2014年1～8月调仓换股得与失

2013年全年交易166笔（买卖各记1次），总收益-38%（由于13年投入资金较以前更多，实际亏损更大），交易股票29只，交易股票数量和次数创历史新高，由于频繁短线交易，错失光线传媒大牛股。2014年定义为个人投资历程的“试错年”，在保证不亏钱的基础上，通过边学习边实践，尽早能够形成自己的投资风格和模式并最终打造出适应自己的投资系统，为未来财富可能的大幅增长提供较大基础货币。为此，2014年主动改变投资策略，以基本面为道，中长线为术的交易初步取得成功，但仍存在调仓换股比较频繁的毛病，并错失了一些赚钱机会。

截止8月22日，2014年以来账户总收益+6%，同比2013年“大幅”提高。2007年以来投资损益具体如下：

一、换股记录

二、加仓

受辛巴老师《重剑无锋》的影响，对于加仓还是非常谨慎，今年除在中国医药贪婪错误加仓，此后因投资逻辑变化又减持后，仅在东北制药1季报业绩出现明显翻转，同时在其官方网站新闻的高管讲话披露5月份制剂业务继续好转，次日才加仓1%。从现在东北制药半年报业绩和股价走势，这次加仓非常成功，东北制药也是持仓股票涨幅最大的一只。

三、减仓

1、在5月份上证再次下探2000点时，恐慌了，而且5、6月份以来一直对大盘看空，同时千金年报和1季报业绩持续下滑，最看好的千金洁雅也没有大量铺货的迹象，减持了大部分千金，同时，海正翻转时间难以预料并且盘子相对较大，虽然海正配置不多，仍然减持了一半。实际走势大大出乎当初的判断。首先，大盘在有色、煤炭、金融股拉升下强力反弹，而千金药业的千金洁雅也在各大卖场大量铺货，并传闻被台资企业看中，计划收购，股价在8月份猛拉一波，本周停盘，估计和并购有关；海正股价在单抗上市愈来愈近的利好预期刺激下，也大幅反弹，也许2014年将错失千金和海正两只医药牛股。

2、同样，由于担心大盘会跌破2000点的系统性风险，减持了重仓股博彦科技，基本面没有改变，只是持股心态变了，中仓位博彦虽然来回震荡，但总体表现比较稳健，持有5个月盈利20%。

3、半年报不符合预期，下跌14年业绩，担心出现如常山一样的估值杀，进行了大幅减持后股价并没有如期大跌。

四、补仓

1、2月，跟随辛巴老师分别小仓位买入了大盘股中国重工、中国石化及中国神话，中国重工走势比较疲软，3月份补仓1%即买入了第二档，经过7月份的反弹，现在的也开始盈利，由于总体配置的大盘股仓位比较低，不打算减持第一档，计划继续持有。

2、7月第二大重仓股常山药业中报低于预期，股价大幅小跌，由于长期看好常山的产品线，在26.6元进行了补仓（原成本低于25元,实际应该是加仓），补仓价位较高，调整低点23.2元却因为现金不多和没时间看盘没有买入。

四、卖出

卖出小仓位黑牛食品，中仓位沃森和华兰。前二者分别盈利30%左右，后者亏损20%，具体细节在上一篇总结已分析记录。

五、买入

1、减持双塔后，由于长期看好光伏行业，新大新材盘小、股价在底价区间，业绩开始反转，用该部分资金建仓了新大新材。

2、将3月份加仓好想你资金退出，建仓2014年业绩大爆发的食品股朗源股份。

五、短线参与

清仓华兰后，短线参与隆华节能反弹共计盈利6%，基本将清仓华兰的亏损弥补，但由于参与反弹的买入和卖出均是右侧交易，盈利远小于其总体反弹15%的涨幅。

六、总体评价

2014年初分别卖出白云山、以岭、天士力，为此后建仓其它股票并获利提供了基础，思路决定出路，至少从目前的收益和这三只股票持续走弱的走势来看，换股正确，也为后来选股思路改变提供了实战经验。

经过2014年上半年大面积换股和拭仓，基本确定了自己投资方向和思路。具体如下：

1、总市值最好低于50亿，成长确定性大的可放宽至150亿，大盘医药股如有低估机会，也会考虑参与。

2、市净率最好低于3倍，增发、并购、医药消费股可适当放宽标准，最高不可超过6倍。

3、市盈率要匹配，稳定增长股和周期股要区别对待，并结合市盈率综合判断。

4、负债率最好低于30%。

5、个股要横向分析，至少要2只股票进行综合对比分析（含市值、市净率、市盈率、市销率、毛利率、ROE等）

6、中、重仓股，自己必须进行较深入的研究并撰写研究报告，否则小仓位参与（重仓：10%-30%；中仓：5%-10%；小仓：5%以下；观察仓：1%以下）。

7、继续适当分散投资，在选股能力没有大幅提升前分散是必须的。现在账户涨幅最大的东药（+50%）、贵研（+40%）仓位均在4%左右，第一重仓股好想你持有一年多也才盈利20%。

