中海油服：受益于石油价格上涨

陶博士

　　一、中海油服是中国最具竞争力的海上油田服务商

　　中海油服是中国近海最具规模的油田服务供应商，也是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海上油田服务公司。公司的业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段，主要分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司占据了中国近海油田技术服务市场大部分份额，其中固井、泥浆等服务在中国近海拥有绝对市场优势；公司在市场上拥有和操作规模最庞大和功能最广泛的大型装备群，具有较强的竞争能力，可服务于整个中国海域的油田服务市场。

　　中海油服也是国际钻井服务的重要参与者，主要提供钻井、修井、模块钻机和钻井平台管理等服务。在保持国内市场领先地位的同时，公司在积极拓展海外市场方面也取得了突破性的进展，并能提供完整的油田技术服务，其中，钻完井液和固井服务是公司在油田技术服务板块中最具国际竞争力的业务。

　　中海油服2008年1月在北京宣布，其已与菲律宾国家石油公司签订了34口地热井的定向井工程技术服务合同。合同期限为2年，合同金额数百万美元。这是中海油服首次在境外承揽定向井工程技术服务。中海油服副董事长、CEO兼总裁袁光宇表示，近年来公司在海外油田技术市场不断取得新突破，目前中海油服的服务作业领域除中国海域外，还已延伸至东南亚、澳大利亚、美洲、中东、非洲沿海和欧洲沿海等地区。

　　二、中海油服的业绩与石油价格密切相关

　　作为油田服务商，中海油服的业绩与石油价格密切相关。一般说来，石油价格越高，石油勘探行业的景气度越高，公司的业绩会越好。

　　自1999年开始的本轮商品牛市可能持续至2014－2020年，未来几年中能源价格可能继续处于高位或上涨。

　　受供需关系影响，如果乐观估计地话，未来若干年内，石油价格继续上涨的可能性也比较大。2008年初，原油价格盘中突破每桶一百美元，正常观点是认为加大石油资源勘探日渐刻不容缓，石油勘探行业景气度将进一步提高。

　　三、中海油服A股的估值分析

　　在中海油服A股发行后上市前，多家机构对其2007年、2008年的每股收益预测分别是0.421元、0.502元。

　　在中海油服A股公布三季度报告后，多家机构对其2007年、2008年的每股收益预测分别提升到0.484元、0.67元。

　　中海油服A股2007年收盘价对应前述2007年EPS预测值的市盈率是70.97倍，似乎估值有点高。

　　《投资者的未来》一书指出，在上次石油泡沫鼎盛时间（1980年），占据部门主导地位的大型综合性石油生产商的股票市盈率低于市场上其他股票的水平。石油泡沫主要集中于原油勘探和开采行业，它们的股票市盈率要比市场高出许多。

　　根据《投资者的未来》描述的事实，中海油服A股在石油价格高企的背景下，相对整个A股市场的估值，其估值可能是合理的。如果预计未来一两年内石油价格继续上涨，中海油服A股可能会有更高的估值。

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