20世纪70年代，受石油危机的影响，西方各国的经济出现剧烈波动、通货膨胀横行，各行各业在经济危机的漩涡中苦苦挣扎，所有公司股票惨跌，股市一片萧条，美国纽约道·琼斯工业指数跌了1700点。投资者迫切需要一种能够有效规避股市风险、实现资产保值的金融工具。在这种背景下，股票指数期货应运而生。

中国股指期货在创业板推出之后，筹备多年也将隆重登场。面对A股重大的机制性改革，市场大势的运行到底会产生什么样的影响？

股指期货推出将提高股票市场流动性，减小股票市场波动性，单边市的格局将被改变，机构的博弈将成为市场的主旋律，而权重蓝筹股将成稀缺资源。从长期看不会改变市场运行趋势，但短期有“助涨助跌”作用。如不能提供有效的融券和卖空股票机制，股指期货推出后市场将向多方倾斜。

【趋势分析】

长期效应：不会改变市场趋势

据专家统计，股指期货推出后，股市上涨和下跌的市场都存在。上涨的包括美国市场、日本市场、中国香港特别行政区市场、英国市场、德国市场、法国市场等，而下跌的则有韩国市场和中国台湾地区市场。总的来说，股指期货推出对股票的大势、走势没有影响。股市的涨跌主要取决于推出时点估值水平的高低以及市场对未来走势的预期。从长期看，股指期货并不会改变市场本身的运行趋势和内在规律，更不是市场做空的动因。

短期效应：牛市助涨熊市助跌

股指期货在短期有“助涨助跌”作用，股指期货推出后，市场资金对指数成分股的关注程度提高，这些指标股的表现将更加活跃。长期可以稳定股价，使股市估值趋于合理。在短期内，股指期货会在牛市助涨，熊市助跌。牛市中，投资者买入股指期货，套利者将卖出期货，买人股票，因而，推动股指加速上涨；而在熊市中，投资者看空后市，将大量卖出股指期货，套利者将买入股指期货，卖出现货，因而，推动现货指数加速下跌。但是，股指期货的推出只能说放大了股市的涨跌，并不决定涨跌。

股指期货推出前后各国股市表现一般来讲，股指期货上市前指数会上涨，股指期货上市后指数会下跌。股指期货上市前，机构为取得指数的话语权，将手中的持股调整到大盘蓝筹股，进而推升指数。上市后，为了操作股指期货，必须准备一笔保证金，所以会卖出一部分股票筹得现金，进而造成指数下跌。

【市场焦点】

大盘股将成今后市场焦点

股指期货、融资融券的推出将会再次启动权重股上行，权重股有望成为今后一段时期的市场焦点。海外经验表明，指数成分股在股指期货推出后会产生相对溢价。融资融券的推出直接利好大盘股，溢价会更高；更多的资金会从小盘股流向大盘股，大盘蓝筹股存在的投资机会将多于小盘股和概念股，且融资融券制度将给证券市场注入资金。

其中，大权重股集中的银行、券商、保险、钢铁等行业，受估值偏低、基本面向好、股指期货推出的合力驱动，有望引发阶段性蓝筹行情。

有望启动银行板块

股指期货有望成为银行股的重要催化剂。目前银行股约占沪深300指数权重的21%。随着股指期货推出预期的加强，银行股作为对冲风险、提高股指期货定价话语权的工具，其配置意义将日益得到重视。

另外，券商中已收购期货公司并获得IB资格的创新类股票包括中信证券、海通证券、国金证券等也将受益。

【核心提示】

有财经人士指出，现在国务院同意推出股指期货，只是一个粗略的框架。目前，市场上可操作的指数只有沪深300指数，短期内对市场可能是个利好，近期大盘股将不会在受到重挫，但长期风险很大。而对比一下，国外市场是先推出债权市场，后推行衍生品市场。现在先推衍生品市场会加大中国金融市场的风险。