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基金创新展望及分级基金策略！
(2013-04-15 05:57:25)
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被动投资财经股票价值投资理财基金 |
分类： 孔浩作品 |
近期基金业创新展望及信息一览：
（一）：银华基金，招商基金推出可转债分级。（二）：南方基金推出首只海外高收益债券分级。（三）：非分级衍生品，汇添富比易方达拔得头筹，推出杠杆ETF三个，反向一倍，反向两倍，正向两倍。（四）：招商基金第一家申请沪深300高贝塔指数分级。（五）：多空分级目前看到的中欧，中海，国泰，大成等沪深300多空。（六）：东吴鼎利优先未完全采用市场常用的银行定期存款利率，而是将银行间同业拆借利率作为基准利率之一，形成复合式约定收益率，即约定年收益率为“一年期银行定期存款利率×0.7+6MSHIBOR利率*0.5”。（六）：国泰纳指ETF，面向北美的跨境ETF。（七）： 首只跟踪多资产标的指数的基金产品——银华中证成长股债恒定组合30/70指数基金正式起售。（八）：据深交所透露：未来黄金ETF，白银ETF等各类各种形式ETF都会推出。（九）：信诚300分级基金投票结果通过了合同修改方案，当信诚300B净值达到1.5元就进行向上不定期折算。信诚800有色分级，信诚800医药分级将发行……
仅从分级或ETF发展历史去看，某产品，或衍生品或类衍生品的推出同样或类似的产品，往往具有先发优势的特点。基金公司如果设计某款创新产品，应该争取做市场上的第一家为好。
下面是分级基金策略：
永续权益A类：主要结论长远传统分级的稀缺性的降低，A类的价值发现，加上本身A类久期5-8年，这周A类偏强，其中流动性偏好的150018,150028冲高回落，150012，150022偏震荡。整体未来收益率比上周降低至至6.50%附近，建议长持资金一直持有，社保保险资金很好的替代性机会（比如长期国债），A类若有大跌机会将是战略机会，建议长持资金采取越跌越买的策略，长持资金其实不必在乎短期波动。从上周去看：A类整体偏震荡，整体未来收益率维持6.50%附近，长期持有永续A类的大资金首选流动性较好目前上市最高的四个150022与150012,150018，150028。150022未来收益率较上周降低至7.50%附近，150012维持于（单利6.6%，复利6.23%）附近，150028， 150018未来收益率在6.40%附近。维持上周观点：150022的思考点在于其走势会跟母基金净值走势偏正相关，上周大势震荡后趋弱，这周相对其它永续A类趋弱。以上几个流动性尚可，150117上市近一个月，目前未来收益率为6.55%附近，目前流动性还得不到改善，可持续跟踪观察新上市约定收益率偏高的标的的流动性变化情况。就像上周所言，一定时间后规模流动性无改善趋势，就大概率说明提高A约定收益率对于传统分级的发展一样是瓶颈。不管如何，仅仅从A类久期，笔者认为5-8年一次低折是大概率的，未来6.55%左右的未来收益率，笔者认为还是值得长持资金重点配置。央视财经50分级已经开始发行，母基金分为五个维度(创新，成长，社会责任，公司治理，回报),成分股相对创新稀缺。从目前未来收益率6.55%（参考房地产A于4月12日收盘未来收益率）去评估，央视财经50分级A类上市定价1.14左右，上市当日A涨停，B跌停应该是偏大概率的，B上市首日跌停可卖出。可适当认购尝试是否可溢价套利。考虑到央视财经50有一条款：“3年后，若基金净值低于2亿元，则基金合同自动终止。”，这一条款对于溢价过大的A，可能后期若流动性出现问题，对于A的溢价形成一定的利空。所以以上关于央视50A的定价需一定折扣，考虑到国泰房地产分级流动性情况，投资者对于央视财经50上市后也应适当注意流动性问题。
有期权益A类：选择了2013年到期的品种景丰A，汇利A，一直维持涨势或横盘，越到期日临近，未来收益越不具备大的优势，推荐以来一直慢涨，未来收益率于4.4%附近，考虑到其它更好产品的替代性，以及总结150010可能最后交易日折价是对转LOF后市场风险的补偿。建议投资者逢高卖出。投资者可以多关注券商与公募中短期产品，比如OTC产品，中信季季纯债（900018）等这类产品的替代性。
债券B类：
权益B类：1：主流价格或净值杠杆分析方法可参考：150023,150019，150029.同永续权益A提及，150022与母基金的正相关导致150023相对抗跌抗涨，表现为跌势中跌幅小于价格杠杆，涨势中150023小于价格杠杆。2：偏中长期理性投资者应关注150001的三点：融资成本，折价优势，不受A类影响。截止4月12日收盘：150001净值0.959，价格0.798，折价优势，若参考早前上市的同庆B（目前转型为同庆800B）,封闭式杠杆B极限在20%附近。150001于2015年8月份到期。
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