A股由两融扩容想到个股期权

                       作者：孔浩

于 2013年9月16日，上海证券交易所和深圳证券交易所将正式实施融资融券业务标的证券范围的第三次扩容，标的股票数量将由原有的494只增加至700只。具体标的去看，沪市标的股票数量由296只增加至400只。深市标的股票数量由198只增加至300只。加权评价指标的计算方式为：加权评价指标=2×(一定期间内该股票平均流通市值/一定期间内沪市A股平均流通市值)+(一定期间内该股票平均成交金额/一定期间内沪市A股平均成交金额)。最新进入的股票基本满足之前个股所具有较大流通市值、较强的流动性和较高的活跃度，中小板和创业板股票数量分别增加57只和28只，进一步丰富了标的股票的多层次架构。

笔者的观点：（一）：中小盘股票占据近一半：从以上具体数据去看，新增206家，其中中小板以及创业板合计85家，近乎占一半，相信之后第四次两融的扩容以中小板以及创业板的个股总数将趋向近似甚至超越主板的新增两融标的的数量。（二）：中小盘股票估值溢价严重：由于当前以创业板以及不少中小板个股估值溢价严重，逐步走入泡沫的过程，而且这些个股想当多过度投机，近似曾经的庄股特征，这些股票新增为两融标的，在这种背景下，不是仅仅认为是利好，也难以言利空，融资买入也可能继续疯狂推高股价，融券卖出可能反而标的数量没有或者融券数量稀少，基本融不到圈，反而可能利于庄家操控个股。

因此，笔者的观点，两融的大扩容，可能短期助长投机气氛，新增资金买入助推小股票发疯的可能性不能排除。当前去看，一些近似的庄股，融资是无限的，融券是有限的，这一制度在这种情况下并不能做到均衡。是一种非均衡的博弈。

对于看空个股并希望融券操作获利的朋友，应谨慎。

笔者在上海证券交易所的圈内，作为一个高级专员的身份，建议尽快引入个股期权，个股期权不需要承担义务，用较小的权利金获取未来可能比较大的收益，同时并不需要如融资融券承担利息，而且没有杠杆。这才是专业投资者相对喜欢的做空工具，或者构建投资组合的工具。

附：相关融资融券的一些笔者早前观点：

《融资融券这把刀太锋利》

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e6cq.html

《如何更客观看待“融资融券”》

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e4wk.html

                  孔浩  陆家嘴  2013.09.09