巴菲特投资七大信条

　　巴菲特向投资者解释了他的几大信条：一、保持流动性充足。他写道，“我们决不会对陌生人的好意产生依赖，我们对自己事务的安排，一定会让我们极有可能面临的任何现金要求在我们的流动性面前显得微不足道；另外，这种流动性还将被我们所投的多家、多样化的公司所产生的利润流不断刷新。”

　　二、大家都抛时我买进。巴菲特写道，“在过去两年混乱中，我们把大量资金用起来；这段时间对于投资者来说是极佳时期，因为恐慌气氛是他们的最好朋友……重大机遇难得一见，当天上掉金时，要拿一个大桶而不是顶针去接。”

　　三、大家都买时我不买。巴菲特写道，“那些只在评论家都很乐观时才投资的人，最后都是用极高的代价去买一种没有意义的安慰。从他这句话推导，显然是要有耐心。如果人人都在买进时你做到了按兵不动，那么只有在人人都抛售时你才能买进。”

　　四、价值，价值，价值。巴菲特写道，“投资中最重要的是你为了什么而给一家公司投钱──通过在股市中购买它的一个小部分──以及这家公司在未来一二十年会挣多少。”

　　五、别被高增长故事愚弄。巴菲特提醒投资者说，他和伯克希尔副董事长芒格不投那些“我们不能评估其未来的公司”，不管它们的产品可能多么让人兴奋。多数在1910年赌押汽车业、1930年赌飞机或在1950年下注于电视机生产商的投资者，到头来输得一无所有，尽管这些产品确实改变了世界。“急剧增长”并不一定带来高利润率和高额资本回报。

　　六、 理解你所持有的东西。巴菲特写道，“根据媒体或分析师评论进行买卖的投资者不适合于我们。”

　　七、防守好于进攻。巴菲特写道，“虽然我们在某些市场上扬的年头里落后于标普指数，但在标普指数下跌的11个年头里，我们的表现一直好过这一指数；换句话说，我们的防守一直好于进攻，这种情况可能会继续下去。”

 

    巴菲特如何玩转鸡生蛋蛋生鸡

 

　　巴菲特一遍又一遍重读他的发财致富宝典《赚到1000美元的1000招》，尽管他早已经能够倒背如流。

　　最吸引他的一招是体重器。比如，你可以用100块钱买1台体重器，摆在大街上，1块钱称1次。成百上千路过的人中，每天总会有三四个人停下来称体重，至少能赚三四块。这样一个月就能赚100块，足够再买第2台体重器。第2个月，你就有2台体重器，又能再赚200块，你又可以再多买2台体重器。第3个月你就有4台体重器。这样一个月机器台数翻一番，到了年底，你的体重器总数就能增加到2048台。

　　这一招，中国古人早就研究过了，鸡生蛋，蛋生鸡，循环增长，越来越多，就能赚成大富翁。

　　说起来容易，但做起来有困难。养鸡得花费人力物力，鸡还会生病。摆体重器比养鸡容易一些，但即使用投币，也得有一个人看着，要不人家偷走，你也不知道。摆体重器一天收三四块钱，还不够雇一个人的工钱。而且称重没啥意思，没有人会一天称好多次。

　　小巴菲特想：摆什么，路过的人会主动来玩，而且会一玩再玩呢？

　　想啊想啊，巴菲特想了两个月也没有想出来。他的高中同学丹利来找他。丹利说：“巴菲特，我刚买了一台弹球游戏机，走，到我家玩去。”

