看年报的一些体会和分析要点（三）

     我看年报的一个很重要的体会是，对报表中的科目不是全部需要仔细关注的，除了一些关键科目必须关注外，另外需要关注的就是占比相对比较大的一些科目了，这很好理解，因为它们的比重比较大，对企业的经营业绩有着举足轻重的作用。

    利润表的重要性是不言而喻的了，如果说现金流量表可以视为对上市公司的“终极考验”，它以“认钱不认人”的高度客观性，展示过去一年来，上市公司现金的各种变化，那么利润表则是记录上市公司过去一年活动的“短片”，显示上市公司过去一年都干了些什么，干得怎么样。而且这张表跟股价关系最为密切，也是估值的重要依据，投资者肯定不会不看这张表，正因为摸透了投资者这一心理，上市公司就千方百计地包装净利润，在这张表中造假的概率也就最大，投资者务必睁大你的双眼，结合资产负债表和现金流量表，查清各种疑问，不为所骗，投资才有成功的希望！

     3、编制一张净利润对照表：

                             泸州老窖           贵州茅台       五粮液

     实际数（单位：亿元）2009年     2008年       2009年        2009年

     营业收入            43.70422   37.98378     96.69999      111.29220

     营业成本            14.57580   12.88926     9.50672       38.60659

     毛利润              29.12842   25.09452     87.19327      72.68561

     营业税金及附加      3.23762    2.63437      9.40508       7.98585

     销售费用            4.99371    5.12788      6.21284       11.64153

     管理费用            2.90421    2.27302      12.17158       8.38973

     财务费用            -0.00240   0.02206      -1.33636      -1.09732

     营业利润            21.54556   16.76228     60.75520      45.86674

     利润总额            21.51807   16.53556     60.80539      46.05588

     所得税费用          4.60344    3.86518      15.27650      11.38920

     净利润              16.91463   12.67038     45.52888      34.66668

     扣除非经常损益后

       净利润            16.75445   12.60194     43.08114      32.31785  

     百分比（单位：%）                                                     行业平均 

     营业收入             100.0     100.0         100.0         100.0       100.0

     营业成本             33.35     33.93          9.83         34.69       27.95

     毛利润               66.65     66.07          90.17        65.31       72.05

     营业税金及附加       7.40      6.93           9.72         7.17        7.80

     销售费用             11.43     13.50          6.42         10.46       10.45

     管理费用             6.64      5.98           12.58         7.54        8.18

     财务费用             0          0             -1.38         -0.98       -----

     营业利润             49.29     44.13          62.83         41.21       49.36

     利润总额             49.23     43.57          62.88         41.38       49.25

     所得税费用           10.53     10.17          15.79         10.23       11.68

     净利润               38.70     33.36          47.08         31.15       37.57

     扣除非经常损益后

       净利润             38.34     33.18          44.55         29.04       36.28

     这里，毛利润=营业收入-营业成本。

     从上表可以看见，泸州老窖的净利润主要由经常业务贡献的，扣除非经常损益后净利润/净利润16.75445=/16.91463=99.05%,即非经常损益占了很小的比重。表中未例示，泸州老窖的投资收益（主要是对华西证券公司的长期股权投资为3.56815亿元）占净利润的比重也不是很大，占比为3.56815/16.91463=21.09%,表明泸州老窖的净利润主要是由白酒产品贡献的，这让人放心。

         泸州老窖的营业收入增幅为（43.70422-37.98378）/37.98378=15.06%，营业成本增幅为13.08%，比较合适，毛利润增幅为(29.12842-25.09452)/25.09452=16.07%,还可以。但是其销售费用增幅反而为-2.61%，财务费用为零，有疑点，可以去会计附注中找答案。管理费用增幅为27.77%，好像比较大，也需要查。

    泸州老窖的所得税率不知是适用22%还是优惠税率，这都可以查到。同时也要查竞争对手的所得税率，以便比较。

     净利润增幅为（16.91463 -12.67038）/12.67038=33.50%。

     泸州老窖和竞争对手在行业内的比较优劣：除了销售费用占营业收入的比重比行业平均值来得高一些，管理费用占营业收入的比重比行业平均值来得低一些，财务费用有些异常外，其它都处于中间位置，没有异常。

     利润表分析到此，下一篇博文分析资产负债表。