假如投资者甲持有某只股票，买入价为每股10元，投资者乙持有同一只股票，买入价为每股20元。该股昨日收盘价为每股16元，今天跌到每股15元。请问：甲乙两位投资者，谁的感觉更差？

 

多数人会同意乙比甲的感觉更差。这是因为，投资者甲可能会将股价下跌看作收益的减少，而投资者乙会将下跌看作亏损的扩大。由于价值函数曲线对于亏损比收益更为陡峭，因此，每股1元的差异，对乙比对甲更为重要。

 

再假如有一位投资者，由于需要现金他必须卖出所持有两种股票中的一种。其中，一只股票帐面赢利，另一只股票帐面亏损（赢利和亏损均相对于买入价格而言），该投资者会卖出哪只股票？

 

投资者更可能卖出那只上涨的股票！当股票价格高于买入价（即主观上处于盈利）时，投资者是风险厌恶者，希望锁定收益；而当股票价格低于买入价（即主观上处于亏损）时，投资者就会转变为风险喜好者，不愿意认识到自己的亏损，进而拒绝实现亏损。当投资者的投资组合中既有盈利股票又有亏损股票时，投资者倾向于较早卖出盈利股票，而将亏损股票保留在投资组合中，回避实现损失，这就是所谓的“处置效应”。

 

处置效应的极端情况就象我们通常所说的“虱多不痒，债多不愁”，甚至“死猪不怕开水烫”。而针对处置效应的一项有力措施就是：止住亏损，让赢利充分增长。