投资成功要具备基本商业逻辑

                作者：孔浩

投资成功，不是为投资分析而投资，而是为企业的基本商业逻辑为根本而投资。一个例子：证券市场靠宏观分析来做投资单一企业的逻辑，公司的创始人不知道是谁，公司的毛利率不知道多少的情况下就大呼宏观分析如何个股大方向如何？这无疑是缺陷巨大的，这样的例子很多。笔者的职业当前是一位证券分析师，充当的投资顾问，类似理财咨询师的角色。而作为一个证券分析师的研究分析的角度与方向，笔者早前写过文章提及一般分为“八大部分”：“1：宏观分析，2：行业分析，3：公司分析，4：技术分析，5：估值理论研究，6：资产配置组合研究，7：衍生品等金融工程研究，8：行为金融学研究”。等等。为什么需要研究这么多，因为本质上在这个市场过于纷杂，客户的需求也种种不同，客户投资理论理念也无数，市场上的各个角度层面往往与经济文化政治互相关联，而分析师这个职业，仅仅职业面对的一定是客户，本质上与其它行业一样，服务客户满足客户一切的需求（哪怕是跟自己认识观相悖的投资思想），因为客户就是上帝，职业是职业上要满足的是客户，事业是事业上要满足自我的世界观。作为一个证券分析师，并不能坚决强烈要求客户认同价值投资，客户不是你自己，客户的世界观不是你的世界观，因此至于寻找认同价值投资同道的人，不必强调，只可建议与引导理性投资，至于客户与分析师的投资理念的一致性，这个需要缘分也只得顺其自然罢了。

证券分析师与商业分析师的差异：事实上，笔者职业虽是一名证券分析师，但我更愿意做自己称自己为一个商业分析师，证券分析师职业的要求我必须熟识以上证券分析研究的“八大部分”，很多时候我们看财经电视节目一样，每天看到一些证券分析师执著于把宏观与微观关联一通，根据全球各种信息每天执迷于对大盘或行业个股的预测，然后寻找所谓各种热点与机会，这种模式就是大多证券分析师干的工作，近似于股评家，很多老股民认为股评家近似于忽悠家，这些老股民事实上是把握住了每天预测的不可能性，把握住了笔者所言“八部分”的相关性程度，当然，新股民或者投机盲从者是看不清的，往往被忽悠的，当然，也不能仅仅怪股评家或者分析师的忽悠，因为市场本质上是一体的，供需是一体的，有什么样的散户需求就有什么样的股评家的忽悠供给；而商业分析师的角度，笔者可以更加专注于行业公司层面，寻找基于基本商业逻辑的思维，去看到一个公司的长远价值，证券分析师的角度，需要更多考虑的是金融资本的取向，金融资本是具有追逐短期风险偏好的天性，有短期利益目标的，随着股价的涨跌是会有过度的想法的；商业分析师的角度，需要更多考虑的是产业资本的取向，更多考虑的是一门生意，投资的背后就是一家公司，公司的长远发展壮大才是关键，而股价的短期涨跌不需过分的关注。

芒格也说过，投资要做一个商业分析师。商业分析师的角度是以商业逻辑为根本，无疑，这句话的背后要说的是投资的背后是一家公司，以经营生意的角度去看公司未来趋势为核心，以基本商业逻辑为根本出发点。而证券分析师的角度，无疑是庞大的体系，宏观，行业，个股，技术面，行为金融，资产配置组合，金融衍生品都需要掌握，而大多的分析师，在如此庞大的体系里，往往脱离了自我的能力圈，这也是芒格对于投资为何要做一个商业分析师的根本逻辑所在。

综上：投资成功是简单实在的，并不需要过于复杂的研究，从而做到专一专注，价值投资角度上的投资成功需具备基本的商业逻辑,这才是最根本的。

                    孔浩   陆家嘴  2013.08.04

注明：此文经原文修改。