　　1947年，那时还没有现在这么多先进的游戏机，最流行的是弹球游戏机。

　　两个小家伙正玩的热火朝天，突然，咯噔一声，游戏机坏了。

　　没关系，这台旧游戏机，经常坏，我一修就好了。

　　玩了一会，突然又坏了。丹利又修了半天，又给修好了。

　　巴菲特天天来和丹利一起玩，这台老弹球游戏机经常坏，但丹利总是能修好。

　　丹利，你真是太厉害了，什么东西都能修好。

　　你这台游戏机多少钱买来的？我听说一台新游戏机要300多块呢。

　　你肯定猜不到我买的有多便宜，25块。

　　啊，这么便宜？

　　巴菲特突然脑子电光石火一闪，有了，我终于想到了！

　　丹利，咱俩合伙做生意，好不好？

　　什么生意？

　　做弹球游戏机生意，我出钱负责买机器，你出力负责修机器，赚了钱咱哥俩对半分。我们摆一台游戏机，然后再用赚的钱买新的游戏机，再用赚到的更多的钱买更多的游戏机，然后……哈哈，我终于找到发大财的办法了。

　　行！可是，咱把游戏机摆在哪里啊？

　　我都想好了。跟我走。

　　两人来到巴菲特天天送报的威斯康星大街上，走进一家理发店。巴菲特对理发师也是店老板弗兰克说：“弗兰克先生，我现在是威尔逊游戏机公司的销售代表，专门负责华盛顿地区的业务。现在你的好机会来了。我们公司可以免费提供一台投币弹球游戏机，摆在你的店里，你的客人等着理发的时候就可以玩，赚的钱公司和你对半分成，而你一分钱也不用投，什么也不用管。不知你有没有兴趣？”

　　真的我一分钱也不用出？

　　真的。

　　万一机器坏了呢？

　　你给我们打电话，我们马上派人修理。这位就是我们的工程师。

　　万一没人玩呢？白白占地方。

　　我们先摆上一天试试看，没人玩，我们就拉走。

　　好，那就先摆一台试试。

　　好，我们下午就把机器送过来。

　　回去的路上，丹利不停地问巴菲特：兄弟，我们真能赚到钱吗？

 

　　巴菲特投资之道：最好在股价最低时进入

 

　　他像一个谜，一举一动都会牵动全世界。

　　作为股市的一棵常青树，每年的春天，都会有数万人不辞劳苦、千里迢迢怀着近乎朝圣般的虔诚涌向奥马哈城，为的是聆听他在伯克希尔年会上阐释投资理念。

　　对于更多不能参加年会、一睹大师风采的投资者来说，《巴菲特教你选股》是学习巴菲特投资法则的途径，从中得到的教益将胜过任何商学院的投资课程。

　　巴菲特的成功并非偶然，敏锐的洞察力和把握事物本质的能力铸就了他在股票和企业投资的非凡业绩，而严谨、勤奋、朴实的人格魅力则贯穿了他的整个投资生涯，成为他搏击股市、获得成功的关键动力。

　　世界的热点在变，投资的热点也在不断改变。但巴菲特的投资模式却从未改变，他最喜欢的投资时间也是“永远”，这在变化无常的今天非常的少见。

　　巴菲特指出，要想成功投资，选择公司时不要贪多，而且必须精。很多不成功的投资者都是尝试了太多不同的领域，想在不同的行业都取得成就，最后反而是一事无成。除非是天才，否则专注才能取得持续不断的成功。

　　只买好企业，是巴菲特坚守的重要投资原则之一。好企业尽管稀有，但时不时会像垃圾企业那样低价，一旦抓住这样的机会，你将会变得非常富有。巴菲特给出了好企业的判断标准，其中高的资本回报率、垄断的业务模式和管理层的诚信品质是巴菲特最关注的特征。

　　最好在股价最低时进入，这是巴菲特思想中最简单的一条。一次真正好的投资，是在周期中最低点附近买进，等到最高价格时再卖出，从而获得最佳收益。但大多数投资者并不明白这个简单道理。

　　投资充满了风险。投机者像赌徒一样，纵身跃入未知，相信经验和直觉，但市场不会原谅这些懵懂无知的人。巴菲特方法的核心是一丝不苟地做好准备工作，有把握才出手。巴菲特会避开理解不了的企业，以犀利的眼光对比判断，甄别出那些价格低于价值的公司，果断买入并长期持有。

