9月第一个交易日大盘又迎来开门红，上证指数站上5300点新台阶，意味着5200-5300点压力区被突破，如果今后几个交易日能够确认此突破有效，则继续展开红9月行情的概率很大。

今年上市公司的中报披露已经结束，可比公司净利润同比增长幅度高达70%，而根据中报业绩估算的市场平均动态市盈率水平为41倍左右。虽然跟国际市场横向比较处于偏高水平，但考虑到美国、日本等成熟股市在历史上牛市中的市盈率水平也曾达到60倍以上，而其当时的上市公司业绩增长速度远逊于目前A股市场，因此我们认为，目前尚未到达严重泡沫的程度。实际上，即使按照国际通行的标准来看，单纯的市盈率评价也并不科学，反映市盈率与利润增长比值的PEG指标更适用于快速增长的新兴市场，按照PEG值为1的合理标准，即使保守估计2007年全年的业绩增速略低于中报业绩增速，那么今年底或明年初A股市场达到50-60倍的平均动态市盈率水平也是正常的。也就是说，年内大盘5000-6000点区域将是一个相对合理的水平。

如果说目前大盘处在相对合理的水平，那么后市能否继续上涨就取决于两个方面：资金能否持续流入和未来业绩增长预期能否持续乐观。目前国内流动性充足，而且跟西方国家不一样，是硬流动性；美国则是软流动性，是过高举债带来的，一个次级债事件就可以让流动性一夜之间消失。在温和通胀而实际利率仍然为负的背景下，储蓄搬家的大趋势仍将延续，虽然年内央行仍有加息可能，但显然利率水平离引发趋势逆转的位置还有一定距离，我们认为这个转折点至少应到存款年利率5%以上才会出现。另一部分流动性来源是每个月外贸顺差产生的经常项下的200多亿美元，这种流动性不容易消失，不会因为金融市场波动而丧失。充足的流动性将继续推动市场向合理区间的上限运行，甚至在未来打破合理区间产生严重泡沫，这几乎是每一轮牛市发展的必然。

在增长预期方面，中国经济增长率现在高达12%，而成熟市场增幅仅有2%。而且中国通货膨胀率仍不算高，增长素质比较好。上市公司作为国内优秀企业的代表，将更多分享经济持续高速增长的成果。在此基础上还有大规模的注资和重组，2006年股改之后出现大量各种形式的资产整合，重组在今后两三年都是大趋势。中国国有企业工业行业资产有5.8万亿，现在只有1.7万亿在上市公司里。非上市公司资产质量也不差，跟上市公司净资产收益率相差很小，因此还有大量的优质资产可以注入上市公司。考虑到2008年大非解禁进入高峰期，届时资产注入、重组等行为引发的上市公司业绩释放可能才真正进入高峰期。因此分析人士对2008年上市公司业绩高增长仍然持有乐观预期，这是支持中长期市场继续向好的根本因素。