安泰集团：养在深闺人未识

编者按：价值是公司的灵魂，如何发现公司价值是投资者成功投资的关键。为了更好挖掘上市公司的价值，我们大投资小组研究团队带着股民的疑问深入上市公司调研，揭开上市公司的价值所在。这回我们千里奔赴山西，为投资者奉献当地煤炭巨头安泰集团的“价值发现”…

焦碳龙头股 行业强力复苏

据机构研究报告显示，煤炭板块处于“估值洼地”。进入2007年以来，煤炭板块作为估值洼地，其投资价值初步得到挖掘。但是一年来煤炭板块涨幅仍然低于大盘，目前主要煤炭股市盈率25倍左右，也低于市场平均值。鉴于未来较长时间里煤炭行业景气度持续上升，尤其资源整合、资产注入给煤炭上市公司带来快速发展的大好机遇，煤炭板块现在仍然具有较强的投资价值，实力机构多数看好煤炭板块。

安泰集团是国家级乡镇企业集团，主要从事煤炭洗选、焦炭的生产销售，主要产品冶金焦、生铁出口美国、日本、韩国等国际市场。地处的山西省介休市是山西最主要的煤炭能源生产地，因此资源优势得天独厚。公司所生产的焦炭80%出口国际市场，在海外建立了稳固的销售渠道和营销网络，目前已与世界最大的钢铁集团阿赛洛公司建立了长期合作关系，签订了长期供货合同，与世界第二大钢铁集团LNM公司也开始了合作。更为引人注目的是，公司近年的产能扩张异常迅速，2004年9月，安泰集团的200万吨机焦项目一期工程第一台焦炉投产，增加焦炭生产能力55万吨，第二台焦炉将于2005年中期投产，再增加55万吨生产能力。公司新建的＃1和＃2高炉都已经投产，增加生铁生产能力94万吨，2005年产能将充分释放，预测安泰集团焦炭产量约120万吨，生铁产量约60万吨，2006年焦炭产量约175万吨，生铁产量约80万吨。在产能迅速扩张之后，安泰集团将成为国内最大焦炭企业.

　　拥有铁矿石 坐享涨价之利

我国属于资源稀缺性国家，资源价格的上涨将是长期趋势，因此稀缺资源类股的股价也成为中外基金争抢的目标。安泰（600408）日前探明山西省原平市梁沟镇神岩壑铁矿铁矿石的储量为1597万吨，并获得了山西省国土资源厅颁发的铁矿石采矿许可证书。在探明储量后，安泰将根据计划组织实施铁矿石的采选工作。综观整个证券市场，目前拥有千万吨以上铁矿石储量的上市公司仅只安泰(600408)一家！众所周知，我国是铁矿石储量严重不足的国家，在国际矿业霸主的肆意横行面前，全球铁矿石价格在过去的2个年度中，分别大幅上涨了71．5％和19％，今年在国际性铁矿石谈判，再度上涨9．5％，必将引发全球对我国铁矿石产业的关注。因此更会激发各路资金对矿产股的进一步抢筹。这将对拥有铁矿石的公司来说实在是大大的利好！安泰(600408)刚拥有的庞大的铁矿石资源其未来发展潜力无可估量。

从2006年开始焦炭见低回升，在2006年初,焦炭价格指数仅为195点,现在已上涨到242.9点.去年我国新增炼焦产能为1250万吨,而消费需求却达到了3000万吨,在产能增加有限的情况下,供不应求的局面对炼焦行业有利。今年1－3月,我国焦炭表观消费量逼近7000万吨,同比增长24％。此外,目前炼焦行业 的政策性成本不断抬升,焦炭排污费已从原先的18元－120元增至18元－200元,仅今年前五月,山西省的排污费就收了5.4亿元,对炼焦企业的压力很大,迫使企业有提升焦炭价格的冲动。虽然5月初山西炼焦协会大幅提价一次,但焦炭还是存在提价的空间,山西焦炭行业协会有意向酝酿再次提价。

金融股权增值 业绩增长

　　根据中银国际的研究报告，安泰集团在1996年作为民生银行的发起人之一投资1000万元认购了民生银行的股份，截至06年10月26日，公司共持有民生银行44078580股股票。由于初始投资极低，公司股权资本增值巨大.而公司在年初的公告中，已通过在二级市场减持民生银行，投资收益将逐步兑现. 其巨大的股权题材也必然会受到市场的认可。