　　“投资，并不要求天才。”对巴菲特而言，选择一只股票靠的不是突发奇想，而是严密的事实分析。他十分看重自己的独立性，相信没有任何人的分析能比他的更好。如果巴菲特不能亲眼看到一家企业，他就会觉得心里很不舒服，如果对某个新项目没有理解透，即使有专家保证，对他而言也无异于投机，而巴菲特是个纯粹的投资家，他的财富来自于对行业和股票的成功选择。

　　巴菲特对工作的投入达到了排除一切、近乎狂热的状态。他一个公司接着一个公司地分析，然后记在脑中，即使在加利福尼亚沙滩前的度假公寓，巴菲特也是连续数周地工作，从不去海边。

　　盘旋上升的财富积累并没有对巴菲特的生活方式产生任何显著的影响，与他的财富比较，他的消费欲望和苦行僧无异。他很少想过要把财富花费在物质享受上，对只是简单的花钱动机巴菲特很有戒心，他要有回报。他认为自己可以利用这些钱进行累积投资，在20年后将成为更大一笔财富。

　　仅仅铭记巴菲特的格言或是投资原则是远远不够的，还要像他一样身体力行，在投资某家公司前，至少要阅读能够找到的全部报告，了解公司的发展状况及策略，而一旦买下它的股票，也要像巴菲特一样不轻率易手。

 

　　做一个好投资者

 

　　他是一个聪明而经验丰富的商业分析家。他通过数据来了解和剖析公司，这与他的导师格雷厄姆的风格一致。他寻找可靠的商业特许经营，而不关注诱人的新行业。

　　他对所购入公司的现金头寸非常关注，时刻准备着将现金投入到下一次收购和回购普通股中去。在他的投资生涯中，冲动总是以金钱为代价。他从未成功经营作为纺织品公司的伯克希尔·哈撒韦公司，尽管它为他带来了丰厚的现金流；他在消费公司的操作上亦是如此。

　　他最擅长媒体相关的行业。他还对保险业、银行业等金融领域了如指掌。他了解自己不擅长什么，也知道自己是哪类人。

　　巴菲特证明，一个有能力的投资者在使用价值投资方法时能获得良好收益。想在将来取得成功的有能力的投资者们能用这个方法吗？当然能，除非环境发生了变化。

　　不过要当心，环境确实在变。现在问题有两个方面：一方面，市场整体繁荣；另一方面，市场中格雷厄姆的信徒过剩。只有当价值投资的表现长期不尽如人意，大部分追随者被清洗掉的时候，价值投资技巧才能恢复吸引力。

　　巴菲特是一个用脚来投票的人：他同意你的观点，便会付诸行动。但格雷厄姆的投资方法并不是唯一的方法。

　　当前市场中最热门的是收购。用格雷厄姆的方法无法分析这类股票的价格。大量的热钱随时等待机会准备出手。卖家很清楚这一点，因此开价很高。这就是保守型投资者找不到特价商品的原因。

　　但是这个巨大的资金池能否成为支撑市场的坚强后盾，使其免遭衰退？答案是，不能。因为这种资金变化无常。只要经历几次失败，资金池就会像给养不足的军队一般溃不成军。索价过高的市场不会得到任何支持，下跌再容易不过。

　　当市场的某一部分崩溃时，其余部分也会随之而崩溃。“警车出现的地方，好女孩与坏女孩一起被带走。”这是华尔街的观点。因此，在今天，一个好的投资者除了要有想象力与一丝不苟的态度这种一贯的作风外，还必须有灵活性。如果没有灵活性，那么一定要有耐性。

 

　　巴菲特：拒绝某些交易是最佳交易

 

　　金融危机已经过去一年多了，而回首这场自1929年大萧条以来最严重的经济危机，沃伦·巴菲特相信自己其间所做的最佳交易决定很可能是最终选择不做某些交易。

　　日前，在《华尔街日报》进行的一系列采访中，巴菲特极为详尽地解释了他在金融危机期间的历次交易谈判。

　　从贝尔斯登到雷曼兄弟、房地美、美联银行、AIG再到摩根士丹利，巴菲特拒绝了一个又一个机会。正是这些决定使得他在上个月积聚了所需能量，完成了个人历史上最大一笔交易──斥资263亿美元收购BNSF(全美以营收计最大的铁路企业).

