乌龙指暴露A股五大漏洞

            作者：孔浩

早上跟投资界的朋友聊天，又谈及光大乌龙指事件，整体去看，大家看待光大乌龙指事件还是略偏向悲观，认为这一事件对于A股整体持负面态度。

笔者正好相反，长期去看，我感觉这是非常正面的一件事情，首先光大乌龙指暴露了衍生品以及量化交易趋势下的未来新市场盈利模式下，证监会等监管者，券商等中介机构，中小投资者的权益保护，暴露了监管机制的脆落，风险控制的漏洞，当前资本国际化，A股必然走向全球，衍生品肯定越加丰富，量化投资必然是趋势的情况下，A股如何更加完善？以下几点：

（一）：乌龙事件反映A股T+1制度的落后：T+0 制度变革大势所趋，在光大乌龙指之后，为了对冲风险，除了赎回卖出ETF，只能借助股指期货空单对冲，很大原因就是T+1交易制度所致。如果有T+0交易制度，乌龙指后就可以随时卖出。

（二）：乌龙事件反映A股衍生工具不足：由于只能借助ETF，股指期货，无有其他衍生工具对冲，例如个股看跌期权，期货看跌期权，对冲风险还是一个难题，在做分级基金套利的过程中，衍生品不足还是一个大问题，只能做相对套利（戴风险敞口），难以做到绝对套利。包括此次光大证券，很多人士认为光大对冲应该盈利了，事实是效果不太好，还亏损近2个亿。

（三）：乌龙事件暴露了监管脆落以及风控漏洞：乌龙事件的发生，这一出错本身就反映了监管脆落，监管漏洞本身，而11点时分，中午有90分钟排查，但反映速度偏慢，导致了市场恐慌以及传言四起。这几天下来，无法做到事前预警，事中快速响应，事后快速危机处理机制。

（四）：乌龙事件暴露A股先天性问题：很清楚，A股蓝筹股大多是国有股，国企为主，而几十亿竟然可以将多个个股打击涨停，流通盘不足。之前有巨额大单做工行，股民戏称暴力哥，说明了国企股有先天性的缺陷。这一缺陷就是流通股本不足，但权重极大，指数本身却是加权的算法，因此，本质去看，相对容易操控。

（五）：乌龙事件暴露投资者保护任重道远：A股是一个散户为主的市场，追涨杀跌是常态，此次乌龙事件，相信太多的投机者追高买入，也有一些听消息者追高，但尾盘的结果却是大幅走低，相信给很多投机者上了生动的一课。整体市场，如何更理性投资，走价值投资，这是一个现实而又残酷的话题，投资者保护任重道远。

综上五点：乌龙事件，反而暴露了A股本身的五大问题，有些是先天性的，有些是制度性的，通过这一事件，相信暴露了问题，反而会更引起市场相关各方的反思，长远去看，对于A股起正面作用。

                        孔浩  陆家嘴 2013.08.19

注明：此文经原文修改！