分级基金跟踪周策！(2013.02.23)
永续权益A类：整体永续权益A类价格上周整体下跌，维持前三周建议短期投机资金规避A类，但从上周去看，整体未来收益率升至6.5%上，长期持有永续A类的资金首选目前上市最高的两个150022与150012,150022升至7.4%，150012升至6.8%附近，次优为150028,150018，目前未来收益率在6.5%附近。150022的思考点在于其走势会跟母基金净值走势偏正相关，上周150022跌幅相对其它永续A类偏大，而150012,150028,150018相对抗跌。150010于18日最后交易日折价状态转为LOF基金（代码：160212），2月27日可赎回，对于有期限A类的设计基金公司应该给与A类持有人净值赎回的设计机制，折价状态的根源在于A类持有人对于市场风险的补偿。总体去看：若A类整体价格继续下跌对于长持A类的稳健基金反而可以越加关注，择机介入。由于目前市场发行状态，国泰地产分级A类（一年定+4%），建信央视财经50A类（一年定+4.5%）约定收益率越来越高，未来对于长期持有A类的稳健资金是非常不错的选择，但暂未上市，一些品种等上市后再修正跟踪范围。
有期权益A类：同上周策略，选择了2013年到期的品种景丰A，汇利A，一直维持涨势，越到期日临近，未来收益越不具备大的优势，由于上周都上涨，未来收益率低于4.4%，投资者可以多关注券商与公募中短期产品，比如OTC产品，中信季季纯债（900018）等这类产品的替代性。
规避类：150011在18日为最后交易日，溢价近4%的状态转LOF基金，不是按价格转化为LOF，按净值转化为LOF，由于规模小，傻钱人多，缺少对冲工具，这是市场整体错误的沉淀，15011于18日结束了其历史。投资者还是要加强分级基金的学习，避免此类低级错误。由于150011历史结束，下周策略剔除规避类。
债券B类：
一直特别关注的可转债配置为主的债券B，150026也跟随行情跌，截止2月22日收盘，净值0.988,价格0.969，折价近2%附近。
权益B类：1：主流价格或净值杠杆分析方法可参考：150023,150019，150029.自年初折算前后，150023价格波动受制于150022的涨幅，目前受益于150022的跌幅。表现于跌幅低于价格杠杆。
2：偏中长期理性投资者应关注150001的三点：融资成本，折价优势，不受A类影响。150001于20日复牌，跟随母基金大跌。截止2月22日收盘：150001净值1.06，价格0.870，折价18%，折价优势明显，若参考早前上市的同庆B（目前转型为同庆800B）,封闭式杠杆B极限在20%附近。150001于2015年8月份到期。
3：永续权益B类折价的品种，如150031。有期权益B类折价的品种：如150107等。
基金上周综合创新与评价：
（1）：国泰国债ETF，最关注的创新在于T+0制度首先在这个品种实现。未来预期收益再3%-4%区间。
（2）：沉寂几年的华夏基金，一次批准5个行业ETF，分别为能源，消费，金融，材料，医药。行业ETF等ETF品种面越范。
（3）：永续分级基金，建信央视财经50指数分级，是分级指数的一个细化创新，指数标的显示出差异化，此分级A类的约定收益最受人关注，一年定+4.5%的约定收益为目前最高，一举接过国泰地产A一年定+4%的偏高水平。参考目前分级A定价情况，A上市必然溢价，明显感受到基金公司给予过高的A约定收益率，一是可以满足A持有人更好的长期利益，二是B折价导致B的价格杠杆大于2倍，变相的突破了证监会的规则《分级基金指引》。这种趋势应警惕基金公司为了短期利益，增加了产品的投机性，而损害B持有者长期利益，利于短期而不利于长期。
（4）：中欧沪深300多空分级基金，分级基金第一次大的创新，相对广发多空具有优势，分级基金终于出现做空手段。由于具体基金合同未出来，大体逻辑是：母基金A跟踪指数沪深300，母基金按基金合同比率分拆为正向杠杆A1，反向杠杆A2，根据分级基金指引初始杠杆不大于两倍，假设100份母基金，拆分为66.67份A1,33.33份A2，A=1+母基金净值涨跌，
A1=1+2倍的母基金净值涨跌，A2=1-母基金净值涨跌。两个公式：
3A=2A1+A2.
A2+A=2.
孔浩 陆家嘴
2012.02.23
另附：接上周策略链接：
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