　　　国际资本青睐 发展前景广阔

国际金融公司(IFC)一直致力于促进发展中国家企业的可持续发展,其贷款条件相当严格。IFC要从经济、社会、环保等多方面对一个项目进行全面评估,因此国内能获得IFC贷款的企业非常少,至于焦炭行业仅有安泰集团一家。第一期年产110万吨机焦项目已于2005年7月份顺利投产。通过本项目建立起可回收副产品的焦炉,可以改善当地生态环境,并为安泰集团今后产业链的延伸,焦炭副产品的深加工奠定了良好基础。因此,安泰集团的发展可谓如虎添翼。安泰集团主要客户包括美国、欧洲著名企业,包括世界最大的钢铁集团阿赛洛公司等长期合作伙伴。由于品质优良,安泰集团产品一直供不应求,因此公司赢利能力较强。,该公司焦炭产品毛利率高达44.98%,是焦炭行业平均12%毛利率水平的3.75倍,这足以表明该公司巨大的竞争优势和强大盈利能力。

13亿煤炭储备    价值提升空间巨大

为了解决炼焦煤的来源问题，公司董事会决定出资980万元参股49％与山西汾西矿业（集团）有限责任公司组建山西汾西中泰煤业有限责任公司，该公司将主要从事煤炭的开采和销售，在其正常运营后，公司将能够获得较为稳定的炼焦煤原料供应。公司将13亿煤矿开采权，其已经获山西省政府审批立项，现正上报国家国土资源局。一旦获批，公司将获得极为丰富得煤炭储备，大大扩展公司的价值链，公司价值的提升空间极为巨大。

产品深加工  实现循环经济

《山西日报》2007年7月20日报道：介休市市长秦太明说，为了实现又好又快发展牞介休市全力以赴发展循环经济，把煤焦产业的延伸转化作为全市经济工作的重点来抓。目前，介休市正在实施4个煤化工大项目。其中一个安泰集团与德国鲁尔集团开发200万吨精细加工项目，总投资116亿元，可将省内煤焦油和粗苯初加工产品集中进行深度分离加工，生产80多种精细化工产品。项目完成后，介休只“焦”不“化”的问题可以得到基本解决。

同时安泰集团(600408)5月21日公告,董事会审议通过收购介休市佳乾化工有限公司不少于51%股权的议案。介休市佳乾化工有限公司是一家专门从事煤焦油加工的生产企业,注册资本9000万元。目前已经建成年产30万吨煤焦油深加工项目,主要产品包括：工业萘、沥青、

蒽油、轻油、洗油、粗酚、酚油等。 公司表示,此举是为进一步完善公司现有的循环经济产业链,积极拓展精细化工产业,开拓新的利润增长点,提高公司的核心竞争力和可持续发展能力。但公司同时表示,该事项具有一定的不确定性。

采访花絮

安泰的“有礼”和“无礼”

安泰集团在山西太原的正南面介休市的一个小镇上，从太原打车需要1个半小时，怪不得许多证券、基金公司机构投资者都不愿意去。

的士在杨柳依依的小道上奔跑，司机告诉我们，在山西都知道安泰和李总的大名---焦炭大王。仅安泰一家企业就为介休市贡献三分之一以上的税收。

多次联系安泰未果，我们只好上门“突袭”。一进门，就碰到“钉子”了：证券部在六楼，我们问保安，有电梯吗？他们说有，但是有重要的客人才会开，平时员工都是走路。听后我们心里想到的是安泰的“无礼”和“刻薄”。

见到负责人，还是非常“有礼”的。他带我们参观了整个产业园，参观焦炭的炼制过程，参观他的循环产业链：煤气用来发电，废渣制造水泥、炼焦后煤焦油用来深加工……整个过程看不到一点“煤气”，也看不到一点“黑色”。

陪同人员告诉我们，整个过程都是全是自动化的，工人都是技术工，解决了当地6000多人就业。公司以前有铁路，有车皮，就在工业园旁边，现在被“征收”了……

对话安泰总裁李猛总裁　

1．问：您认为公司的股价正确反映了公司价值了吗？

李：我们是做实业经营的，我们的工作就是踏踏实实地把公司经营好，做大做强。

资本市场的东西我们还在不断学习，与同行业比较起来，我们业绩比它好，规模比它大，而股价却比别人差一大截。这有些不合理。

2问　：公司的发展战略是什么？

李：做大主业，在不久的将来达到焦炭年产量达到500万吨以上，成为行业的真正老大。同时完善公司现有的循环经济产业链，从源头解决焦煤、下游的煤焦油加工、煤气发电、废渣制造水泥。目前焦煤、煤焦油项目都有重大进展，为公司腾飞插上翅膀。

3．问：公司炼焦怎么算高科技项目？

李：这是很多人误解，炼焦科技含量很高。比如说炭化室高度6.6米，就是目前国际最新高科技水平；我们的控制和制作工艺，也是世界一流水平。制造出来的焦炭才能满足国际大公司的要求。