苏宁云商，苏宁银行值几何

        作者：孔浩

21日从苏宁云商董秘办获悉，目前苏宁云商正在向有关部门申请设立“苏宁银行”，并注册“suningbank.com”的域名。至此，昨日大涨8%以上，苏宁云商也从笔者言及的价值安全价格5元附近涨幅至7.50附近，近一个月就涨幅达50%多。 那短期涨幅巨大是不是伴随着公司O2O模式的渐入佳境呢？分析苏宁云商有如下几点：

（一）：苏宁云商已经超越了O2O模式的范畴：笔者早前的文章提及，某种角度，买苏宁云商就是买张近东，买苏宁云商需要更多以产业资本的视角去看待，而不是金融资本的视角去看待，因为O2O的模式下，线上线下的融合过程决不是一蹴而就，或许会很漫长，公司短期利润难以出来。近一个月从消息上去看，主要两点：一个是苏宁正跟十几家基金公司合作，推出类似阿里巴巴余额宝的业务，一个是苏宁银行的申请设立。从以上两点去看，O2O的模式事实上衍生到了互联网金融的领域，这更是移动互联网金融的领域，远远超越了当初O2O模式的商业架构。

（二）：苏宁银行成立对苏宁云商的意义：由于目前国内金融政策的放开，允许民办银行，若苏宁银行成立，苏宁银行有可能成为第一家真正意义上的民营银行。那苏宁银行未来是什么模样呢？苏宁有什么优势呢？首先，苏宁有上下游的资源，电商有丰富的商户资源、客户资源还有足够的客户信用信息，一年有近1000亿的营收，这些是做银行的基础。如日本的三菱等企业都设立了自己的银行，通过业务来支持金融的发展。苏宁银行做对公业务还是更加侧重零售业务？笔者认为，虽然对公业务占据银行利润的绝大部分，但对公业务或许在O2O模式下优势难以体现，更需要差异化发展。关于苏宁银行，部分分析师的解读应该是苏宁作为大股东，但估计不是控股股东，笔者认为这不太妥当，要成立苏宁银行，苏宁就必须使大股东并且是控股股东。

（三）：苏宁云商的估值：当前对苏宁云商的估值，在券商内也出现一定的分歧，而且分歧极大。一部分思维还停留在老苏宁的思路上，认为苏宁线上线下O2O的模式困难重重，甚至剔除了苏宁易购的估值，一些极端的认为苏宁易购是负资产，当然，这是很悲观的看法了。笔者偏向于后一种观点，那就是苏宁云商越来越近似于互联网企业了，O2O的模式，近几个月的互联网金融的大动作，起码，苏宁云商具有一半的互联网的基因了。当然，如果融合失败，估值底线在4-5元附近，如果未来O2O融合顺利，苏宁的估值将大幅提升，估值逻辑也不同。不排除估值达到20元以上。

综上：笔者认为，苏宁云商，从发展轨道去看，苏宁早已不是当初那个苏宁，笔者对苏宁并未悲观，相反，股价一直低迷的话，笔者更愿意谨慎乐观看待。

下面是笔者早前关于苏宁的价值分析：

《苏宁云商，打响互联网金融的第一枪》：

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e6ma.html

《苏宁云商，O2O模式的未来》：

http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a72f280102e5tc.html 

                      孔浩  陆家嘴  2013.08.22