解读美国创业板“百元高价股”！

创业板来临，该如何演绎？下面摘自雨果博友之博文！

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明天(2009年9月25日)，中国创业板首批IPO共计10只新股将正式上网发行，这意味着中国创业板历经十年怀胎，即将一朝分娩。万众期待，既有兴奋，也有不安。毫无疑问：市场化IPO定价是抑制中国创业板(袖珍股)狂炒的必要手段。然而，在二级市场上，创业板高价股究竟具有哪些特质?美国NASDAQ无疑是世界上最大、最强、最成功的创业板，在这里，我们不妨领略一下美国创业板——NASDAQ的高价股模样。

　　2009年8月底，NASDAQ共有上市公司3141家，其中，美国本土公司2865家，境外公司276家。截止2009年9月21日收盘统计，虽经百年一遇的金融危机大洗礼，但NASDAQ市场却仍站立着11只100美元以上的高价股。其中，最高股价GOOGLE为497美元，最高市盈率为Intuitive Surgical (48.91倍)。也就是说，股价虽高，但市盈率不高，这表明NASDAQ的高价股并不是过度投机暴炒上去的，也不是过大泡沫堆积上去的!

　　NASDAQ的百元高价股究竟是何方神圣?它们又具有怎样的特质和风范?我们不妨简单地分析研究一下。

　　表一：NASDAQ百元以上高价股品质比较

　　(美国时间：2009年9月21日收盘价及市盈率)

　　代码 公司名称 每股净资产 每股收益 收盘价 市盈率

　　GOOGGoogle$99.85$14.43$497.0034.47

　　BIDU百度不详不详$400.25不详

　　CMECME Group$285.98$10.03$304.6031.90

　　ISRGIntuitive Surgical$33.51$5.04$246.5348.91

　　STRA流浪者教育$11.89$6.59$221.6333.58

　　AAPL苹果公司$28.90$5.72$184.0232.12

　　NWLI全国西部寿险$293.20$9.60$170.0017.17

　　PCLN在线定价$20.13$4.64$165.0535.73

　　FSLRFirst Solar$27.00$6.93$157.2522.72

　　ATRIATRION Corp$55.19$8.30$141.6117.06

　　ISRLIsramco$7.30$13.56$136.4810.58

　　注：表中“每股净资产”是截止2009年6月30日的数据;“每股收益”则是2008年7月1日——2009年6月30日连续12个月的“年度”数据。

　　从表一中，我们以下发现以下特征：

　　(1)净资产是高价股的基本支撑。在11只百元股中，除了Isramco公司的每股净资产只有7.3美元外，其余11只股票的每股净资产均在10美元以上，其中，达到或超过100美元的就有3只，有2只股票的每股净资产竟接近300美元。

　　(2)盈利能力是高价股的重要保证。在11只百元股中，每股收益基本上都在5美元以上，其中，有3家公司的每股收益高达10多美元。

　　(3)百元股的股价虽高，但没有过度投机或泡沫之嫌。在11只百元股中，除了百度财务数据不详外，只有一只股票的市盈率高于40倍，其余9只股票市盈率均低于40倍，其中，有3只股票市盈率竟不足20倍。仅从高价股的炒作来看，NASDAQ并不存在有些人所言的泡沫化或过度投机之严重程度。

　　表二：NASDAQ百元以上高价股52周股价波动

　　股票 最 近 52 周 内 最 高 价/最 低 价

　　代码 最 高 价 最 低 价 (倍数)

