杠杆基金成为散户新赌博工具

         作者：孔浩

近日，大势转好，被遗忘的分级基金B端，均大幅上涨，尤其以强周期的品种，因煤炭有色等涨幅居前，导致商品资源类的分级基金B端涨幅都在20%以上，资源B价格杠杆较大，因此资源B（煤炭权重占比40%）涨幅达50%，鹏华基金此基金暂且避免了低折，还获得了指数规模的指数膨胀，上演去年的银华锐进与今年上半年信诚500B的规模增速。另外两个商品资源类的品种：商品B涨幅达45%附近，银华鑫瑞涨幅在30%附近。虽然每逢反弹，分级基金B都表现抢眼，但近年去看，熊市低迷，散户只懂投机做B级，分级基金多成为散户搏杀而牺牲的工具。 因此满足专业高风险投资者，才可以适当参与。

下面是分级基金策略：

（一）投机交易策略：至于其他蓝筹方向的B类：跟踪深成深证的：150023（无低折），150001（封闭，成本低，折价），150019（流动性，价格杠杆大）；跟踪中证100的：150013（金融标的）；跟踪沪深300的：150052（上折为1.5）；以上品种流动性都尚可，若看到大势的方向，适合偏中大资金投机交易策略。其他：房地产B，建信50B；另外一些流动性略差的，就不再提及。

（二）A类未来收益率变动以及策略：永续权益A类整体在6.5-6.6%区间，其中申万收益（违约风险）最高为7.8%附近，房地产A，中小板A都在6.8%附近，信诚 300A在6.5%附近，流动性偏好的，150018，150028，150012都在6.4%附近。约定收益率最高为7.5%的建信50A的未来收益率也在6.4%附近。长期养老社保保险资金可以根据未来收益率以及流动性，可以持续关注折价分级A的长持机会，笔者认为，A类的长期还是越来越趋向于债性。

（三）传统分级基金的发展趋势：近一年以来创业板指数独领风骚，但市场并没有创业板分级基金，当前富国基金首推出创业板分级，信诚基金将推出医药，有色行业分级，在各类指数基本布局完成的情况下，基于稀缺性与专业化的方向，行业分级基金的推出也是大势所趋。

（四）：折价或溢价套利策略：整体去看，当前不明显。

（五）：分级基金B长远能跑赢对应指数吗？近年以来去看，A股熊市，分级基金大多表现弱势，远抛输大盘，若长持B级，亏损者无数。但理性去看，这个问题应该分几个角度，1，B端融资成本以及基金管理费成本要对应指数上涨来覆盖；2，B端的收益长期只能来源于对应指数的上涨（羊毛出在羊身上），只有在覆盖成本下，长期指数走强，成为B类长期大势；3，波动率衰减；长期对应指数越不涨，未来B端获取收益的难度是递增的趋势。

一个提示:做分级基金B端需警记：大多数投资者需熟知各类分级基金条款的差异，大多数分级基金B不宜长期持有，分级基金B更适合高风险投资者中短期价格博弈。

                      孔浩  陆家嘴  2013.08.14

注明：此文经原文修改！