待市场自行选择。

当然，上证2000点附近，长期来看，我认为不应太悲观。上证PE已经到达历史最低点附近，根据人性贪婪和恐惧的规律，市盈率上下波动是股市的本质规律之一。现在是人性恐惧在起作用，造成了10倍PE。将来人性贪婪如果再度发威，重现30倍PE，甚至是50倍PE也是正常的事情。

当然，大盘10倍PE，并不是说大盘就一定是最低点，只能说是市盈率波动的底部区域。在人性恐惧的淫威下，10倍PE可能是底，9倍PE也可能是底，8倍PE也可能是底，7倍PE也可能是底。最后到底几倍PE是大底，只有事后才能知道。（只是，回想起来我当年说上证PE要到达10倍PE的时候，很少有人相信的，详见：当上证PE在16倍左右的时候，我2011年6月2日的文章《大盘股和小盘股的估值分析（二）：上证PE必须下破14倍》曾指出：上证PE必须、确定、肯定而且一定“向下突破14倍的PE，达到10倍左右”。）

简单地说，目前上证2000点的位置，最大的下跌空间，可能不会超过一千点吧？最大的上涨空间，应该要超过N个一千点吗？上涨空间，远大于下跌空间。当然，前提是你必须在熊市末期能够活下来。

在熊市末期能够活下来，是什么意思呢？我个人理解为，相对指数的最高点，你的资金回撤不能太大。资金回撤是交易者最大的敌人。相对399101中小板综在2010年11月的历史最高点8017点，上周收盘是4657点，指数跌去了40%多，你的市值跌幅是多少？你的市值相对2010年11月，有没有增长？

（本文完成于2012年11月12日星期一）