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　　１２月１３日，渤海证券“２００９证券投资策略报告会”在郑州举行，渤海证券研究所宏观部经理黄峰博士以及多位渤海证券研究员莅临郑州，为股民献上一份丰盛的投资大餐。

　　黄峰：中国股市危中有机　　

　　黄峰博士开门见山地指出，源自美国的金融危机重创全球经济，来自国际货币基金组织的预测认为，这场危机要持续到２００９~２０１０年才会告一段落。发达国家经济体将会受到严重冲击，从目前的情况来看，世界经济发达国家三大经济体美国、欧盟以及日本在今年第三季度集体进入衰退期，这将使世界经济面临严峻考验。

　　黄峰认为，美国经济是世界经济的火车头，美国股市和经济如果不见底，世界经济就谈不上见底。分析自１９２９年以来的美国四次大的金融风暴以及伴生股灾可以看到，后三次大股灾对应的市盈率低点分别是７．３８倍、１１．６倍和７．８倍。而目前的美股市盈率在１７倍左右，距离历史市盈率底部尚有不小的距离。

　　综合国际、国内历次金融危机和经济调整对金融市场的影响，尤其是对股市的影响后，渤海证券研究所认为２００９年股市运行区间的低点大约在１３００点~１４５０点，其中的投资机会将间隔一段时间后波段出现。“简单地说，就是市场持续暴跌一段时间后，大家集体恐慌时你进去，政策面上出利好时你卖出。”黄峰说。

　　渤海证券的研究认为，在结束目前的这轮反弹后，明年股市的运行轨迹将是“下跌——反弹——下跌——反弹——下跌——反弹”，大的机会可能会出现在第四季度。“在不断的下跌中，政策面上将会持续有利好出现，当利好积聚到一定程度，量变最终将引发质变，明年下半年或者第四季度出现较大幅度反弹的概率很大。”黄峰说。

　　商业：穿越经济周期的价值

　　渤海证券商业研究员陈慧认为２００９年商业投资机会很大。“经济危机影响下，我国投资、出口都将受到影响，唯独消费数据一直表现强劲，其中投资机会较大。”陈慧的观点是，由于我国与西方国家相比，居民收入来源不同，生活水平不同，因此我国消费市场并不会出现如西方发达国家般的大萧条。

　　渤海证券研究所通过比较经济危机以来各区域的经济、收入、消费情况后发现：一线城市和沿海城市对经济下行的敏感性强，出现了明显的放缓。二线城市部分指标增速虽然有所放缓，但整体而言仍然保持了较高增长水平，体现出相对防御性，其中合肥、西安、沈阳和武汉在本次危机前表现较好。

　　渤海证券的研究报告显示，从成长空间角度分析，他们看好合肥、武汉、西安等二三线城市的商业类上市公司；他们判断食品价格趋稳，继续回落的空间已经不大，因此超市行业的最坏日子已经过去。

　　此外，２００９年将是家电连锁零售商生死攸关的一年，小的零售商可能因为资金压力而放弃一部分市场，甚至从市场上消失，对于现金流充裕的企业，可能是其市场份额扩大的千载难逢的机会。

　　研究表明，由于超市所出售商品以食品和日常生活用品为主，属于基本生活用品，具有需求量的刚性，具有更强的抗周期性。此外，快速消费品相比家电周转快，库存压力小，价格变动灵活，超市企业的毛利率空间能够保持。因为经济下滑对消费存在滞后影响，最先受影响的是价格较高的可选消费品，其次才是基础生活用品。

　　超市公司业绩增长的主要推动力仍然是店铺扩张。我国已有的庞大人口基数、快速增长的城市化率、现代零售业态的渗透率不断增强，都使得超市的发展空间不断拓展。
　　渤海证券报告指出，超市行业的最坏日子已经过去；而从估值看，目前超市的估值水平已经与国际接轨，不存在高估。综合以上，渤海证券看好在三线城市和城乡接合部提前布局的超市零售商，如武汉中百、合肥百货等。

