调整的性质

 关于本次调整的性质，本栏一直认为是牛市的中期调整，而不是牛市的终结。这个问题关系到投资的根本策略。也就是投资的战略问题。得从多个方面考察。

首先，本轮牛市的根本动能是流动性的过剩，而流动性过剩的原因在于作为全球主要储备货币的美元持续的贬值。而这种情况的趋势性考察对我们认识行情级别的大小将大有益处。美元的汇率由美国经济所决定，同时受货币政策和进出口数据等因素影响。由于美联储持续的加息，美国住房市场从06年第二个季度开始降温，还可能进一步恶化。同时2007年第一季度实际GDP增长仅为2%，而且还有下降的风险。而2006年第四季度、第三季度及第二季度的GDP增长率分别为2.5%、2.0%及2.6%。显示美国经济的疲软。周二的利率期货显示，年底前美联储降息的几率为34％，而此前一天仅为6％。自去年6月以来，美联储在所有的8次会议中一直维持利率在5.25％不变。如美联储降息，美元更难改颓势。

近期有色金属期货和原油价格的高价运行也显示全球流动性的广泛存在。并且在可预见的将来仍不能逆转，所以由流动性过剩推动的牛市就仍会延继。

现期市场的矛盾

   出于经济过热的担忧、市场泡沫的打压以及对流动性的收缩，近期利空频频，1.55万亿的特别国债、QDII额度的审批、停减征利息税、出口退税的调整、大盘股回归等等，本人认为这些政策有助于经济和市场的更健康，也有收缩流动性的作用，但其实施的效果有待进一步观察，比如，有人测算过，特别国债的发行只在不到10个月的顺差中就可积累起来，而QDII投资，其收益有较大的不确定性，因为，在人民币升值的情况下本就会存在一定损失，且从经济的发展上看中国仍是极具吸引力的地方，这些因素可能导致这部分投资将来的回流。

而利息税的调整对市场影响并不大，出口退税不能从根本上影响到流动性，它会从结构上优化出口，大盘股的回归则会分流资金。市场参与者对以上信息存在着观望的态度，市场表现得犹豫不决。同时国际原油价格的高企和粮价的上涨也引发了市场对通货膨胀的担忧！

   信心打击了总是要时间来恢复的，近期指数的运行速率明显慢了下来，显示市场的恐慌心态得到一定缓解。从市场结构上看，三线股从技术上己具备了反弹力量，部分三线股己反弹到上档均线压力位，短期会有所震荡。大盘股是本次调整中最抗跌品种，由于股指期货推出、业绩及H股股价的支撑，本人认为不具备大幅下跌的空间，但其前期涨幅过大，如没特别的外力作用也很难再大幅上涨。短期会处于一个震荡状态中，所以指数整体也就表现出一定的区间震荡性。

应对的思路

   我们欣喜的看到，一部分股票在大盘震荡中创出了新高，同时一些股票己盘出了下降通道，这主明了什么？说明了部分主力对目前点位的认同，这是我们从技术面和市场结构推断离底部区域并不远的另一个佐证。在目前的市场状态我们如何确立选股思路呢？股票不外价值投资与题材的投机，从何前瞻性的布局未来市场是我们考虑的重点课题。在三线股受市场抛弃，股指高企的情况下，市场对业绩的要求将越来越高。而业绩的增长不外乎内生性增长与外在环境影响两种。我们的思路有两个：

1选择调整基本到位，在其行业或细分行业具相对优势，未来具成长性的股。如600114东睦股份，其所处的粉末冶金行业面临较大机遇。技术调整充分，近期放量上攻，中级看好。