熊市赚股铸就牛市赚钱

            作者：孔浩

投资的路途中，往往发现：检验一个公司是否卓越，看行业困境中其产品定价能力以及困境反转能力；而检验一个投资者的投资能力与理念的高低，往往是面对熊市的态度，在此态度下是否做到知行合一。确实，熊市是投资者能力体现最好的试金石。某种角度，一个投资者对熊市的态度，反映了其对投资的态度。

股市永远是潮起潮落，因此对不断变迁的市场来说，投资，对于大多数投资者来说某种程度就是一个起伏而不断“熬”过程，最终比的是如何能在市场生存，在生存基础上再比活得更长。无论哪类投资者，只有能熬过熊市，才能收获牛市，企图历史下每一轮熊市都躲过而又能抓住每一轮牛市，除了更大是运气原因，股神巴菲特也不能帮你实现在运气之外的部分。

有人说：“熊市现金为王，牛市股票为王”，很多人觉得有理，但这句话的前提逻辑本质上是明确了牛市与熊市的时间空间的关系，这是很难做到的，真正的价值投资者不会预测市场先生的脾气而是利用市场先生的脾气。比如，现在的市场，以上证为代表的指数明显的熊市底部区域特征，因此就是满仓股票不动摇的阶段。对于市场来说，市场最大的确定性就是未来不确定的，因此笔者永不预测市场明天或明年会如何，但会感知目前市场所处的状态与位置，比对风险收益比的特征如何，大的角度，笔者更愿意形容为：“熊市赚股，牛市赚钱”的思维，在市场暴跌估值回归历史最底部区域时候，就是满仓股票，而估值历史新高区间就是不断卖出股票，过多的考虑各类情形往往是自我投资的复杂化，或变成寻找各种理由的借口。

面对熊市的态度：笔者写过不少类似的文章，在《熊市底部区域投资者最该做的事》一文，比如有以下几点：

（一）：学习思考与休息，简简单单的四个字，学习简单，持之以恒的学习却非常的不容易。笔者认为，投资近乎90%的时间花在学习上，并不是投资上。阅读各类知识，不管是人文类，还是自然科学类，不管与投资专业知识有关的，还是与哲学，心理学等有关的，学习应博采众长，学习并思考，完善自己的知识储备与投资体系，不断修正，培育自我了悟的投资纪律与规则。新浪博客的一只花蛤，就是一个不断学习的榜样。当然，还有价值实践者都很喜欢的芒格，其充满智慧。不断学习是人生取得智慧的关键，这不仅仅关乎投资本身，更是人生价值意义的必要条件。休息分为两种，一种是身体的休息放松，锻炼身体，旅行，音乐等等；另一种是适当远离市场的休息，熊市大多时间是绿油油的，整日盯着只会心情更糟糕，不如适当远离，反而更能淡定理性客观的看待市场。

（二）：现金流的准备，熊市往往套牢或者亏损，价值投资者左侧交易为主，短期的亏损几乎是投资注定的事情，需要有一个很好的资金管理，资产配置的科学规划，而现金流的准备，能保证在市场最恐慌最低迷的时候，才有能力用桶去装。大多的投资者，更多的忽视了现金流的准备。所谓熊市赚股，牛市才赚钱，现金流是熊市重仓的先决条件。

（三）：好股好价长期持有，大熊市本质上满足了好价的条件，学习思考满足了寻找好股的条件，而现金流的准备满足了不断下跌中能有子弹，余下的就是长期持有。在睡觉中等待牛市的到来。

当前A股无疑处于熊市，指数长期徘徊于2000点附近，对于大部分投资者来说，更多是一种煎熬木，但事实的本质是，试想：没有当前最悲观最低迷的满仓筹码，将来拿什么上涨获取回报？卖出股票存放银行是看起来的短期安全却长远并不明智。如果投资能正确面对熊市的态度，正如消极与积极的态度如一枚硬币的两面，当下的时间与空间的A股，正是获取长期财富角度上历史上的最佳机遇。

                       孔浩  陆家嘴  2013.07.18

    注明：此文经原文修改！