　　医药：有望成明年投资亮点

　　渤海证券医药行业研究员马霏霏认为，医药行业有望成为２００９年一个投资亮点，如果创造了奇迹，也绝不是梦想。

　　渤海证券看好医药行业的主要理由是，医疗体制改革必将逐步做大医药市场蛋糕。今年１０月１４日，期盼已久的《关于深化医药卫生体制改革的意见（征求意见稿）》终于公布并向社会各界公开征求意见。该方案总体目标就是到２０２０年建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，实现人人享有基本医疗保障。

　　从日本等发达国家走过的历史可以看到，即使在宏观经济周期性回落时期，医药行业仍能保持增长，这充分说明经济的周期性回落从来就不是影响医药消费的主要因素。日本经验表明：人口红利＋全民医保=庞大的药品消费需求。

　　渤海证券的研究表明，随着医改的逐步深入，未来医药行业的产业集中度将进一步提高，估计未来数年医药行业的收入和利润分别保持２５％和３０％的增速水平，与此同时，２０１０年，医药工业的产值增速将得到进一步提升，未来在总量上还有成倍的增长空间。

　　马霏霏认为，在宏观经济不确定的形势下，医药行业因其需求的刚性和新医改等政策，行业前景继续向好趋势不变。行业和优质公司良好的业绩表现仍可继续支撑医药板块获得相对溢价收益，投资医药行业应该是目前不错的选择，给予行业“买入”的评级。

　　从长期投资的角度，医药行业研究员建议在专科用药领域，重点关注恒瑞医药、通化东宝；在中成药领域重点关注现代中药企业天士力、康缘药业，在预防和诊断性生物制品领域重点关注天坛生物。

　　交通：看好铁路、公路双雄

　　渤海证券研究所交通运输行业研究员齐艳莉在报告中看好铁路行业的投资价值，认为铁路是工业化与城市化的必然选择。“研究美国与日本的经验，会发现两国铁路的大发展分别是伴随着工业化和城市化逐步开始的。”齐艳莉说，铁路具有运输成本低、运距长、安全性高、对环境污染小等优点，尤其适合附加值低、对时效性要求不高的大宗原材料的运输，因此在重工业化阶段，铁路运输的重要性日渐显露。而随着新技术的应用，铁路的速度也逐渐提高，目前快速客运系统的速度平均为２００~３００千米／小时，大大提高了旅客运送的效率，对于人口和经济高度密集地带的旅客运输是十分有利的。

　　长期投入的不足导致中国铁路行业发展缓慢，供给严重不足，工业化和城市化步伐加剧了这一矛盾，此时提出的刺激内需方案正给了铁路一个难得的发展机遇，给行业内上市公司客货流量的快速增长、产业集中度的提升等创造了条件。

　　目前我国正在大力协调区域经济，未来的发展重点是东北和中西部等欠发达地区，这将带动产业由东南沿海向东北和中西部内陆地区推进，对铁路的需求将更加强烈，发展空间十分广阔。

　　行业内，比较看好的公司是具有垄断优势、业绩增长明确的大秦铁路和铁龙物流。

　　此外，公路、机场也是国家未来重点投资的行业，齐艳莉认为公路供需已基本平衡，加大投资对行业的影响是中性的，更看好的是公路的防御投资特征。而随着证券市场逐渐接近底部区域，交运行业的防御投资特征也将逐渐显现，那些业务量受经济下滑影响较小、业绩增长明确、分红比例较高的优质公司如机场和高速公路行业上市公司，将逐渐得到大家的认可。

　　渤海证券比较看好的是深圳机场、上海机场、宁沪高速、赣粤高速和山东高速。此外，建议大家关注行业低谷时期的行业整合和资产注入，以及由政府大规模投资带来的反弹机会，如中国远洋。　　□记者彭泓源   来源：大河网-大河报