辩证理性客观看待创业板

                                                        作者：孔浩

自2009年首批创业板上市以来，至今已近4年，这四年以来，笔者没有建议买过一只创业板个股，更不能也没有买入任何一只创业板股票。

一是自己的投资体系上，更能找到符合自己投资要求的标的或组合。

二是实在对创业板公司不是很了解，脱离能力圈的认知，上市未满三年的公司一般是很难了解清楚。了解一个公司不仅仅是业绩的中短期，更是一个公司治理等方面的问题。

三是看到纳斯达克，香港那么多的互联网科技企业，包括龙头的百度，新浪，腾讯，奇虎360等等，A股的创业板岂不是儿戏？还有就是创业板相对国外的估值偏高，加上科技创新的含金量实在有所怀疑。

以上三点，导致从未建议买卖过创业板的哪怕一只股票，虽如此，但也一直在跟踪学习研究创业板，有以下几点：

1，创业板上涨是利润增速带来的，还是更多是估值提升带来的？等等种种，或许存在对创业板的“偏见”，创业板也在这四年中经历了完整的一轮牛熊，首先是2010年初开始跌幅近55%，熊霸2年多，跌至585点附近，然后就是一轮大牛，近10个月涨至目前1450点附近。估值去看，从早批上市的极端高估到回归合理估值30倍市盈率附近，然后目前是55-60倍市盈率附近。创业板利润整体增速去看也是没有体现出很好的成长性，截至今年上半年，整体净利增速还不到3%，结构化去看的话，一些TMT个股保持了一定成长性，但股价走得远超利润增速，因此也走向了高估。因此，整体去看，利润不达标的情况下，创业板更像是情绪市，情绪指导涨跌形成对应估值。

2，如何思考创业板的高风险高收益的特性？当然，创业板名字就叫创业，上市标准也最低，肯定是风险机会相对较高的标的，创业板整体去看，极少数能成为蓝筹就完全可以支撑整个创业板指数，如果创业板真能有一个公司，成为百度，腾迅，阿里巴巴，那么创业板的指数就可以到3000点，4000点。因此，这个角度，创业板指数事实是最失真的指数，就如笔者所言，当前的创业板的权重指数的构成，基本都是TMT领域的个股强者恒强。

3，创业板当前如何认识？昨日创业板在高位，完成历史最大天量的大跌。本身估值偏高近60倍PR，股价高位短期巨幅大涨， 历史天量大跌技术破位（散户市场追涨杀跌），风险如何 ？技术瞎扯的话，短期或许不在顶部，也在顶部某个区间。

A股历史以来，除了少数品牌消费的公司，大多是圈钱的，讲故事的游戏。如今，不少创业板的故事感觉像是神话。留一份清醒面对创业板，就留得青山在不怕没柴烧。如果今年上半年的如火如荼的大涨让你感觉进取才能赚钱的时候,胆大的投资风格更能赚钱的时候，现在或许是最需要保守的时候。

                   孔浩  陆家嘴  2013.10.23