8、10%的现金底线要坚持，2014年以来大部分时间内总体仓位在85%左右。

9、力争每个月至少较深度的研究一只股票，并纳入备选股票池，机会来临时果断买入。

10、避免玩短线，今年3次短抄，隆华节能盈利约6%；常山短线被套；新大新材由于用手机看盘，看错买卖时机，反而提高了持仓成本。

七、投资思路和方法存在的问题及改进

经过2014年上半年大面积换股和拭仓，基本确定了自己投资方向和思路。收益虽然有一定进步，但还存在诸多问题，主要体现在以下几个方面：

1、放弃重仓股的短线获利机会，虽然收益下降，但持股心态更稳健。今年以来中国医药、振东、东北制药均出现了涨停板后，次日股价大幅高开，震荡下跌的走势，按照以前的思路会次日高开减仓，低位再买回，去年由于操作重仓股振东制药高抛低吸时将11元的底价筹码搞丢了，今年彻底放弃了类似操作。

2、对市场和个股的认识不够深入，在股价大幅下跌时没有买入的勇气，并错失巨大涨幅。如年初重点发掘了熟悉的轨道行业股票永贵电器，但股价随创业板指数大幅下跌时又不敢买入，此后股价大幅反弹，8月在并购成功后，3个月股价翻番，错失牛股。

3、操作仍然较频繁。

4、盲目、随意加、减仓。

八、下一步策略

2014年上半年投资收益和对市场的理解有了提高，但要面对中国股市凶残的追杀，现在的知识还远远不够，需要继续学习和提高。整体上继续谨慎看多创业板，为了配合新股上市，主板已经较大幅度反弹，在经济并没有好转的情况下，震荡也许是最平衡的走势，继续看空不做空。

重点还是舍弃大盘，在震荡市场了发掘基本面改善和低估的股票，在基本面的基础向中、长线波动操作。2014年中报已经全部披露，持仓重点股票简评：

1、常山药业中报营收为负增长，净利润仅增长2%，应收款和研发费用大幅增加，存货5亿，大股东有调节利润的嫌疑，按照2012年股权激励业绩推算，2014年全年净利润至少1.27亿，现在市值48亿，对应动态PE36倍，对于未来3年仍然能保持30%左右增长且产品线较为丰富的医药小盘股，现在的股价并不贵，如果市场大幅下跌，计划进行增持。

2、好想你中报增收不增利，2014年广告推广费用仍然大幅增加，继续持有，静等15年的业绩翻转。

3、朗源股份2014年上半年净利润大幅增长200%，全年业绩大爆发需要在第三季度（全年业绩最低的季度）继续确认，从主力操作手法看，现在的涨幅并没有达到目标，如果股价大幅拉升，将确认一部分利润并回补好想你，避免去年在好想你获利80%死守，今年归零的惨剧发生。

4、新大新材在光伏这个朝夕行业，业绩开始翻转，综合投资价值较高，大股东整改预期也比较大，股价刚启动并没有大幅炒作，中长线持有。

5、振东制药中报还没有公布，随着今年管理层的更换和股权激励的推出，继续看好，耐心持有。

6、博彦科技营收增长偏低，净利润增长低于预期，不过一直有并购预期，现在股价也不高估，作为业绩稳增股，继续耐心持有。

7、业绩已经翻转的东北制药、贵研铂业虽然盈利40%以上，不考虑卖出，继续观察持有。

8、小仓位参与的困境翻转股千金、海正继续持有，等待业绩翻转的爆发。

9、占总仓位各2%的大盘蓝筹股中国石化、中国重工、中国神话走势比较纠结，在7月主板大幅反弹时也没有跟风上涨，不过也没亏钱，作为大盘节奏转换的实验和观察仓位，继续持有。

10、观察仓青青稞酒自上市以来，2014年业绩终于开始下降了，继续等待三杀后的低价加仓机会。

备选股票池：浙江震元、众信旅游

九、最新持仓(股票90%，现金10%)：

常山药业    22%

好想你      17%

朗源股份    13%

新大新材    10%

振东制药    9%

博彦科技    9%

东北制药    5%

贵研铂业    4%

其他小仓位及观察仓（3%以下）：中国医药、千金、双塔、海正、重工、石化、神话、青稞。

艾涤生 2014年8月23日星期六16:46分