 

　　拒绝雷曼：财报令人不安

 

　　2008年3月28日，巴菲特接到了雷曼兄弟首席执行长理查德·福尔德的电话。福尔德想知道巴菲特是否会给这家投行注资约40亿美元，以止住其亏损。

　　当晚，巴菲特仔细研读了雷曼兄弟的年度财务报表。他在封页上记下了有令人不安的信息的页码，等他读完报表，封页上已满是页码了。于是巴菲特没有“咬钩”。六个月后，雷曼兄弟申请了破产保护。

 

　　拒绝房地美：问题太严重

 

　　更大规模的救援请求从2008年3月15日开始。巴菲特接到了纽约私募股权投资者弗劳尔斯打来的电话。当时弗劳尔斯正试图对贝尔斯登进行最后的营救。巴菲特大概听他说了十分钟，然后就表示自己不感兴趣。

　　此后，由于住房市场坍塌，那些握有大量住房抵押贷款支持证券的公司开始变得摇摇欲坠。代表房地美的摩根士丹利银行家联系到了巴菲特，请他进行投资，但他认为房地美的问题太过严重，很快就说了不。

　　2008年9月，美联银行首席执行长斯蒂尔请求投资100亿美元。巴菲特认为美联银行是在楼市最火爆时期不计后果地投身次贷市场，于是拒绝了这一要求。

 

　　拒绝摩根士丹利：不够熟悉

 

　　9月12日，保险巨头美国国际集团时任首席执行长维尔伦斯坦德请求投资约50亿美元。但巴菲特认为aig的财务困境实在太严重、太复杂，并且这笔交易太大，巴菲特要借一大笔钱，可能会危及其aaa信用评级。

　　9月19日早晨，摩根士丹利首席执行长麦晋桁致电巴菲特，希望安排一项交易，可能是为摩根士丹利提供一个巨额信用额度。巴菲特对麦晋桁说，他没有兴趣，因为他对这家银行不够熟悉。

 

　　出手高盛和通用：回报丰厚

 

　　随着危机的进一步蔓延，市场信心迅速崩溃，并波及一向稳定的货币基金市场。在货币市场基金reserve风波爆发几天后，政府对货币市场基金资产的担保前进了一大步。巴菲特回忆道，由于政府迅速采取行动，他增强了对这场危机将会化解的信心。于是9月底时，巴菲特决定出击。

　　同摩根士丹利一样，高盛也需要现金。高盛向他提了几个交易设想，但都没有打动他。不过他并没有彻底回绝，原因之一在于他熟悉高盛的业务，在各种交易上曾与高盛合作多年。

　　9月23日，高盛银行家特罗特致电巴菲特询问如何才能达成交易。巴菲特列出了他的条件。几小时后协议即告达成。伯克希尔哈撒韦公司以10%的年股息率购买了50亿美元的高盛优先股，以及以每股115美元购买50亿美元高盛股票的认股权证。如今高盛的股价约为166美元。

　　不久，巴菲特同意以10%的年股息率购买30亿美元的通用电气优先股。此外，他还得到了以每股22.25美元购买30亿美元通用电气普通股的权利。通用电气股价上周五收于15.92美元。

 

　　巴菲特的遗憾：没等触底再动手

 

　　总体而言，巴菲特对其在金融危机期间的决定表示满意，但仍存在一些遗憾。

　　他说，如果他等到2009年3月市场触底时才动用他的现金，他就会大赚一票了。

　　巴菲特说，我犯了很多错误。我没有利用混乱带来的机会实现利益最大化。但最终，结果还算差强人意。

 

