锚定效应和道氏理论最有用的部分

陶博士

1973年，卡纳曼和特沃斯基指出，人们在进行判断时常常过分看重那些显著的、难忘的证据，甚至从中产生歪曲的认识。心理学研究显示，我们具有一种很强的倾向：经常运用最近取得或者根据先前熟悉的信息来解释事物。行为金融学中将这种倾向定义为锚定。

行为金融学中的锚定效应(Anchoring Effect)一般又叫沉锚效应，是一种重要的心理现象。

所谓锚定效应（Anchoring effect）是指当人们需要对某个事件做定量估测时，会将某些特定数值作为起始值，起始值像锚一样制约着估测值。在做决策的时候，会不自觉地给予最初获得的信息过多的重视。

　　锚定（anchoring）是指人们倾向于把对将来的估计和已采用过的估计联系起来，同时易受他人建议的影响。当人们对某件事的好坏做估测的时候，其实并不存在绝对意义上的好与坏，一切都是相对的，关键看你如何定位基点。基点定位就像一只锚一样，它定了，评价体系也就定了，好坏也就评定出来了。

本轮行情，众多市场分析人士锚定的走势是2011年7月和10月的两次反弹行情的运行模式。

那么本轮反弹行情有没有可能重复那两次短命的反弹结果呢？我的答案：否！这需要用到道氏理论最有用的部分。

道氏理论最有用的部分，甚至是每一天都必须牢记的部分，就是只有当股价的运动得到了两个平均价格指数的确认时，才有考虑它的价值。道所称的两个平均价格指数是指铁路和工业股票的平均价格指数。中国股市并没有这两个指数，那么道氏理论的指数互相验证理论在中国股市有没有应用价值？我的体会是，有，非常地有。

我的《中期信号（2012年2月3日收盘）》一文中，运用道氏理论的指数互相验证理论初步探讨了本次2012年1月20日开始的中期买入信号。该文曾指出：当前各指数中，走势最强劲的两个指数000016上证50和399003成份B股，已经上攻至120日线附近，正在等待向上突破2011年11月初的高点，来确认牛市的到来。

本轮行情启动之初，399003成份B股的最低点出现在2011年9月，就预示着本轮行情可能不同于2011年10月的反弹。今日399003成份B股和399108深证B指已经向上突破了2011年11月的最高点。作为先行指数的B股指数这一不同于2011年7月和10月反弹行情的运行特征，正式宣布前述众多市场人士的锚定效应出现了重大偏差，本轮行情应该不会像那两次短命的反弹行情一样很快结束。

B股指数率先超越上一轮反弹行情的最高点的运行特征，如果锚定过去的行情运行模式，最近的一次是2010年7月的上证2319点起来的行情。

简单地说，如果一定要锚定，本轮行情好象应该似乎锚定2010年7月起来的反弹行情：当时399003成份B股和399108深证B指在2010年7月底率先超越了前期反弹行情的最高点，预示着指数行情应该继续向上看，后来其他指数在B股指数的带领下，继续向上振荡上涨。

或者这样说，本轮行情，简单地出现契形走势而结束的可能性几乎很小，后市在B股指数的带领下，继续振荡向上的可能性很大。当然，究竟如何振荡，上涨的幅度还有多少，这些问题，我的答案是：不知道！

（本文完成于2012年2月20日星期一晚）