分析一个公司的好坏,一般投资者只需看两点!Hale Kun
对于一般投资者,研究报告财务分析,而财务分析也是滚动动态的,长期跟踪起来对于一般投资者无非是偏复杂花时间的,而常人看问题的方式,常常也会一手用放大镜,一手用显微镜,研究起来费劲还容易导致思维逻辑紊乱,看来看去核心的东西反而忽视了。真正能持续的好公司,看两点:
一是定价能力:有些公司注定是基因不好,如电力行业看煤价,航空看原油,钢铁企业看原材料等等,此类公司长远几乎没有定价能力,一是受到政府的管控与上游资源价格的严重影响,二是产品容易复制,长远难以形成垄断。判断一个公司的好坏,看定价能力,毛利率多少,一般低于20%毛利率的看都不要看,对于每股净资产的看法,重资产的公司最好按PB估值,轻资产的最好按PE估值,有些企业只得按清算价值估值。消费垄断性的公司,一般具有很强的定价能力,有些技术垄断性的企业,看似垄断,但定价能力很弱,例如振华重工,而格力电器就做得不错。近年的李宁,部分服装休闲行业的市场偏饱和,此类品牌的发展困境也需要反思。品牌不一定具有定价能力,因为护城河不深,自身行业特点并不能掌控品牌,碰到行业饱和,产品也具有其它很强的可替代性时候,品牌并没有形成经营的可持续稳定性,于是问题就出来了。对于像白酒与中药行业,都表现很好,这是行业好,国粹,消费品牌垄断的特点。产品的特性也基本是独一无二的,对于消费品,偏爱快速消费品,耐用消费品就谨慎为好,吃完喝完就需要继续购买,而振华重工的产品就耐用性质。
二是困境检验:好的公司,一般具有龙头的特点,容易渡过困境检验,甚至不少公司,经历困境之后反而利于其本身发展,例如鲁泰,欧债危机后,欧洲产能转移,一段时间就强化了自己优势。万科经历地产调控市场占有率提升。伊利,古井贡08年后的危机,形成戴维斯双击。事件性机会,对于好公司是最佳的购买机会,除此之外很难找到更好的买点。
对于行业,个股,前十年是资源,房地产,未来十年呢?关于自上而下还是自下而上投资决策,看的还是比眼光了。医药,品牌消费,TMT,能源,金融,长远个股的选择尽量不要脱离这几个行业,除非你购买指数。
孔浩 陆家嘴
2012.03.31
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