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分类: 经济杂谈 |
解析通胀与定价权(二)
定价权眼光看通胀与印钞
关心通胀,我们更应当的是关心通胀下的财富再分配,这个再分配的背后就是定价权。我们以定价权的眼光再看一下通胀和印钞的问题,就可以对于问题的本质有更深刻的认识。
在本人以前的著作《涨价的世界》以及相关博文当中,对于西方印钞为什么反而印出了通缩,发展中国家紧缩反而紧缩出来了通胀进行了分析,这个分析的照重点是在于货币的流动性在国际间各个经济体流动的,着重在于分析流动性的变化和不均衡的层面,在印钞的模式在,被印钞的货币成为了劣币,按照劣币逐良币的原理,被印钞有贬值趋势的货币将要流出,对于汇率上有贬值趋势的货币将被通缩所替代是大家公认的规律;相反在紧缩的模式下,加息有套利的空间,紧缩有升值的预期,在汇率上有升值空间的货币可能被通胀所替代。这样的通胀通缩是货币在全球流动的结果,对于新兴国家的通胀很大程度上是输入性通胀,而资本外流的地区的货币则表现为输出性通缩。
但在印钞等模式长期化,货币的国际间流动相对稳定以后,货币超发的地区的通胀是否就是一定的呢?这里也不是,对造成通胀的不同因素,以及对于货币的不同需求也是影响货币币值的关键因素。这里我们要注意到的就是西方印钞大量的买到了东西,他不通胀还有一个原因就是货币的流动速度的减缓,在货币流动速度减缓的模式下,按照费雪公式MV=PT,流动速度V的下降,一样是可以造成价格P的不涨的,而世界进入了危机时代,经济趋冷以后货币的流动速度就是下降的,因此在下降的流动速度下,价格也就下降了,2013年中国的货币发行速度是不减的,广义货币的数量还是每年百分之十几的增长,但中国的各种价格已经进入了下降通道,尤其是PPI已经很多个月是负值了,与当初的PPI在接近10%是天壤之别,更在2013年六月广义货币M2有百万亿之巨的情况下出现了所谓的钱荒,这就是流动性对于价格影响最有力的体现,这个体现也是流动性对于定价权的价值,控制通胀反过来理解和分析,就是控制各种价格,就是运用定价权的手段,而各地的定价权博弈,背后也是通胀的输入和输出的博弈。
在定价权的博弈下,关键就是货币是可以在不同的领域内的,体现为不同领域不同区域的流动性的不同,体现在不同要素之间的价格变化的不同,这不同的决定权也是定价权的体现之一,因为不同的要素价格的不同,在全球一体化的今天,对于金融国、资源国和制造国可是天壤之别,谁有在国际间决定这些价格的权利,谁就有对于世界的定价权,你有了定价权就可以按照需要是通胀渔利还是通缩渔利,还是利用不同领域的不均衡,在看似不通胀的情况下,达到渔利的目的。
我们的老百姓对于通胀的感受与我们的数据差别很大,很多人说我们的数据是造假的,但我们在感受涨价的时候,所记住的都是涨价让你疼的东西,而对于降价的东西是视而不见的,因为这些东西的降价以后可能你不自觉的就扩大消费了,在相关领域支付的钱并没有减少,比如说手机,现在的手机更新巨大,两年前几千块的手机现在几百块就可以买到,但你换新手机还是要买几千块的,因为它有更多的功能,在此你是注意不到其十分之一的贬值的,这里摩尔定律非常关键,大量的电子产品是在降价的,你的电视、电脑和网络服务都是快速降价对冲了你的食品涨价,但对此降价你的消费也增加,最后是你的感觉不对了。这里也是有定价权的问题,对于这样快速贬值的产品,却可以让你的消费保持不变,这就是定价权在其中的威力,而在这个领域能够维持的,是这个领域充足的流动性,不要简单的说是创新的吸引,各种其他不贬值的领域一样对你有需求,而创新也是要大量的资本大量的钱的,离开这些资本的流动性进入是不可能的,尤其是这些钱的侵销和互联网的免费,更是一个关键的因素,背后资本的冗余和公司的不求短期回收资金,这个贬值和打开你的消费改变你的行为模式是无法完成的。
