凌通谈复利：僵化的复利得不偿失（二）!
(2009-11-20 17:38:04)
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复利，有时也会成为误导投资人的工具。
中国资本市场上的 基金，包括公募基金和私募基金都特别喜欢鼓吹复利，这里有深刻的原因的。某阳光私募基金，主张买入好
公司，长期持有，依赖复利获取若干年后几百倍的利润增长，在这个基金的
理念中，长期持有，获取复利，是其核心的指导原则，以及核心的营销口号。但是对这个基金的分析后，发现很多矛盾，比如这个基金的管理者主张长期持有，依靠复利，也就是说挣的钱都要留在基金里面，然后靠时间和复利的共同作用获取更多的回报，这也是大众理解的复利的一般作法，但是该基金管理方的信托合同中明显地写道，管理者的分利原则是：新高价原则。所谓新高价原则是只要基金的管理者使得这个基金的净值创出新高，那么就立即分红，分红的方式是增值部份，基金的管理者拿走20%，留下的80%作为投资人用于追求复利，这是一个很大的矛盾，如果追求复利，那么管理者何苦要在新高创出来以后马上就要分走20%呢。我们说，巴菲特管理的基金赢利之后客户可以拿走钱，巴菲特并不鼓噪客户把钱留下做复利，在巴菲特给股东的信中，最后的结尾总是要提醒客户，伯克希尔公司可以协助客户把利润做慈善。而巴菲特本人并不对利润进行分配，巴菲特本人的管理费基本是不提的，最终形成他在伯克希尔公司越来越高的股权比例，而客户大部份都去现实地享用他的赢利。
而我们看这家私募基金的做法是什么呢，客户赢了利就宣讲复利，希望客户做复利投资，而管理者，至少在分红模式的确定上，一旦有增值，管理者马上把手续费收入囊中。这是在基金合同文件中的公开内容，不知道在具体运作中，管理者分到的20%是提走了，还是继续留在基金里，但总的来说，管理者是一有赢利就兑现，急于把属于自己的钱拿走。从这一点上讲，管理层的复利观点是只对客户的，而不是对自己的，从一有新高创出就快速分红的合同规定来看，这并不是要长期复利，如果是长期复利，它的分红结算周期应该很长，不是说要三十年后再分成，完全可以五年分一次成，为什么要那么着急呢？这使人不得不怀疑这种主张长期持有，追求复利的目的，很大的可能就是为了让客户的钱永远在自己的控制之下，而一旦获利，马上管理层就会兑现，但客户尽量不要兑现。
有很多鼓噪复利的人都是很有才干的，他们在洗脑，在引导舆论的方面堪称大师，他们告诉 投资者在30年、50年之后中国是什么样，地球是什么样，到那时在复利的推动下，客户的资产又会膨胀到巨大，所以必须坚持复利，如果不坚持复利，那就是目光短浅的、头脑
简单的、不成大器的、可怜的小商人和小人物的做法，人都是有自尊心的，在鼓噪复利的人，把不坚持复利的人描述成小商人、小角色的时候，在自尊心的趋动下，人们就心甘情愿地做大人物。但是凌通想说的是，99.999%的人的
命运是必然的小商人、小人物，大商人、大人物是少之又少的，这种概率远低于中彩票大奖。成为一个小商人、小人物，是大部份普通人，甚至于不普通人的必然的命运，这是最大的大概率，投身于股市的99.999%的人最后的结果就是小商人、小人物，在各行各业都是这样的规律。大人物比中彩票的概率还低，所以在这种情况下，实际投资人应该认识到，成为一个小商人是一种必然，是你努力的最大的可能，成为一个小商人并不丢人，足够幸福和圆满的了，没有成为乞丐、流浪汉、农民工，难道不是很成功吗。凌通在这里并不是宣扬宿命论，并不是不让大家奋斗以取得巨大的成功，只是说以巨大的成功，以大商人为诱饵所开出的复利这个药方，本身就没有客观依据，本身就是理论上的事。
所以凌通认为复利能带来财务大幅增加，从理论上、逻辑上、数学上是对的，但是在现实投资的应用和现实的环境下，就很复杂，所以需要投资人全面地看待复利，以上就是凌通关于复利的想法。
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