加载中…西藏药业之二
(2023-12-21 16:14:17)
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股票 |
分类： 个股功课 |
1、公司产品主要为心衰用药产品线：
（1）新活素--急性心衰在二级以上医院静脉注射，注射用人脑利纳肽。国家生物制品一类新药
（2）依姆多--（单硝酸异山梨酯缓释片）
口服化学药，心衰长期用药；
（3）诺迪康----中成药，主要成分是红景天。
2、2016年公司半年报利润
6170.73万元，当期收购了依姆多，无形资产增加了 12.6亿元（公司暂无商誉），这笔无形资产从2017年开始逐步计提；2019年末余额
10.86亿元，2021年三季报8.93亿元，2021年年报减至 4.12亿元至今。2016年前三季度依姆多贡献了
1.3--1.5亿元的收入。2016年5月份开始并表依姆多（大约是仿制药），它是抗缺血治疗的一线用药，是冠心病的一线用药，是阿斯利康旗下的稳定现金流产品。2021年计提了依姆多的无形资产损失4.58亿元，剩余
4.12亿元无形资产待14年摊销。
3、新活素，诺迪康 由
康哲药业（在香港上市）代销，收取大约销售额 55%左右的销售费用。2016年半年报提示每年有
30%左右的销售增幅。新活素专利起止期限为2011年12月30日至
4、
2017年5月3日康哲药业通过增发进入大股东行列，增发3400万股，增发价格
36.48元/股，从2014年康哲药业开始举牌至2017年增发，国金证券预计康哲药业成本在 31.3元
附近，2018年10月22日股价跌至 13.79元，2020年8月4日股价涨至
179.27元/股。康哲药业入驻前，新凤凰房地产公司为公司第一大股东，公司拟转型房地产公司，后未能成行。公司2015年剥离四川本草堂。
5、收入及利润趋势
（1）2016年年报收入7.9亿元下降
-42.4%，主要是剥离了四川本草堂导致收入减少，扣非归母净利润1.7亿元，2016年新活素销量增速仅为
15%
（2）2017年收入9.16亿元，增加+14.91%，扣非利润1.61亿元，减少-3.60%，扣除欧元汇兑损失，扣非净利润增加
+27.48%，2017年7月新活素通过降价
40%进入医保。
（3）2018年销量
118万支（渗透率10%），2018年新活素销售额6亿元左右，
（4）2019年销量179万支，2019年新活素进入新医保目录降价
23.9%。2019年新活素销售额
8亿元，销售额同比上升46.8%，销量同比增长47.7%，依姆多2.7亿元，销售额同比上升 15%。公司销售费用49.6%
（5）2022年收入25.55亿元（+19%），扣非归母利润3.69（+453%），新冠疫苗业务减值3.27亿元，实际经营净利润
7亿元，新活素616万支，收入22.51亿元（34%）收入占比88%。依姆多销售额1.65亿元。
（6）2023年半年报收入18.2亿元（+35.5%），归母利润6亿元（+127.2%），扣非利润5.8亿元（+112.7%），上半年新活素460.5万支，收入占比92.5%；依姆多销售额6000万元（-36.3%），诺迪康4417万元（+122%），其它产品收入2897万元（-14.4%）。公司销售费用率
56.1%，研发费用率 0.4%，净利率 33%
（7）2023年三季报收入5.5亿元，同比2022年三季度下降
-10.9%，扣非利润 1.5亿元，同比下降 -15.1%，单三季度销售费用率 56.3%
5、西南证券给出的可比公司为：长春高新、我武生物、特宝生物。
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