　　巴菲特选股10招：不奢望暴利

 

　　谈投资不谈巴菲特，如同谈足球不谈贝利，谈篮球不谈乔丹；尤其是谈价值投资，巴菲特不能不谈，不能不多谈，不能不深谈。

　　投资一定要学巴菲特？

　　投资一定要讲巴菲特，学投资一定要学巴菲特，巴菲特是全球公认的最成功的投资大师。巴菲特在美国《财富》杂志1999年年底评出的“20世纪八大投资大师”中名列榜首，被誉为“当代最伟大的投资者”，他创造了三个投资方面的世界之最：

　　一是收益率最高：从1965～2006年，他管理的伯克希尔公司投资收益率是3611倍，是同期美国股市标准普尔指数涨幅的55倍以上。

　　二是赚钱最多：2006年巴菲特以519亿美元名列《福布斯》全球第二大富翁。

　　三是捐钱最多：2006年巴菲特把个人财富的85%捐给了慈善基金会。

 

　　小学毕业也能学巴菲特

 

　　其实巴菲特的价值投资策略一点也不复杂。越是真理越简单，任何一个普通人都能学习。

　　一不需要高智商。巴菲特说：“投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。”

　　二不需要高等数学。巴菲特说：“我从来没发现高等数学在投资中有什么作用，只要懂小学算术就足够了。”

　　三不需要高学历。巴菲特说：“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论。事实上大家最好对这些东西一无所知。”巴菲特发现学校里讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的，错误的知识越多反而越有害。

　　一不需要高智商，二不需要高等数学，三不需要高学历，也就是说任何一个小学毕业的普通投资者都能学习掌握巴菲特的价值投资策略。

 

　　投资更成功，生活更快乐

 

　　我很喜欢荣毅仁先生的座右铭，就是他父亲荣德生先生所撰的对联：“发上等愿，结中等缘，享下等福；择高处立，就平处坐，向宽处行。”

　　我想深思其上联会有助于我们更好地理解巴菲特的选股理念：巴菲特确定选股目标同样是“发上等愿”，只选择那些具有长期竞争优势的最优秀上市公司股票；巴菲特并不奢望市场经常会有最好的投资机会，只求“结中等缘”，耐心等待市场普遍不看好这家公司股票而低估其股价时大量买入；巴菲特选股之认真慎重可谓“享下等福”，他认真分析公司多年经营历史，慎重预测公司未来发展前景，即使是最差的情况下也能确保合理的赢利，而不是只想着获得暴利而过度冒险导致彻底失败。

　　我想深思其下联会有助于我们更好地理解巴菲特的选股操作：巴菲特选股时对赢利能力的要求是“择高处立”，赢利能力不高根本不选；巴菲特只选择那些业务过去具有长期持续稳定性的公司，只喜欢非常稳定不太容易发生变化的行业和公司，可谓是“就平处坐”；巴菲特喜欢那些未来具有长期持续竞争优势的企业，几乎可以确定未来肯定会发展得更好，而且业务增长的空间很宽广，企业的销售收入和赢利水平将会持续“向宽处行”。

　　尤其是“享下等福”意味着不贪，这是投资人在选股时的第一大戒律，也是人生幸福的第一大戒律。巴菲特选股时只是追求合理的报酬却并不奢望暴利。巴菲特一生投资追求的并非大富大贵而是他投资过程中用智慧证明自身价值的快乐，而这种工作态度却正是他取得巨大成功的根本所在。事实上，古往今来所有成就杰出的人士，无一不是追求最大程度地把事情做到最好，而同时最大程度地远离贪婪和享受。越是不贪和无私却越是富贵逼人，越是贪婪和自私却越是越贪越穷。

　　学习巴菲特非常简单却非常有效的股票投资成功之道，会让我们投资更成功，也会让我们的生活更快乐。