一、电力设备板块整体表现突出

    进入2006年，电力设备板块也进入了一个高速成长期，业绩提升、股价飚升，是继有色金属、金融、石化、房地产板块之后在市场上演绎出的又一道靓丽风景线。G天威上涨240.45%、G平高上涨215.24%、G特变上涨213.10%，国电南瑞、G南自等都有上佳表现。随着国家对电网建设力度的加大，电力设备板块迎来了一个空前的高速发展周期，相关上市公司也面临着绝佳的机遇。

 

二、电力设备板块观点阐述

   1.输变电设备——未来长期持续景气
   2.电站设备——国内需求即将见顶，水电、核电预期好
   3.电力环保设备——行业无序竞争状况仍无好转
   4.新能源发电设备——需求旺盛，尚待政策扶持

三、行业数据跟踪分析

   1、钢价回落——电站、电力环保设备受益显著
   2、有色金属价格持续走高——电缆行业受创最重

四、重点关注投资热点

   1.特高压、直流具备长期投资价值
   2.风电发展前景好，尚待政策扶持
   3.电力市场化进度加快，南瑞受益显著

五、关注“十一五”规划

    电力工业发展目标：全国电力供需基本平衡，电气化水平进一步提高，竞争性发电市场较为完善，发输配协调合理，形成比较完善的全国联网，区域电网适应区域电力市场要求，电源结构进一步优化。电力工业发展的战略方针是：大力开发水电，以大型高效机组为重点优化发展煤电，推进核电建设，稳步发展天然气发电，因地制宜地加快新能源发电，加强电网建设，带动装备工业发展，保护生态环境，提高能源效率，深化体制改革。


投资要点

●  输变电设备未来长期持续景气。“十一五”电网投资翻倍，预计未来5年的电网投资年均增速将高达20%左右；高低端设备行业均有机会；最为看好垄断程度高、成本压力不大的二次设备行业，其景气周期更长；国内制造技术水平快速提升，预期未来国际市场份额增大。.. 电站设备国内需求即将见顶，水电、核电预期好。发电设备需求总量在07 年后大幅下滑之势已成定局，参与水电、核电设备生产企业抗风险性相对要好；国内发电设备制造巨头已经迈入国际先进制造技术行列，在核电等高难度技术领域市场份额不断增大，预计伴随未来国际市场份额持续增大，可部分抵偿国内需求总量大幅下降的负面影响。

●  电力环保设备行业无序竞争状况尚未改观。订单爆满，成本压力减弱，行业趋势向好；钢材类原料价格回落，行业谨慎看好。

●  新能源发电设备需求旺盛，尚待政策扶持。我国发展新能源主要以风电为主，现在看来对于新能源发展的政策扶持尚不到位，短期制约了行业的快速发展；长期看来，风电将是国内最具发展前景的新能源产业，预计未来年均增速将超过30%。

●  特高压技术国产化将成为国内输变电领域的市场焦点。从投资看，到2020 年特高压交流加直流的投入约为4060 亿元，其中交流为2560 亿元，直流为1500 亿元。现在能看到2009 年之前开工项目金额至少超过500亿元。我们认为能够分享特高压这块蛋糕的国内企业并不多，上市公司中一次设备看好特变电工、天威保变、平高电气；二次设备看好国电南瑞、许继电气、国电南自。

●  直流输电即将驶入快车道。未来5 年年均有1-2 条直流输电工程开工，

在国家极力倡导提高国产化率的前提下，云广特高压直流线路国产化率要求达到60%以上，140 亿元的项目招标基本决定了未来直流市场竞争格局。上市公司能分享该市场的二次设备有国电南瑞、许继电气；直流变压器有特变电工、天威保变。

●  电力市场化势不可挡。国内的六大区域电网电力市场均已提上日程，全国范围的省级电力市场将全面展开，部分厂端报价系统已经招标，国电南瑞竞争优势明显。

●  投资建议：坚持高成长才是高溢价的基础，长期看好输变电设备行业。

 

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