在定价权的模式下,印钞不通胀的关键就是各种要素的价格,就如前面论述的资本倾销下网络价格的快速下降对冲了通胀一样,资源价格的走势与资本价格的走势也是关键性的因素,印钞提供了大量的货币,如果这些货币不是在商品领域流通,而是进入了资本领域,给你带来的就不是通胀了,相反的是可以带来降价趋势的,原因就是降低资本的价格也降低了商品的财务成本和商品价格所包含的必要利润水平,中国的商品比西方的商品贵,前面已经分析了有高昂的利率支撑,有高昂的资本回报率要求导致,如果资本的价格降低,商品当中的相关财务成本能够下降的话,商品也就获得了降价空间。
而资源价格与印钞又是什么关系呢?很多人说你印钞去炒资源,资源价格肯定要提高,但问题也是有两面性的,如果是一个国家层面的印钞,你印钞以后在商品的流动性还没有增加的时候把印钞的货币投放市场购买了资源,那么你就是在涨价前买到了东西,以后的涨价是没有印钞的人买单的,你买到了东西有了库存再加上印钞的钞票,你当然拥有定价权能够控制价格;相反你没有印钞没有第一时间买到商品没有库存,则你必定要接受人家的高价,结果就是只能接受他人的定价被定价权所掠夺。而印钞如果进入到资本领域,还可以干的就是控制资源的股权,结果就是你在价值链上左右逢源,通胀你也可以通过股权得利,而你通过控制股权控制价格使得你能够买到必需品,则你这样的印钞反而是控制了资源价格控制了资源涨价!日本最早进行QE,而日本的宽松背后是买入了大量的资源的,就如中国与日本的铁矿石博弈,日本是有三大矿山的股权的,这样的博弈完全是不对等,铁矿石资源涨价的成本是中国买单,而日本所受到的影响则相对有限,他们当然可以更好的拥有定价权和控制资源价格,以此来控制产品的成本,具有价格竞争优势,在通胀角度,就是他们的通胀要相对小恨多的!
对于印钞,通胀的水平与印钞水平绝对不是一个等号的关系,即使是按照费雪方程式MV=PT,印钞所导致的货币流通速度可以是不同的,印钞下的货币扩张和输出使得使用这些印钞货币的商品数量是可以不同的,如果一国印钞的钞票被他国央行持有并且再度发行为他国的货币,则他国对应的商品也间接的成为了印钞的商品池子,成为了费雪公式当中的T的增加量,这样的印钞当然是有利的和不通胀的,也是对于他国掠夺的。而能够做到这些,与定价权有关,尤其是在国际市场的货币定价权有关,一国在国际上没有本国足够的信用,发行货币不得不依靠外汇和外国信用,这里的差别一个是主权信用一个是外汇本位,当年日本不使用贵金属而是拿英镑发行日元,所换取的条件是取消所有不平等条约和为日本战争大规模融资。是否有自己独立的货币信用,是货币定价权的关键,而其他定价权又与货币流动性有关,这一切的背后都是信用决定的。
这里我们要看到定价权与流动性的关系,定价权是一项权利,而印钞权实际上也是一项权利,不是所有的国家都能够印钞的,印钞的条件是你的货币是国际货币,你的印钞能够在国际上花的出去,因此有没有定价权和有没有印钞权带有很强的关联性和等价性,印钞权其实就是货币霸权,而定价权本身就对应于通胀的控制权,在国际上到底是谁通胀的多少,是看谁有定价权而来的,而定价权又联系于印钞权,因此印钞而不通胀实际则是一种定价权的体现,也是货币霸权的体现。