预期的反弹并未出现，反而继续迭创新低。为什么呢？不具备条件呗。

    近期市场因预期而反弹，又因无实质利好兑现而回落。间或伴有“保增长”、信贷投放增大等正面利好、也有国际板随时开市、大盘IPO发行等负面消息。就说今天吧，因“部分金融机构获准降存准率”而高开，又因汇丰11月份PMI初值48.00、低于荣枯线，担忧情绪骤升而回落。总体感觉是不时的利多、利空会影响局部波动。但市场底部运行的大趋势近期是无法改变的，真正转势或通过外力才能实现。

    这里笔者想借助投资时钟理论和M1与股市的关系简要来说明一下上述观点。

    投资时钟理论将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，每一个阶段都可由经济增长和通胀的变动方向来唯一确定。同时每一个阶段都对应某一特定资产类别：债券、股票、大宗商品或现金。目前处在经济、物价双回落的衰退期，也就是说当前股票正处在寻底（或筑底）之中（对应的是债券资走强）。这个寻底过程短则半年，也许会需要更长时间。通过20年的中国A股发展历程，5.19、998点、1664点悉数大底基本上都应验了投资时钟理论。再结合估值、政策、市场三种底分析，往往是估值底最先出现，随后出台刺激政策，然后市场见底。目前市场估值已比前几次大底都要低，市场也有预调、微调举措，政策逐步向“保增长”方面倾斜，但出台实质性政策还不到火候，有专家称要到明年上半年了，因此目前仍要做好寻底（或筑底）的思想准备。

    M1也是衡量股市变化的一个重要指标。M1增速提高，市场流动性宽裕，股市上涨；反之股市下跌。1999年1月M1增速为9.6%，随后持续上升，同年5月迎来5.19行情；2005年2月，M1增速为9.9%，创三年最低，随后回升，而股市在7月份伴随股权分置改革展开了一波波澜壮阔的牛市；2008年11月M1增速再创6.63%的新低，随后快速上升，由此产生了2009年的小牛市。今年10月M1增速再次回落到8.4%，虽然说这个数字不一定最低，但确实已经够低的了，M1由弃弱走强的时间恐不会太远了。