股指的期货与现货是什么关系？首先我认为，股指的期货与现货之间关系类似于虚拟经济与实体经济之间关系，期指是虚拟经济的“再虚拟”，即股指期货本质上决定于股指现货，但期货却也对现货的走势产生反作用，或者说，股指的战略性长期走势由股指现货所决定（如中移动、联想电脑等进入香港股市成份股后，都曾由于股票现货的大涨而带动期指大幅上升），但指数的战术性中期性质的走势却常常可以由股指期货所决定（如日本股市1989年见历史大顶时，由于主力资金试图在期货市场建立长期空头部位，就大拉大市值股票现货，并造成股指较大上升，而布局主力却在股指上升掩护下成功地在期指上建立了大量战略性空头仓位，并获巨利）。其次，股指期货的推出将使成份股出现一定程度溢价，并将有利于指数上升，因为设立股指期货后，相应的指数基金、套利资金都将构成成份股的净买入，而进入成份股后市场形象的改变也将增加该个股的资金买入程度，市场操纵资金也可能用部分资金对相关成份股进行战略性持有（如将来的工商银行、中国石油等大市值股票等）。第三，股指期货推出后将加剧市场个股分化，从成熟市场的经验看，股指期货推出后，市场主流资金和市场注意力将逐渐集中到成份股上，非成份股中的相当多股票将逐渐被市场边缘化。

　　在股指期货上做多头还是做空头？我感到，一般而言，应该尽量考虑在股指期货市场做多头，这不仅是因为市场长期理论所决定的“长期而言”市场必然上升，还因为从市场操作角度看，理论上讲多头往上空间没有刚性限制，空头往下的空间却要受现货“投资价值”底线的刚性局限，而做多的“货币”可以是“海量”，而做空的“股票”总是相对有限的，这就决定了期货市场上多头常常具备一些天然优势。当然，由于上升行情一般而言持久而缓慢、而股指的下跌常常快速却激烈，因此，看准机会做策略性空头也是快速积聚财富的重要方式，当然，如果是在大泡沫破灭后的市场，还是应该战略性选择做空头，如1989年后的日本股市、2001年后的深沪股市。

　　交易股指期货与交易股票现货有什么不同要求？我感到，交易股指期货在“止损”、“资金管理”和“顺势”等三个方面有更严格的要求，这由指数期货的“资金杠杆”性质所决定，比如，交易股票现货时可以将“止损”位置放得比较大以有充分的回旋余地，但交易股指期货时就难以如此处理，因为较大的“止损”位“杠杆效应”难以实施，而忽视“资金管理”常常满仓操作的话，市场一个稍大波动就可能意味着本金的全部损失，因此“顺势交易”和更细致的技术分析等此时也就更为重要。

　　当然，股指期货是未来的，我们现在还得交易股票。本周市场在金融股、地产股带动下走出了先抑后扬态势，其中上海综合指数创出新高，但从基本面情况看，现在人民币一年升值5%不到、地产股业绩每年上升20%不到，在现有市盈率水平和地产公司诚信水平状况下，相关地产股票在公司没有实质变化的情况下股价每年上升100%多无疑已经对未来进行了相当程度的透支，而本周爆发的“上海腐败案”也凸现官商勾结炒作房地产的行业事实，结合对金融、地产等市场重要板块面临市场技术回吐要求的观察，更结合对市场大盘缩量创新高、指标背离、相当多高控盘个股放量对敲滞涨等技术特点的观察，我仍然坚持本栏上期“市场大盘尽管短期还可能反复，但离市场局部高点的距离和时间却可能并不十分遥远”的观点。但正如本栏目上期所述，本栏目将由“以大盘指数中期波动状态”为基准的投资交易方式转变为“以个股基本面趋势、个股技术特征”为基准的投资交易方式，而本周市场在大盘指数上升的同时，却也不乏下跌个股，000815G美利的股价就因为大股东否决送股预案而大跌，但我感到送股与否对公司“投资价值”而言只是“技术性临时性因素”，基于对该公司林纸一体化项目的看好，我计划下周在其股价的60日均线以下逐步用10%左右资金少量买入，至于其他候选个股因为技术性时机还未到，就暂不买入，而我看好“林纸一体化项目”的原因本栏下期再做说明。（作者邮箱wangbuji@vip.sina.com）