　　GOOG$497.37$247.302.01

　　BIDU$408.00$100.504.08

　　CME$440.00$155.062.84

　　ISRG$293.01$84.863.45

　　STRA$239.99$143.531.67

　　AAPL$186.79$78.202.39

　　NWLI$275.00$52.515.24

　　PCLN$169.00$45.153.74

　　FSLR$249.90$85.282.93

　　ATRI$143.87$63.002.28

　　ISRL$178.00$19.209.27

　　注：最近52周的长度正好跨越了从美国股市的谷底到持续反弹后的今天。

　　(4)金融危机进一步夸大了高价股的股价波幅。原本创业板的高风险使股价多动荡，然而，去年发生的世界性金融危机，更使得NASDAQ股价波幅加大。在11只百元股中，最大波幅为微型公司Isramco，在过去52周中，其最高股价为178美元，最低股价仅为19.2美元，最高价相当于最低价的9.27倍。不过，大多数公司股价最高与最低相差只有2倍左右。如果避开这类特殊的金融危机灾难，NASDAQ高价股的股价波幅会收窄许多。不过，这也表明了创业板风险的大小。

　　表三：NASDAQ百元以上高价股基本概况

　　代码 行 业 创立及上市时间 雇员人数 总股本 流通股

　　GOOG因特网信息1998;2004年19786人3.17亿3.15亿

　　BIDU因特网信息2000;2005年6387人0.35亿不详

　　CME期货交易所1898;2002年2250人0.66亿0.66亿

　　ISRG医疗器械1995;2000年1049人0.38亿0.37亿

　　STRA教育培训1892;1996年1488人0.14亿0.14亿

　　AAPL个人计算机1976;1984年32000人8.96亿8.89亿

　　NWLI人寿保险1956;1990年296人0.04亿0.02亿

　　PCLN因特网信息1997;1999年1925人0.42亿0.42亿

　　FSLR电力模块1999;2006年3524人0.85亿0.65亿

　　ATRI医疗器械1944;1984年485人0.02亿0.02亿

　　ISRL石油天然气1982;1995年16人0.03亿0.01亿

　　注：在美国，“总股本”是指“已发行股本”，包括流通股和限售股两类。

　　从表三中，我们可以作出如下解读：

　　(1)创业板公司大多从事高新技术产业。在11只百元股中，有3只是因特网信息服务供应商，它们大都属国际知名品牌，如GOOGLE、百度。此外，百元股公司还覆盖了医疗器械、计算机、人寿保险、电力模块、教育培训、期货交易、石油天然气等行业。

　　(2)创业板公司大多属于年轻的新型公司。创业板鼓励创业、激励创新，尤其是对成立时间短、成长快的创业型公司更是重点扶持。在11只百元股中，大多数创业板公司成立时间都不长，其中，成立时间最短的是“在线定价”，该公司成立只有两年就直接登陆了NASDAQ。当然，也有少数公司成立时间较早，例如，世界最大的期货交易所(CME)，它却是“老公司”变“新业务”，类似的例子还有一些。这表明NASDAQ重在鼓励业务技术创新或是商业模式创新，而不在于公司历史长短。

　　(3)创业板公司一般是技术密集型，而非劳动密集型，雇员人数较少。在11只百元股中，雇员人数最少的公司居然是一家石油天然气公司，仅有16个雇员，该公司主要联合它的一些子公司在美国从事石油、天然气的并购、开发、生产和勘探工作。此外，除苹果、GOOGLE及百度因高速成长而规模变大外，其他公司雇员规模均不算大。

　　(4)创业板公司的总股本大多为“袖珍型”股本。在11只百元股中，除苹果及GOOGLE股本过亿外，其余公司总股本均只有数千万股，其中，有3只股票总股本不足500万股，最小股本只有200多万股。

　　最后提示：股价最高的，不一定是最好的。股价相对较低的，也不一定是较差的。例如，NASDAQ的骄傲和形象代言人——微软公司就是最典型的例子。2009年9月21日，微软(MSFT)收盘价仅为25.3美元。然而，它的总股本却高达89.11亿股(其中流通股为77.74亿股)，市盈率为15.63倍，雇员为93000人。至今，它仍是全世界“最牛”的高科技企业。如果没有微软这一类高科技企业，也许就没有今天的网络时代。

　　最后呼吁：中国创业板的最高目标就是要寻找并打造“中国式微软”!如此伟大的公司，当然是多多亦善，但是，即便一个，也将是中国创业板的最大收获!