新股发行改革成功的标志：不因指数低迷而停发新股

陶博士

新股发行改革经历很多轮，个人观点，最新的本轮新股发行如果是成功的，其标志事件应该是：周周有新股发行和上市。也就是说，将来如果因市场指数低迷而再度停发新股，则说明最新的本轮新股发行的改革又失败了。

1、2006年以来的新股发行概况

2006年6月股改开始后重启新股发行后，2008年10月起，因市场指数低迷而停发了新股，至2009年6月再度重启，到目前为止，还没有停止新股发行的迹象。

这5年间，共发行877只股票，共募集资金额是15433亿元，新股发行募集资金额前30大公司的筹资额之和是7985亿元，占总募集资金额的一半以上

2007年以发行大盘股为主要特点，2007年平均每家筹资额是2010年的4倍以上，募集资金额前20大公司中，有10家是2007年发行的。

注：2011年数据截至2011年6月21日。

新股发行募集资金额前30大公司（2006年起）

2、2011年以来的新股发行其实并不怎么可怕

2011年截至6月21日，已经发行156家公司，共筹资额1378亿元，平均每家筹资额仅为8.8亿元。2011年已经募集资金额仅相当于两家农业银行的筹资额。

3、筹资金额最大的农业银行在指数低迷的显著阶段性底部成功发行

筹资金额最大的601288农业银行网上发行日期2010年7月6日，当时对应的上证指数的阶段性最低点2319点出现在2010年7月2日。那个2319点是上证指数1664点以来，最重要的阶段性最低点。

这说明，指数低迷的时候，新股也是可以发行的。

4、新股发行屡屡破发是市场走向成熟的起点

今年以来，新股发行的大量破发，引人关注。个人观点：新股发行破发是市场走向成熟的起点。以前的市场，新股不破发，申购新股不败，因为指数低迷而停发新股，恰恰说明我们的市场不成熟。以前的市场，连走向成熟的起点，都没有到来。

5、新股发行改革成功的标志：不因指数低迷而停发新股

针对新股屡屡破发的情况，中国证监会主席尚福林日前表示，这是新股发行体制市场化改革的重大成果，表明A股市场新股发行体制市场化约束的加强，对今后资本市场改革发展具有重大意义。

个人严重同意尚福林主席的上述观点。个人认为，不因指数低迷而停发新股，是新股发行改革成功的标志，也是市场走向成熟的标志之一。

（本文完成于2011年6月21日星期二）