孔浩：平时也关注上海艾生的博文，投资者关注铁建的不多，上半年股指翻番，此股今年的表现不是一般人能“承受”。一起思考，欣赏！下面摘自艾生之博文！

    声明：本文对中国铁建看法非正面也非负面。

    就是偶然想起来的话题。边想边写，恐怕前后逻辑会比较混乱。再者，所谓数据只是印象中的大体数据，要想知道确切的数据，还是应该自行去看财务报表。（1）财务概览:

    首先从整体上的印象而言，相对市值不怎么高，销售额数据较高，利润率较低，固定资产较少，流动资产较多，新上市，大多数净资产来自于A+H融资得来的资金。大体上可能是这样子的吧：

净资产：480亿（多数都是融资得来的）,销售额：2，200亿（2008年度）,固定资产：250亿左右（09年中报）,流动资产：2，000亿略多一些,长期负债：130亿（09年中报）,净利润：30多亿（08年度），22亿（09年上半年）,流动资产构成：大体上是现金、应收款、预付款和存货，都不少。大体上重要数据可能都在上面了。（2）概况,铁路建设领域的垄断者，竞争力和市场份额老大地位是毋庸置疑的，实在是根正苗红。（3）估值？主管观点可能如下：无法估值、盈利能力不在我的理解范围之内，未来更不在我的掌握之中。（4）怎么办？

    我想大体上而言，对于正统的长期投资者而言，很难去投资此类公司。那么，既然估值毫无办法、并且也可能毫无用处，那这些公司的未来的决定因素是什么呢？我想简而言之就是：公司想怎么办？也就是，比如2010年，公司想实现多少净利润，2011年又想实现多少净利润？当然，不是说想多少就能多少，但在一定范围之内，我想他的确有足够的调整能力。当然，我想我无法知道他未来想实现多少利润。相对而言，我想理解他未来（1）怎样扩大资产、（2）想怎样处理手中的股权，这是重要的问题。显而易见的是，如果我们假设他打算在20NN年再融资，那么他完全可以在（20NN-1）年以及20NN年预计盈利方面做足功夫。并且我认为，相对而言，他的净资产比重较整体资产状况而言，显得偏低一些。另外一个可能的存在是，如果我们假设他打算在20XX年出售相当部分的股权，那么他完全可以在（20XX-1）年以及20XX年预计盈利方面做足功夫。当然，最终而言，或早或晚一些，总是要卖出相当一部分股权的。也就是说，我想对于此类公司而言，不管盈利能力也好，还是进而对股价的掌控能力而言，皆在他自身的掌控之中（相当程度上）。于外部投资者而言，当然完全处于被动地位，（1）无法按正常的估值方法进行思考，（2）必须揣摸，而这又是最苦难的，并且相对公司管理层而言，处于完全劣势地位。还有另外一种思考就是，对于某个股价水平而言，（1）公司愿意在这样的价位进行再融资吗？（2）公司大股东愿意以这个价位减持吗？也是一个问题，不过同样很难去进行判断。

    比如，他是志在高远呢？还是见好就收呢？嗯，总之很多问题，就此把话题拿出来，大家一起讨论吧。大概也就是如此了。来也和佩恩对决～虽然明知道结果，不过还是很期待观看……